次贷危机“大空头”，又“all in”做空！

作者孙建楠 编辑袁畅

大空头，开始做空了！

而且是大手笔做空！

根据公开信息显示，电影《大空头》里做空次贷危机的原型人物迈克尔·伯利（Michael Burry），日前再度满仓持有美股指数的看跌期权。

这意味着，他又一次“all in”做空美股。

这次，迈克尔·伯利会重现当年辉煌么？

“大空头”满仓做空

据美国证监会网站：2023年二季度末，伯利执掌的Scion Asset Management有两笔看跌期权“撑起”近乎整个持仓组合（下图）。

其中，一笔是SPY（PUT），即标普500指数ETF看跌期权，对应市值分别为8.87亿美元。

一笔是QQQ（PUT）、即纳斯达克指数ETF看跌期权，对应市值 7.39亿美元。

两者合计占了该基金经理98%以上的持仓。

全面看空“美股”

从其的组合看，伯利执掌的Scion Asset Management 似乎是既看空美股大盘股，也看空美股科技股。

这是因为，标普500指数是美国最重要的宽基指数，美股龙头大盘股的晴雨表；

而纳斯达克指数则反应美股科技股的市场表现，是美股科技股的大本营。

伯利同时“卖空”这两个指数，显然表明了他对美股全面、彻底的不看好。

从医生至职业投资人

值得重视，伯利的人生经历相当富有色彩，他1971年出生美国加州，据传是卢森尼亚人（Rusyns）后裔，与斯拉夫民族有着深的渊源。

两岁时，伯利因视网膜母细胞瘤失去了左眼，自那时起他就戴上了假眼。大学时期，他就读于加州大学洛杉矶分校，学习经济学和医学，之后进入一家医院担任住院医师。

在医院担任住院医时，伯利发现了一个“新天地”：金融投资。

这迅速吸引了他几乎所有的热情和兴趣。在投资了一段时间后，伯利毅然而然放弃医生职业，成为一名职业投资者。

成为对冲大咖

全身心投入的伯利，很快找到他的信仰“归宿”——价值投资。

但他理解的价值投资比较“极端”，不仅是买入低估个股，而且要做空“高估”的资产。

1996年起，他在一家名为“硅谷投资者”（Silicon Investor）的炒股社区，成为了“大V”（意见领袖）。

伯利在上述网络社区成立了至少25个留言板，涉及价值投资、巴菲特研究等主题，在四年时间内他贡献了3000余篇观点，相当于每天撰写两份帖子。

据称，当时诸多网友对这位医生出身的人士，持有怀疑态度，并不认为其真正懂投资。

2000年，伯利告别“大V”身份，转身成立了对冲基金Scion Capital LLC，初始资本来源是其家族资金和贷款。

而这家基金的成立时点，恰逢美股互联网泡沫的崩盘。

之后的故事，大家都知道了：

2001年，美股网络泡沫破灭，伯利的基金2001年上涨55%。2002年，美股大盘的下跌幅度拉大，伯利斩获16%的年度收益，2003年伯利再接再厉收获了50%的净值收益。

值得一提的是：伯利之所以使用Scion一词（中文有幼芽、嫩芽、继承人的意思），源于他爱不释手的童话故事书名含有上述单词。

2005年，伯利将投资目光盯上了美国次贷市场，这个转向最终奠定其在华尔街的地位。

他此前数年保持关注次贷市场，通过研究发现其中的泡沫巨大，并预言最早2007年泡沫将刺破。

于是，他开始对做空相关品种，但基金持有人开始“反抗”，认为他的判断过于夸张，并要求撤回资金。

时间推移到2008年，美国次贷危机最终全面爆发，并席卷全球市场。伯利借此赚得盆满钵满，他和他的客户们在这场危机中，合计资产增值7亿美金。

美股长牛“休眠”，不忘唱空

过于癫狂的好运，总是会跟随着惨痛的“失败”。

在次贷危机立下“名头”的伯利，并没有能把好运完全带到此后的岁月中。

Scion Capital LLC自2000年11月-2008年6月，基金录得收益高达490%后，伯利“见好就收”，清算基金资产，并关闭对冲基金，全身心管理自有资本。

这本是再聪明不过的决策。

2013年，伯利决定重出江湖，重新设立对冲基金 Scion Asset Management，主要投资水资源、黄金、农业等资产。

伯利仍然勤于提示美股高位风险，但美国股市受益于美联储大放水，不断拉长牛市纪录。

到了2019年，伯利开始明确提示美股的高位风险，此后至今，他断断续续地发表唱空言论。他更曾于2022年发贴称：“疫情时代那股似曾相识的愚蠢还没消失。”

但同期标普500指数毫无顾忌，从2020年3月至2023年8月15日——不考虑新冠疫情初期美股的数次熔断——标普500指数累计涨幅依然高达80%。

近年靠做多“撑场”

资事堂复盘近年来伯利的持仓收益，他捕获做多标的收益水平要明显高于做空。

据Scion资管公司提交给美国证监会的持仓报告，该机构曾经做空特斯拉、苹果和方舟投资的科技ETF。

【做空特斯拉】2021年二季度，伯利的特斯拉看跌期权市值达到7.31亿美元，占到整个持仓35%。

上述季度内，特斯拉股价涨幅9个点，到了三季度股价涨幅14个点。这说明伯利的看跌遭遇多头了“锤击”。

【做空“木头姐”基金】同样是2021年一季度，伯利做空方舟投资旗舰产品“创新ETF”，占整个持仓不到2个点，也在二季度清仓此头寸。

方舟投资由“木头姐”凯西·伍德（Cathie Wood）创立，属于科技主题的主动型ETF“专门店”，在2020年美联储放水时业绩突出，并吸引大量买入者。

这次操作中，伯利起初判断准确，该ETF净值高点出现于2021年2月中旬，自此至3月末净值跌幅达到20个点，但2021二季度伯利的空头仓位就了结，完美错过了之后的“大行情”。

实际上，方舟投资这只ETF在2021年二季度-四季度期间，净值累计跌幅高达93%，伯利“踏空”了！

【做空苹果】2022年一季度，他将做空苹果20.6万股作为当时最大的头寸，折合市值3597万元，占整个持仓18%。

上述季度内，苹果股价跌幅“仅”有1.91%，到了2022年二季度伯利的空头仓位完全消失。

值得注意的是：伯利在个股做多的操作中，低点和高点把握得甚好。

“孤注一掷”

在不断遇到考验后，伯利的勇气又一次爆发了出来。

他的对冲基金在2022年二季度的信息显示，他“孤注一掷”看多美股监狱股。

当时他持有的美国私人监狱运营商GEO，折合市值330.09万美元，到了2022年三季度末继续加仓，市值增至1554.7万美元，继续位列头号重仓股。

他在2022年四季度进一步增仓，之后在2023年一季度获利减仓。

伯利重仓GEO的期间，这家上市公司股价最高涨幅超过100%，该股在今年一季度开始大幅下跌。伯利在此股的加仓与减仓步伐，都踏准了市场节奏。

新的季度来了，伯利这次是高仓位做空美股指数。

他能否复刻“当年勇”？

让我们拭目以待。

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来源: qq

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