两博士海归创业造就光伏微逆小龙头，上市公司众大佬大力支持获千倍回报

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价值线导读

海归博士初创业，浙江大佬齐追捧

凌志敏出生于1961年，美国国籍，拥有美国永久居留权，比利时鲁汶天主教大学微电子专业毕业，博士研究生学历。1989年至1990年，在美国加州大学伯克利分校做博士后研究。1990年至1995年任美国AMD公司资深主任工程师。

1995年12月，凌志敏离开AMD公司出任美国Xilinx（赛林思）公司资深总监。Xilinx 为 FPGA 数字芯片与自适应计算领域的引领者，在这里他遇到了一生中最重要的合作伙伴——罗宇浩。

罗宇浩出生于1973年，比凌志敏整整小12岁，中国国籍，拥有美国永久居留权，美国加州大学洛杉矶分校固体电子器件专业毕业，博士研究生学历。2001年11月罗宇浩入职美国Xilinx公司任高级工程师。

在Xilinx公司，凌志敏和罗宇浩共同工作了6年，建立了非常深厚的友谊。2007年，两人一同离开Xilinx去了Solaria公司，凌志敏任资深副总裁，罗宇浩任公司技术总监。Solaria成立于2000年，为美国老牌光伏制造商。

2010年3月，凌志敏和罗宇浩回到浙江嘉兴南湖创办昱能有限，主攻光伏产业中组件级电力电子设备，主要产品是光伏分布式发电的电池组件中用的微形逆变器、智能交断器和能量通信器。

彼时，全球光伏产业正处于启动期，以德国为首，各国推出政府补贴政策，推动光伏大规模商业化。

昱新科技甫一成立，就受到浙江各方企业大佬的追捧。公司注册资本注册资本4285万元，其中凌志敏和罗宇浩作为一致行动人，以“微型逆变器系统技术”评估价值为1386万元，作价1285万元投入昱能有限，出资占比29.99%。其他的资本金，全部由各方投资人以真金白银入股。

这其中包括当时已上市10年的天通股份（600300），出资900万元，出资占比21%；2008上市的海利得（002206）的实控人高利民通过海宁汇利出资800万元，占比18.67%；此外还有地方国资浙江新科和投资公司上海天盈也纷纷入股。

2020年，杭州的另一家上市公司士兰微（600460）及其控股股东士兰控股分别出资1000万元和500万元以增资方式入股昱能科技。

潘建清，1963年4月出生，年龄与凌志敏相仿，杭州大学机电专业毕业，大专学历，现为天通股份的实际控制人。1984年潘建清就入职海宁电子元件厂任副厂长，1993年一路带领该厂改制、更名、上市，亦即现在的天通股份。

2010年凌志敏和罗宇浩创业之初，潘建清除了通过天通股份投资900万现金外，在人、财、物等全方位支持。

凌志敏和罗宇浩初创时没地方办公，潘建清就将天通股份的房子租给昱能科技，而且一租就是十多年，直至现在昱能科技的还在从天通股份租来的房子里。

凌、罗初创时没有人，潘建清就自己的爱将邱志华派给他们用。这里有个细节，特别能体现潘建清的用心良苦。凌、罗二人都是技术出身，又长期在国外工作，对中国企业经营环境、人情世故、资本市场肯定不熟悉，而这块工作又是企业经营不可或缺的。邱志华时年45岁，经济管理专业本科学历，在国企当过副书记，在天通股份任总裁办主任助理两年，其阅历和经验恰好补了凌、罗的短板。果然，邱志华从昱能科技创业之初一直在公司服务到现在，历任总经理助理、副总经理、董事和董秘，成为公司的核心成员之一。

昱能科技主要做产品研发，自己并不做生产，需要委托国内厂家生产。天通股份就亲自下场，由其控股的天通精电帮助昱能股份生产微型逆变器。直至2020年，天通集团都长期位居昱能科技的第一大供应商，2021年退位至第二大供应商，年采购额5747万元。

此外，潘建清在昱能科技的资金问题上，更是不遗余力地给予帮助。据不完全统计，在2016年至2022年期间，天通高新累计为昱能科技银行贷款担保额高达2.76亿元。

2022年6月8日，昱能科技在A股科创板上市，潘建清的付出得到了巨大的回报。截至目前，潘建清直接和通过天通高新间接持有昱能科技股票1316万股，持股比例16.45%；按昱能科技当前约580亿市值计算，潘建清持有昱能科技股票价值高达95.5亿元，较12年前900万的投资回报超过1000倍。

有意思的是，潘建清为之奋斗了38年的天通股份，其本人直接、间接持股，及家族成员持股合约18571万股，市值约25.3亿元，远不及投资昱能科技积累的财富多。

与潘建清同步在初始时就投资昱能科技的高利民，800万元的投资后来演变为714.4万股昱能科技，占比8.93%，市值约51.8亿元。而高利民作为海利得的实控人，其本人和关联人合计持有海利得股票比例为32.46%，市值约为27.98亿元，同样远远不及投资昱能科技积累的财富。

士兰微和士兰控股2020年投资昱能科技的1500万元，后来演变为227.87万股股票，市值约16.54亿元，两年投资回报超100倍。

为何昱能科技有如此大魅力？

从所处行业来看，昱能科技正赶上行业爆发期。全球光伏产业自2010起经历了启动期、调整期、酝酿期，直至2015年，《巴黎协定》签署，各国对新能源重新重视起来，同时光伏技术进步推动光伏发电成本持续下降，行业进入了可以和传统能源竞争的高速发展阶段。

从科研水平来看，昱能科技由凌志敏和罗宇浩两位博士领头，形成了丰富的科技成果，拥有19项具有自主知识产权的组件级电力电子设备的核心技术，取得授权专利125项，其中发明专利75项（其中4项已取得美国PCT专利）。公司参与制定13项国家、行业或团体标准，其中作为第一起草单位起草了《光伏发电并网微型逆变器》团体标准。公司目前共有研发人员92人，占员工总人数的比例为45.80%。

从市场方面看，昱能科技产品已成功进入美国、加拿大、澳大利亚、德国、法国、荷兰、墨西哥、巴西等国际主要光伏应用市场。根据国际能源研究机构Wood Mackenzie数据，2021年公司在微型逆变器市场产品出货量位列全球厂商第二名、国内厂商第一名。 

美国对光伏建筑进行了强制性的安全规范，要求光伏发电系统实现“组件级控制”，欧洲、日本、澳洲等发达国家或地区，对光伏系统中的直流高压问题也出台相应的强制措施，对推动微型逆变器、智控关断器等组件级电力电子设备的市场发展有着非常积极的作用。 

昱能科技目前98%以上的的营收来自于境外，而国内市场占比较小的原因主要有两个：一是国内早期以集中式光伏发电系统为主，主要采用集中式逆变器，而公司主要产品微形逆变器用于分布式光伏发电系统；二是国内尚未对直流高压风险进行强制性规定，因此大多数分布式发电出于成本考虑，并未选择安全性好但成本较高的微型逆变器，仍以性价比更高的组串式逆变器为主。但随着国内分布式光伏发电占比越来越高，以及对直流高压风险的重视和相关行业规范的制定，微形逆变器和智能关断器应用空间将逐渐打开。

昱能科技未来发展看点，主要在半导体与芯片方面的领先技术优势。目前，公司微型逆变器产品已推出到第四代，处于领先国内同行业2到3年的水平，首创的20A大电流产品更是树立了行业内的技术标杆；公司自主开发的用于智控关断器的专用控制及算法ASIC芯片，可提高产品集成度及可靠性，出货量稳居国内第一；公司自主研发的户用储能系列产品已进入量产阶段，并于今年一季度迎来首批产品出货，并销往北美市场，这标志着，储能板块将作为公司的下一个盈利增长点，产品布局正式迈入新阶段。 

关于公司发展风险方面，主要有两方面。一是公司境外主营业务收入比例为98.71%，可能面临一定的境外经营风险，反倾销、反补贴调查等贸易摩擦是境外经营风险的重要因素，自2011年以来，欧盟、印度、土耳其等部分国家和地区存在针对我国出口的光伏组件（未直接针对光伏逆变器）等产品发起反倾销、反补贴调查等情形，美国301调查的征税对象则包括光伏逆变器，2019年1月关税水平提高到25%，对中国光伏产品出口美国造成一定不利影响。二是公司核心原材料集成电路采购对境外供应商存在一定依赖。未来，随着国际贸易及政治经济环境的变化，国外集成电路供应渠道可能在一定程度受到阻碍。