私募八月报：市场反复磨底，程序化期货策略领涨
一、私募业绩速览
经济增长动能减弱，投资者信心不足，市场震荡磨底。
八月三地市场全面下跌。海外方面，惠誉将美国国债的评级从AAA下调至AA+，市场反应负面，美债收益率持续上行，全球风险资产承压。另外9月1日，美国劳工部公布非农数据，新增非农就业18.7万人，美国制造业PMI低位企稳。全月来看标普500、纳斯达克指数下跌2%左右，港股继续资金流出下跌8%。国内方面，8月CPI同比0.1%，筑底转正，核心CPI同比增速持平。PPI同比-3.0%，主要受到国际油价拉动，降幅较上月收窄，PMI数据持续改善但仍处于收缩区间。政策面，为提振市场信心支持性政策持续出台，从资本市场融资到交易、从地产限购到消费均有涉及。全月A股先跌后涨，万得全A、沪深300下跌5-6%，随着政策端实质性的改善落地，A股在月末止跌反弹。
行业层面全面下跌。其中传媒、煤炭、石油石化跌幅较小，其抗跌原因来自于能源相关通胀受国际油价上行的带动。国际油价回升，国内成品油价格多次上调，交通工具用燃料价格出现反弹。跌幅方面，电力设备、商贸零售、建筑装饰下跌靠前。
全年来看，传媒、通讯、计算机表现靠前；商贸零售、美容护理、以及综合表现靠后。
8月私募行业平均跌-3.65%，程序化期货策略领涨。
8月，私募行业平均收益为-3.65%。其中，程序化策略上涨1.24%排名第一，其余各策略表现平庸，主观股票多头和量化股票多头分别跌5.29%和5.71%表现垫底。
股票策略方面，8月股票市场全面下跌，虽然月底出台了一系列利好政策，但是市场并未给出积极回应。受到投资者信心不足的影响，所有板块均下跌；指数层面看，沪深300和同期创业板指下跌-6.21%和-6%。整体来看在市场全面下跌的环境下，主观股票策略赚钱效应艰难。对于量化股票策略来说，8月份市场风险偏好很低，成交量也维持在较低水平，不利于量化股票策略的发挥。
8月商品市场继续上涨，走出连贯趋势性行情。从期货盘面看，除有色板块外，其余各品种均收涨。随着支持性政策持续出台，市场情绪在月底有所修复，当前商品市场的交易逻辑逐步回归基本面，为CTA策略带来发挥空间。
九大策略2023年8月表现
数据来源：格上研究，策略平均截取5亿以上私募机构的旗下产品纳入计算，且剔除部分极值基金。净值统计区间为：2022.12.31-2023.8.31
九大策略2023年以来表现
数据来源：格上研究，策略平均截取5亿以上私募机构的旗下产品纳入计算，且剔除部分极值基金。净值统计区间为：2022.12.31-2023.8.31
从股票各规模区间管理人的表现来看， 8月无论是主观股票还是量化股票策略，各规模区间的管理人表现差异不大，均跟随市场同跌。
主观股票多头策略分规模平均收益
量化股票多头策略分规模平均收益
数据来源：格上研究，策略平均截取5亿以上私募机构的旗下产品纳入计算
净值统计区间为：2022.12.31-2023.8.31
年初至今，股票市场整体震荡下行，取得正收益的股票策略产品数量逐月下降。据统计有净值披露的6132股票型策略产品中，2436只产品取得正收益，占比为40%，较上月提升23%，超过600只产品的收益在-2%-0%区间。
净值统计区间为：2022.12.31-2023.8.31
二、私募行业情况
2023年8月私募基金规模升至20.77万亿，其中证券类私募总规模为5.88万亿。
根据基金业协会最新备案数据显示，截止2023年8月底，全私募基金规模为20.82万亿。管理基金数量为15.23万只，存续私募基金管理人21948家，环比减少48家；从证券类私募行业看，证券类私募总规模缩减至5.88万亿。目前证券类私募基金量存量约9.84万只，管理人存量为到8561家，较上月减少15家。
2023年8月全国私募行业发展简况
数据来源：中国基金业协会，格上研究
三、私募备案情况
2023年8月新备案证券类私募管理人7家，新备案证券类私募产品1738只。
管理人备案方面，8月全私募行业新备案管理人共计15家，其中新备案私募证券管理人共计7家。
数据来源：中国基金业协会，格上研究
从备案情况看，8月协会新备案证券类私募产品1738只。根据格上研究统计，量化百亿管理人的备案热情要高于主观机构，其中备案靠前的量化管理人有衍复投资、宽德私募和稳博投资等，备案数量均在20只以上。
数据来源：中国基金业协会，格上研究
四、百亿规模私募机构名录
目前百亿规模机构存量为95家。
8月新晋百亿机构：信弘天禾、锐天投资。
百亿规模私募机构名录
部分百亿私募管理人业绩展示
根据格上研究统计的有净值披露的72家百亿私募中，2023年以来平均收益为0.31%，其中有41家实现正收益，正收益机构占比为57%。百亿机构中表现靠前的主观管理人有景林资产、康曼德资本、东方港湾等；量化管理人有宽德投资、稳博投资等。
主观股票策略百亿私募机构2023年以来平均收益率
其他策略百亿私募机构2023年以来平均收益率
注：汉和资本公司旗下平均业绩采用旗下产品的费后收益计算
净值统计区间为：2022.12.31-2023.8.31
五、私募机构调研动向
私募机构关注人工智能相关板块和业绩有结构性亮点的行业。
根据格上研究统计，2023年8月共有2058家私募机构参与调研，涉及上市公司670家。从上市板块来看，主板公司294家（占比43.82%）、创业板公司198家（占比29.51%）、科创板公司166家（占比24.74%）。从行业来看，私募机构关注半年报业绩预告中业绩增长表现稳健的板块，如机械设备、电力设备、通信等领域。
其中海康威视受到120家私募机构调研。海康威视是领先的视频产品和内容服务提供商，面向全球提供领先的视频产品、专业的行业解决方案与内容服务。据海康威视半年报，上半年公司实现总营收375.71亿元，同比增长0.84%；实现归属于上市公司股东的净利润53.38亿元，同比下降7.31%；实现毛利率45.18%，同比增加2.04%。在调研中，创新业务的发展情况是投资机构普遍关心的问题。海康威视表示，总体来看几个创新业务应该说都还是不错的，因为赛道不同，每个企业面临的机会和挑战也不太一样。从收入规模上来讲，目前排到第三的是热成像的业务，热成像因为本身技术门槛相对较高，并且现在我们也在全球做业务，所以总的来说这个机会还是不错的。安检、医疗的业务机会也都有，可视场景下的检测给安检今年带来了一些机会。医疗方面由于行业本身对医疗设备有一些要求，让它的赛道比较封闭，现在我们也已经有些产品做好了认证，效果也不错，所以往未来看虽然赛道可能都不是特别的大，但是机会都还是不错。汽车电子和消防这两个赛道，总体说赛道特性也很突出，汽车电子作为汽车产业的供应商，利润率比较低，所以从长期来看需要规模和创新持续推进，才能在这种低毛利的情况下能够有比较好的利润表现，所以现在我们还在努力过程当中。消防板块来看，智慧消防整体的行业的切换没有我们预想的那么快，所以目前还在传统消防和智慧消防同时推进的过程当中，但是往更长的时间去看，赛道也有很多机会。
数据来源：WIND，格上研究
8月共有58家百亿机构出动调研，淡水泉资产、高毅资产、和谐汇一排名前三。
从百亿私募的调研维度来看，8月共有58家百亿机构出动调研，涉及上市公司647家。调研上市公司最多的前5家私募机构分别是淡水泉投资(344家)、高毅资产 (131家)、和谐汇一 (122家)、源乐最资产 (110家)、正圆投资 (103家)。
从调研标的来看，百亿机构共同调研上市公司481家。随着上市公司半年度业绩预告的披露，近期百亿私募机构密集调研业绩改善的公司。其中，机械设备、电子、医药生物等行业备受关注。
百亿级私募共同调研名单摘录
数据来源：WIND、格上研究
六、主流私募后市观点
景林资产：中国进入新一轮政策放松周期和股票市场的估值吸引力，继续保持乐观，并关注中长期经济恢复的成效。
（1）考虑到当前政策环境较为积极且仍在发力过程中，关注下一步可能出台政策带来的催化剂：目前地方政府隐性债务化解的方案尚未正式公布，预计很可能在9月份出台。此外，市场预期房地 产行业政策和资本市场提振信心的政策仍会持续出台。
（2）考虑到市场对于过去两年以来偏弱的经济数据已经形成一致预期，且市场较为悲观地将经济 复苏压力甚至“衰退”定价进去了（沪深300较2021年同期累计跌幅20%以上），目前市场对于“衰 退”的定价可能过度悲观。一旦经济数据出现一些边际上的改善（例如库存数据见底、地产数据的 边际好转），可能都是催化剂。
（3）目前股指估值折扣明显不合理，具备明显的吸引力：根据高盛预测，目前MSCI中国和沪深300 指数交易在9.9x和11.2x 12个月forward P/E（截止至2023年9月3日），处于过去10年平均值以下 1.2倍标准差，而I/B/E/S（机构经纪商预估系统）对MSCI一致预期的2023-24E EPS增速分别是 12%/14%、对沪深300 EPS增速是16%/16%，估值仍具备明显的吸引力。
勤辰资产：市场底部已近，我们仍然会相对积极的参与权益市场。
中观数据上看，除地产以外的行业数据都有所企稳。虽然现在判断经济拐点还为时尚早，但是我们确实看到了企稳的可能性。政策层面，宏观经济和地产行业的托底政策在持续推出，我们有理由相信，在政治局会议对经济发展已经定调的背景下，如果数据没有改善，我们将大概看见更多更有力的政策。
跨市场来看，商品价格的大幅上涨和债券价格的持续回升都反映出市场对中国经济企稳的预期。而股票市场还处于谨慎观望的状态，做多力量不足。我们的确很难精确判断市场底何时出现，但是我们坚定的认为，市场已经离这个底部很接近了，因此，我们仍然会相对积极的参与权益市场。
石锋资产：短期预计维持震荡，继续关注政策出台。
1）三驾马车全面走弱，维持对经济形势的谨慎观点。7月份宏观数据显示三驾马车全面走低，社融数据超预期低迷，经济压力加大，且近期房企债务违约风险再度发酵，经济下行呈现出恶性循环加速的迹象，我们对经济形势保持谨慎态度；2）政策进入密集出台期，实际效果有待观察。货币层面，央行宣布降低MLF利率15BP，但是对五年期LPR报价并未调整，反映当前货币政策虽然边际趋松，但依然面临较大掣肘，包括净息差较低、汇率贬值压力大、“房住不炒”底线也未发生变化。财政政策方面则暂无显著发力迹象，整体看政策出台虽然密集，但实际效果可能存疑；3）美国经济韧性依存，人民币汇率预计会持续处于相对弱势。7月美国各项经济数据虽然存在分歧，但整体看其经济的韧性仍然较强，美联储的货币操作存在较大不确定性。国内外经济运行错位态势出现剪刀差扩大的迹象，加大人民币贬值压力，预计人民币汇率下半年仍会处于相对弱势，这会对出口下滑形成一定托底作用；4）短期预计维持震荡，继续关注政策出台。7-8月份的市场走势围绕政策预期变化，波动有所加大，展望后市，目前依然处于政策密集推出期，短期内市场或仍会继续博弈政策预期，但最终市场运行还是和经济的实际修复情况挂钩，基于当前经济的走势，我们预计市场整体依然会处于震荡行情，难言趋势反转。板块方面预计围绕政策博弈和主题炒作行情展开，另外，从基本面角度看，当前经济大环境较弱，业绩超预期标的相对较少，我们需要重点跟踪中报业绩，在细分领域当中寻找结构性机会。
聚鸣投资：做自下而上的研究，淡化宏观政策的判断。
8月，各个指数几乎达到年内月度最大跌幅，基本在5%-7%的跌幅之间。地产继续量价齐跌，经济进一步走弱，由于经济工作会议后政策没有马上跟进，导致在真空期海外投资者对于中国经济下行更加担忧。外资接近20天的净卖出，导致了8月市场的杀跌。月底A股终于迎来了降印花税，放缓融资等组合拳；地产迎来了降低首付比例，下调利率的重磅组合拳。市场止跌，略为反弹。
地产从2021年中期开始，下滑已经两年多，多数城市价格大幅下跌，量萎缩到极值。量价齐跌太久，很多投资者觉得政策的出台可能错过了最佳时间点，未必能够把地产下滑的势头扭转，这也是政策出台后市场反应并不是很热烈、只是小幅反弹的原因。当下地产的政策力度介于2008年和2014年之间，从力度上接近历史最强水平，当然目前地产的低迷也是前所未有。我倾向于认为，目前的地产政策（以及未来还有可能继续深化的一些政策）有相当概率让量价齐跌的地产市场止跌。如果止跌回升，那么经济的底部很可能也就探到了。这个位置，继续看空的风险在提升，可以适度乐观一些。
投资方向上，我们结合自下而上选股，加大了顺周期配置比例。
淡水泉投资：挖掘具有出海能力的优秀公司。
当前市场普遍感觉是确定性不足、缺乏方向。越是在迷茫的时候，越需要冷静应对。当我们静下心来，以自下而上方式扫描行业及公司时，完全可以看到一批批具有进取心的中国企业及企业家，以自身的力量为本土及全球市场创造价值。我们将这些公司分成两类:类是在国内海外两个市场均具备竞争力的制造业企业。这类公司除了是国内市场上具有行业竞争优势的龙头企业外，还契合了全球产业链重构趋势，在发达及发展中市场设厂，提升当地市场份额及竞争力，拓展新的收益来源。这类公司存在于医疗器械、工程机械新能源车相关产业链等很多领域。另一类公司是那些有能力充分获益千内需市场结构性机会的消费、工业、地产链等领域的优委人司。国内市场需求稳定、龙头公司的市场份额、差异化的高端产品使得这些公司具备可持续的竞争力。这些优秀公司已经适应了过去几年经济低增速的复杂环境，形成了稳态的竞争优势和足够的确定性，并由此生成基本面的正向积累，可以很好获益于国内市场及海外市场的机会。
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