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寒武纪股东减持套现13亿,为什么要向巴菲特学习?

寒武纪股东减持套现13亿,为什么要向巴菲特学习?

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你好,我是王煜全,这里是王煜全要闻评论。


中国的AI芯片公司寒武纪是头顶“天才”光环的明星企业,但是在4月15号传出机构减持的消息。从数据来看,股东减持合计套现超过13亿元,其中有古生代创投、国投创业基金等早期投资基金。



芯片本就是前期投入大,回报周期长的领域,成立于2016年的寒武纪也是一家很年轻的创业公司,对资金有很高的需求。但是由于早期投资人变现意愿强烈,加上VC本身就有投资期限,必须要退出,这就带来了一个悖论:


早期的科技企业需要资本的雪中送炭,但是由于各种各样的原因,资本方难以做到长期支持企业发展,客观上反而增加了企业运营的风险。


一般来说,投资基金都有存续期,比如绝大部分私募股权基金的固定期限不足10年,开始投资的时候就在合同上写清楚退出机制,以出售持股套现来让投资者获利。但现在越来越多的资本为了更好的支持产业,存续期延长甚至不设期限。这类基金叫做常青基金(Evergreen Fund)。


2020年11月,黑石(Blackstone)募资了80亿美元的“长期私募股权基金”,是历史上最大的永久性筹资;2021年,红杉资本(Sequoia Capital)宣布设立一个永久基金“红杉基金”,红杉资本合伙人罗洛夫·博沙(Roelof Botha)也提到“10年基金周期已经过时了”。



中国的常青基金代表目前来看应该是高瓴资本,张磊在《价值》一书里面提到,他们开创了亚洲的长青基金模式。2005年,高瓴资本的第一笔投资是市值不足20亿美元的腾讯,在2010年又投资了还没上市的京东。


我在之前的要闻评论提到过经济学家卡萝塔·佩蕾丝(Carlota Perez),她对金融资本和产业资本的特点有明确的区分:金融资本看盈利率,通俗来讲就是钱生钱,赚的频繁交易和买卖差价的钱;产业资本看价值提升,看重的是产业价值、运营能力、技术壁垒等等带来的企业增值,是真正帮助企业的长期发展。


常青基金,或者生命周期打破传统限制的长期基金,就是产业资本的代表,赚的是伴随企业成长的红利。



从这个角度来看,坚持长期投资的巴菲特的投资就更像是产业投资,找到足够宽的护城河,大笔买入后长期持有,赚的是产业长期发展的钱。巴菲特1988年投资了可口可乐,在其国际化扩张中实现了财富增长;近一点的投资案例有2008年投资的比亚迪,14年时间获得了30多倍回报。


反观国内投资二级市场的基金,他们每年都有业绩排名压力,如果年回报率低,投资者就要求赎回,这就导致基金的投资只能关注在股票价格的短期涨跌上,被迫做很多低买高卖的操作来实现短期盈利。与之相反,巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司本身就是一家上市公司,没有退出压力,目标是让股东享受到长期回报。


其实伯克希尔·哈撒韦最早是一家纺织制造公司,由于经营不善被巴菲特于1956年收购,其后被注入了保险和投资业务。类似的操作还有芒格在1977年收购的每日期刊公司 (Daily Journal),跟哈撒韦一样同样是上市公司,芒格也是通过它投资了阿里巴巴。


伯克希尔·哈撒韦和每日期刊公司的理念是,我拥有一家好公司的股票,我就成了它的股东,伴随着这家好公司的发展而发展。企业的价值等于占有被投资公司股份价值的和,不需要用套现来兑现价值。



作为一家上市公司,伯克希尔·哈撒韦是股价最高的公司,在今年3月股价站上了每股50万美元的价位,市值7000亿,仅次于特斯拉,但特斯拉的流通股是哈撒韦公司的600多倍。


伯克希尔·哈撒韦一股要50万,普通人自然是买不起了。为什么不拆股呢?巴菲特认为高股价起到了筛选投资者的作用,他看上的股票可能会持有几年甚至几十年,他希望股东同样也是一位价值投资者,不以短期回报为主,看重的是长期收益,能够长时间投资伯克希尔·哈撒韦公司。


我们正在进入数字科技的展开期,各行各业都将被科技企业改造,也就需要更多的支持科技企业长期发展的产业投资基金,随着企业的增值来实现自身财富的增值。有可能30年、50年后回头看,我们会拥有中国的巴菲特、中国的伯克希尔·哈撒韦。


从个人投资者来说,巴菲特值得学习的一点就是不在意市场的短期波动,一旦认准目标就长期持有,不轻易卖出。从长期来看,做好公司的长期股东才是真正帮助了企业发展,而且这样的投资更有可能穿越牛熊周期,获得更好的回报。越在市场前景不明朗的时候,就越要保持信心和耐心,相信长期趋势、相信科技的未来。


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