如何评估本轮缺电的影响?
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8月以来,南方多地启动有序用电,特别是自中旬以来,四川、重庆宣布扩大工业让电于民,对工业企业实行一周左右的全面停产。那么,停产事件对工业生产的拖累有多大?又会给产业链、供应链带来怎样的影响?本报告对此展开分析。
概要
高温席卷全国,工业限电再现。受到副热带高压和伊朗高压的影响,今年我国遇到1961年来最严重热浪。一方面,在极端高温天气下,7月城乡居民生活用电量同比增速创历史新高,而工业用电量同比增速转负。具体来看,长江流域特别是西南地区居民用电需求尤甚。另一方面,今年我国南方降雨量也明显低于历史同期水平,尤其是处于长江中上游的四川和重庆地区降水量较历史均值低出80%以上。在干旱天气的影响下,四川各流域出现“汛期反枯”的罕见现象。此外,水电骤降下,保持外送加大电力缺口。南方多地启动有序用电,川渝措施不断升级。
电荒不会重演,风险已渐消散。去年的“电荒”主要有两方面原因,首先,能耗双控使得全国多地“主动”限电减产;其次,在煤炭供给偏紧的背景下,煤价飙升,影响火电发电意愿导致电荒。而今年则完全不同,一方面,今年用电量增长居民端贡献突出,二产和三产对于用电量增长的贡献率较去年双双回落,城乡居民用电贡献率已基本与二产相当;另一方面,今年煤炭生产高增,“保供稳价”下电煤库存高位,目前全国电煤库存达1.7亿吨,可用约23天。此外,今年限电的持续时间和波及地区也远不及去年,去年先后两轮“电荒”席卷全国,波及20余个省市,持续近5个月时间。而截至目前,本轮限电的影响时间集中在夏季,且涉及范围主要在川渝等地,季节性和区域性特征明显。随着降雨量的增加与高温天气的陆续解除,阶段性的电力紧张将得到改善,这与去年9月能耗双控和动力煤供给不足下的电力供需失衡截然不同。
哪些行业受限,拖累多少生产?7月以来,共34家上市公司发布了受限电而停产的公告。首先,从地区分布来看,四川省数量最多且占绝大部分;从行业分布来看,原材料和加工组装制造业受到的影响大于其他行业,其中基础化工、电子、有色金属、通信设备和通用设备的占比居前。其次,结合四川省投入产出表来看,食品和烟草、化学产品、计算机电子、电力热力和交运设备行业的工业增加值在全省的占比排名靠前,产出较高的这些行业所受到的影响将更明显。从各行业的耗电量占比来看,金属冶炼行业占比居于首位,化工、电力热力等也属于省内的高耗能行业,与受影响而被停产的上市公司行业分布较为一致,意味着限电停产的范围选取或以效率为先,高耗能行业受到的限制更大。再次,四川省的化工、高端制造等产品产量在全国占比较高,限电或通过产业链上下游影响其他省的工业生产。最后,西南地区的生产走低对于全国的工业影响已初步显现。若根据工时粗略估算,在停产的影响下,四川和重庆当月工业增加值分别将减少20%和27%左右,结合四川省和重庆市的工业增加值占全国的比重来看,川渝地区限电停产对全国工业增加值的拖累约1.4%。
高温席卷全国,工业限电再现
水电骤降下,保持外送加大电力缺口。以四川省为例,其是“西电东送”的重要送出端,供给华东、西北、华北、华中和重庆,年外送量达1300多亿千瓦时,居全国第一。四川输出电量占全省发电量比重具有明显的季节性,每年6-10月丰水期,外送电量占比在40%以上。不考虑外送,四川本身发电量是足够的,比如今年7月发电量552亿千瓦时,按照当前公布的最大用电负荷6500万千瓦计算,月用电量为468亿千瓦时,低于月发电量。但水电并非四川优先消纳,按照国家“西电东送”战略,境内向家坝、溪洛渡、锦屏等梯级大型电站,均由国家统筹安排开发和消纳。其电量在全国范围内统筹分配,省内、省外有固定的分配比例。从7月的数据看,四川外送电量占比虽较6月无明显上升,但仍创过去5年来新高。水电骤降的背景下,保持外送加大四川电力缺口。
电荒不会重演,风险已渐消散
今年用电量增长居民端贡献突出。今年从用电端看,前7个月,城乡居民用电对于用电量增长的贡献率从去年的10%跃升至39%,而第二和第三产业用电对于用电量增长的贡献率较去年均有不同程度回落,目前城乡居民用电贡献率已基本与第二产业相当。如前所述,这主要是因为历史罕见的大范围、持续的高温天气,川渝地区尤甚。
化工和电子元件的上市公司生产受限。据不完全统计,7月以来,A股共34家上市公司发布了受限电而停产的公告。从地区分布来看,四川省数量最多且占绝大部分,重庆仅次于四川,其余省份的上市公司大部分公告内容也是位于川渝的子公司受到限电影响。从行业分布来看,原材料和加工组装制造业受到的影响大于其他行业,其中基础化工、电子、有色、计算机通信和通用设备行业公司的占比居前。
化工和高端制造部分产品占全国比重较高,限电或通过产业链产生“溢出效应”。从四川和重庆两地主要工业品产量在全国的占比来看,微型电子计算机、天然气、水电、手机、原盐和化工产品等工业品的占比较高。四川省制造业中的非金属矿、金属冶炼加工、通讯计算机电子设备、化工等行业的最终产出中省外流出的比重较高,且耗电量相对不低,限电或通过产业链上下游影响其他省的工业生产。比如近期上汽集团和特斯拉因重点汽车零部件供应商无法足量生产而上报上海市经信委,后者特向四川省经信厅发函,商请四川在条件允许的情况下,支持汽车产业重点企业电力保障。
EPMI生产量指标创同期新低。尽管本次限电的区域性特征明显,但四川作为重要的制造业产区,且多家光伏和半导体龙头企业均在省内设有生产项目,西南地区的生产走低对于全国的工业影响已初步显现。8月,EPMI生产量指标降至46.6%,创2017年以来同期新低,同时处年内次低位,仅好于今年4月的水平,反映了七大战略性新兴产业(包括节能环保、新一代信息技术、生物产业、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车)企业的生产活动明显走弱。
风险提示:政策变动,经济恢复不及预期,测算偏差风险。
谢钰(研究助理)
香港中文大学金融学硕士,上海交通大学管理学学士,负责国内实体经济研究。
刘雅丽(研究助理)
上海交通大学应用经济学硕士,负责国内实体经济及政策研究。
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