不要用确定性换取不确定

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2023-09-17 08:09

导读：

我们不要用不确定的宏观因素怀疑确定性的趋势，怀疑股价迟早回归价值、兑现价值的必然规律。今天我们只要做到一点就好：抓住优质的成长型公司，躺平，等着龙王放水抬轿子。公司还在成长，水来了，坚持住，就会等到属于你的“戴维斯双击”时刻。

对于今天国内市场的投资，很多人说，在A股市场上要赚对手的钱，真的很累。

互相“割”当然很累。

然而，低买高卖是大多数股民的思维方式。甚至巴菲特在中石油及美国医药公司上的套利操作也被拿来例证。事实是，这些都不是巴菲特今天财富帝国建立的核心。

伯克希尔的成功源于巴菲特对可口可乐、国民赔偿保险、喜诗糖果、蓝筹印花等优秀公司的长期持有。

巴菲特为什么不喜欢低买高卖？不是因为巴菲特不懂技术曲线，事实可能相反。在没有看到《聪明的投资者》一书之前，巴菲特接触到的全是技术分析类的书籍，他甚至会自己划线。但当看到格雷厄姆的《聪明的投资者》时，巴菲特有了一种醍醐灌顶、茅塞顿开的感觉，从此以后人生“开挂”。

让巴菲特醒悟的是从未听说过的认知和思维：买股票就是买公司，股票的本质是公司所有权的一部分。

难得发现并等到了最佳的时机买入了自己心仪的公司，为什么要卖呢？创造价值的是公司，卖掉了公司，谁来创造价值呢？

从实践结果看，巴菲特在38岁以前持有公司的时间都不长，其中约有一半持有期在2年以内，结果收益平平。自从1967年开始坚持对优秀的公司长期持有，巴菲特才真正开挂，雪球越滚越大。

《格雷厄姆成长股投资策略》记载了格雷厄姆早期职业生涯中采用的“交易”模式，结果是一生上万次的交易收入却抵不上他在盖可保险公司上的一次长期投资获得的收益。

2018年巴菲特结束了一场10年“赌局”：一方是巴菲特一个人，对手方是Protégé Partners，包括五位投资经理和数百名投资专家，阵容相当豪华，涉及200个对冲基金，10年间进行了上万次的交易。

结果呢？巴菲特超越标普指数，而“明星团队”远远落后于标普。其中的秘诀就是巴菲特仅仅做了一个动作：买入伯克希尔并长期持有。

巴菲特致胜的本质原因是以合理的价格买入优质的公司，并长期跟随公司持续成长。如果要给公司再加上一个定语，那就是：成长型。彼时的盖可保险是，伯克希尔布局的公司也是。

今天伯克希尔的财富帝国市值已经达到8000亿美金，这一切根本上都源于巴菲特“股权”复利思维的建立。

关于文章开始的问题，《奥马哈之雾》引用了林奇、费雪和格雷厄姆的观点来印证，他们都是深刻影响了巴菲特一生的人。

1.林奇：股价的短期走势难以预测

每年我都和以前多家的公司负责人谈话，而我免不了听到各种挖金人、利率论者、联邦储备观察者以及财务神秘主义者的论调，大都引自报纸上的文字。数以千计的专家研究超卖指标、超买指标、头肩曲线、看跌期权、提早赎回率、政府的货币供应政策、国外投资，甚至看星相、看橡树上飞蛾的痕迹等，但他们还是无法有效地预测市场，就像罗马帝国皇帝身边的智士，绞尽脑汁也算不出敌人何时来袭击。(《彼得-林奇的成功投资》)

2.费雪：不要用确定换取不确定

如能次次做到高抛低吸，显然没有理由不这样做，因为除了获取股息收入、利润增长收入和市场收入外(“三项”收入)，你还可以额外地不断获取交易性收入。

只是要面对这样一个问题:当你低价买入一家优秀上市公司时，你的三项未来收人基本上属于可确定的收入，你付出的无非是时间而已。

但如果你还想进一步获取交易性收入，那么由于后者是不确定的，你等于是用确定的收入去换取不确定的收入。(《怎样选择成长股》)

3.费雪：没有理由卖出优秀的股票

我关于何时卖出的总体观点可以归纳为一句话:如果当初买进普通股时，事情做得很正确，则卖出的时机几乎永远不会来到。

(《怎样选择成长股》)也有人把这句话翻译成:“你永远也找业脱手的最佳时机。”

4.格雷厄姆：小心投资滑向投机

投资者想从市场水平的变化中获利，当然是通过所持有证券的价值随着时间的推移而上涨，但也有可能是通过按有利的价格进行购买和出售。

他的这种兴趣是必然的，也是合情合理的。但是这涉及一个非常真实的危险:有可能导致他采取投机的态度和行为。(《聪明的投资者》)

有人说，在A股，长期持有优秀的公司也很难赚钱。对此我谈三点：

1）首先，拉长时间看，过去10年20年，长期持有茅台、伊利等公司的朋友都赚到了。不能说价值投资在中国无效。

2）当前的市场处于特殊时期，国际局势风云变幻，A股市场驱动因素也在摸索切换，需要有一个过程。

3）持有的时间还不够长。现在处于市场的底部，只要公司优秀，站在山脚下，每一步都是向上。

至于说政策出台了一堆，市场表现还是不行，到底什么时候行？我的看法是，通过证券市场为科创企业融资这是国家战略，也是我国鼓励科技创新，振兴先进制造，突破发展瓶颈的关键。市场如此低迷，上层一定会想办法活跃市场，这是确定的；至于何时出大招，出什么样的大招，这超出了我等普通投资者的认知范围。

我们不要用不确定的宏观因素怀疑确定性的趋势，怀疑股价迟早回归价值、兑现价值的必然规律。

今天我们只要做到一点就好：抓住优质的成长型公司，躺平，等着龙王放水抬轿子。公司还在成长，水来了，坚持住，就会等到属于你的“戴维斯双击”时刻。

来源：buffett读书会、期乐会

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来源: qq

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