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《经济学人·商论》本月推出的《长命百岁》专题系列从医疗技术、公共财政、自我认知、社会公平、职场发展等多重视角分析未来“人人都能活到120岁”的社会会有哪些新的机遇和挑战。过去一年中，我们还有哪些精彩专题？App内搜索关键词【深度】【系列】等，获取更多往期专题文章！
·《经济学人·商论》2022年4月推出《私人市场》系列深度文章，分析了“门口的野蛮人”最新的第三次发展浪潮。
进入主流
私人市场呈指数级增长
专题作者马修·瓦伦西亚认为，过去十年是私人金融市场的黄金十年。随着它们扩大规模，它们也在经历翻天覆地的重塑【专题《私人市场》系列之一】
私募行业一直在“膨胀”，贝恩咨询（Bain & Company，与贝恩资本已无关联）的休·麦克阿瑟（Hugh MacArthur）表示。以大多数标准衡量——从募资规模到“干火药”（等待部署的承诺出资）——行业的规模已是十年前的四倍。在短短五年间，在美国注册的私募基金数量猛增超过一半，达到18000多家。交易数量处于创纪录水平。2021年，全球已披露的杠杆收购价值达1.2万亿美元，远高于2006年创下的8000亿美元的历史记录。私募占所有并购交易的五分之一，是至少十年来的最高占比。这种交易狂欢刺激了高收益（垃圾）债券和杠杆贷款市场的活动。去年，垃圾债发行首次突破六千亿美元。2021年，私募基金对交易的饥渴甚至促使竞标程序大幅提速。瑞生国际律师事务所（Latham & Watkins）的凯姆·伊希纳齐奥（Kem Ihenacho）表示，就像房地产市场火热时很多人加价挤掉原买家那样，许多竞标者在流程未过半时就愿意签字“抢先拍下”了。除了从企业所有者和创始人那里购买资产外，私人基金之间也相互购买。一些公司已在三四只私募基金间易手。“央行中的央行”国际清算银行表示，在美国，二次收购的交易量可能超过首次公开募股 （IPO）这一投资方常用的变现途径。... ...
另类基金经理日趋主流
但许多“精品”私募股权公司吹嘘自己是专家【专题《私人市场》系列之二】
黑石于1985年以40万美元的种子资本创立，并计划成为一家精品咨询公司。它的创始人彼得·彼得森（Peter Peterson）和苏世民（Stephen Schwarzman）也想尝试杠杆收购，但难以获得支持。今非昔比。10月，苏世民把他总部位于纽约的公司称为私人市场的“参考机构……正在重塑这一资产类别”。这自夸所言非虚。黑石以8800亿美元的管理资产远超竞争对手。“十年前，我们基本上是一个小俱乐部，拥有一小群专注于私募股权的投资者，还有一点房地产和不良债务，”黑石的格雷说，“现在我们有一个广泛得多的投资者群体，它们说，‘如果你能让我们在私募股权、贷款、房地产、基础设施或其他一些策略中获得有竞争力的回报，我们很乐意把资金拴在这里。’”鉴于其投资组合日益多样化，私募股权公司常常被称为“新企业集团”。与工业界的前辈不同，它们表现出了资本纪律，持股的公司不会随意交叉补贴。该行业头部的十几家公司不仅仅是企业集团。牛津大学赛义德商学院的蒂姆·詹金森（Tim Jenkinson）说，黑石和KKR之类的公司“不大喜欢这个词，但它们开始看起来更像金融超市了”。这方面的一个迹象是独特的私人市场战略（例如，中盘工业类股或商业地产）的涌现。在公开市场上市是另类资产管理公司的里程碑时刻。私募股权收入的两个主要来源是管理费和绩效费；第二种称为附带权益（或超额收益）。早期，附带权益是私募股权的主要利润来源，管理费仅用于支付管理成本。但一项研究表明，后者现在更为重要，占普通合伙人总利润的60%到70%。... ...
投资者日益依赖私人市场的更高回报
为私人市场提供燃料的机构投资者越来越老练。但挑选赢家并没有变得更容易【专题《私人市场》系列之三】
黑石于1985年以40万美元的种子资本创立，并计划成为一家精品咨询公司。它的创始人彼得·彼得森（Peter Peterson）和苏世民（Stephen Schwarzman）也想尝试杠杆收购，但难以获得支持。今非昔比。10月，苏世民把他总部位于纽约的公司称为私人市场的“参考机构……正在重塑这一资产类别”。这自夸所言非虚。黑石以8800亿美元的管理资产远超竞争对手。“十年前，我们基本上是一个小俱乐部，拥有一小群专注于私募股权的投资者，还有一点房地产和不良债务，”黑石的格雷说，“现在我们有一个广泛得多的投资者群体，它们说，‘如果你能让我们在私募股权、贷款、房地产、基础设施或其他一些策略中获得有竞争力的回报，我们很乐意把资金拴在这里。’”鉴于其投资组合日益多样化，私募股权公司常常被称为“新企业集团”。与工业界的前辈不同，它们表现出了资本纪律，持股的公司不会随意交叉补贴。该行业头部的十几家公司不仅仅是企业集团。牛津大学赛义德商学院的蒂姆·詹金森（Tim Jenkinson）说，黑石和KKR之类的公司“不大喜欢这个词，但它们开始看起来更像金融超市了”。这方面的一个迹象是独特的私人市场战略（例如，中盘工业类股或商业地产）的涌现。在公开市场上市是另类资产管理公司的里程碑时刻。私募股权收入的两个主要来源是管理费和绩效费；第二种称为附带权益（或超额收益）。早期，附带权益是私募股权的主要利润来源，管理费仅用于支付管理成本。但一项研究表明，后者现在更为重要，占普通合伙人总利润的60%到70%。... ...更多借款人转向私人市场寻求信贷
资产管理公司涌入银行不敢涉足的领域，改变了一个先前的利基市场【专题《私人市场》系列之四】
黑石于1985年以40万美元的种子资本创立，并计划成为一家精品咨询公司。它的创始人彼得·彼得森（Peter Peterson）和苏世民（Stephen Schwarzman）也想尝试杠杆收购，但难以获得支持。今非昔比。10月，苏世民把他总部位于纽约的公司称为私人市场的“参考机构……正在重塑这一资产类别”。这自夸所言非虚。黑石以8800亿美元的管理资产远超竞争对手。“十年前，我们基本上是一个小俱乐部，拥有一小群专注于私募股权的投资者，还有一点房地产和不良债务，”黑石的格雷说，“现在我们有一个广泛得多的投资者群体，它们说，‘如果你能让我们在私募股权、贷款、房地产、基础设施或其他一些策略中获得有竞争力的回报，我们很乐意把资金拴在这里。’”鉴于其投资组合日益多样化，私募股权公司常常被称为“新企业集团”。与工业界的前辈不同，它们表现出了资本纪律，持股的公司不会随意交叉补贴。该行业头部的十几家公司不仅仅是企业集团。牛津大学赛义德商学院的蒂姆·詹金森（Tim Jenkinson）说，黑石和KKR之类的公司“不大喜欢这个词，但它们开始看起来更像金融超市了”。这方面的一个迹象是独特的私人市场战略（例如，中盘工业类股或商业地产）的涌现。在公开市场上市是另类资产管理公司的里程碑时刻。私募股权收入的两个主要来源是管理费和绩效费；第二种称为附带权益（或超额收益）。早期，附带权益是私募股权的主要利润来源，管理费仅用于支付管理成本。但一项研究表明，后者现在更为重要，占普通合伙人总利润的60%到70%。... ...·《经济学人·商论》2022年5月推出《量化的我》（The Quantified Self）系列深度文章指出，可穿戴设备和人工智能看起来势必要在三大方面重塑医疗保健
这是个隐形杀手。当心脏的腔室跳动不同步时，可能会造成血液淤积和凝块。在英国每年十万余起中风里，因房颤引发的有四分之一。如果心律失常得到了治疗，这些中风大部分本可避免，但首先必须能发现它。测试成本高昂且不准确，但Apple Watch可以检测到它（Fitbits很快也可以了），价格便宜得多，可以拯救那些有风险的人。这只是即将改变医学的一场革命的其中一例。智能手表和戒指、健身追踪器以及快速增长的各种电子增强型表带、贴片和其他“可穿戴设备”可以记录超过7500种生理和行为变量。显然，其中一些比其他的更有用，但是，正如我们将在本期技术专题中解释的那样，机器学习可以对数据洪流做筛选，展现出一幅你和你的健康的连续、量化的图景。如今是“量化的我”的早期阶段，对于数字健康的投资者来说，这仍然是一段疯狂的旅程。看看最近提供在线医疗咨询的Teladoc股价暴跌吧，对于其他潜在的颠覆者来说，这是一个令人担忧的信号。但对于患者来说，可穿戴设备的创新才刚刚开始。具体的公司可能会浮浮沉沉，但可穿戴设备和人工智能看起来势必要在三大方面重塑医疗保健：早期诊断、个性化治疗和慢性病管理。每个方面都承诺降低成本并挽救生命。... ...
解释可穿戴设备数据的应用帮助人们改善生活
但太多应用设计不佳【专题《量化的我》系列之一】
代谢研究改变了科学有关健康饮食的看法。人们发现，许多看似健康的人在用餐后往往血糖水平大幅升高，而这已被发现与糖尿病前期的发展相关。如果不做任何干预，糖尿病前期有37%到70%会在四年内发展为糖尿病。近期研究发现，常在峰值后出现的血糖骤降也是个隐患，因为它令人感到饥饿。那些“坐过山车”的人相比其他人每天要多摄入约300卡路里热量。
2015年，以色列的研究人员展示了他们开发的一种基于人工智能（AI）的算法，可以预测一个人对各种食物的血糖反应。该算法的输入包括验血结果、睡眠、锻炼、身高和体重，这些都会影响每日的代谢变化。它还包括肠道微生物组的构成，这个微生物组指的是寄居在肠道中的数以万亿计的细菌，它们的集体工作是处理我们吃下的东西。微生物组分析是通过对在粪便样本中发现的所有物质做鸟枪法基因组测序来完成的。
过去五年里，美国、欧洲和亚洲的创业公司在这类新发现的基础上，推出了基于AI的个性化营养应用。其中一家公司Zoe向客户派送了一组特殊配方的松饼。通过准确了解摄入食物的成分，并测量随之而来的血糖和脂肪变化，该公司创建了一个预测其客户新陈代谢的模型。然后，其算法会生成一个定制化的食物和餐品目录，逐个列出它们的预期血糖反应。用数字手段指导减肥的印度创业公司HealthifyMe的联合创始人图沙尔·瓦谢希特（Tushar Vashisht）表示，有财力为定制减肥计划购入各种联网设备和做各种血液检测的客户带来了大量个人数据，其用处远远超出了客户本身。这些数据有助于为没有这类设备的人构建应用，依赖一些由AI推导出的指标来替代体重和血糖。.. ...
人民的脉搏
来自可穿戴设备的数据正在改变疾病监测和医学研究
这为千百万人的健康提供了新的见解【专题《量化的我》系列之二】
在疾病监测方面，最有用的生物标志物是发烧，这是感染的直接迹象。但大多数可穿戴设备不测量体温，因为很难做到读数准确。因此，必须使用它们测量的标准项目作为指标，例如心率、睡眠和活动水平。当人们静坐不动时测量的静息心率因人而异——每分钟跳动50到100次都算正常——但每个人的静息心率通常是稳定的。然而，当身体对抗感染时，静息心率通常会急剧上升。在新冠肺炎感染中，来自可穿戴设备的数据显示，在人们感到任何症状的四天前就会发生静息心率上升。据估计，在出现症状前，63%的新冠病例可以从静息心率的变化中检测出来。
鉴于其投资组合日益多样化，私募股权公司常常被称为“新企业集团”。与工业界的前辈不同，它们表现出了资本纪律，持股的公司不会随意交叉补贴。该行业头部的十几家公司不仅仅是企业集团。牛津大学赛义德商学院的蒂姆·詹金森（Tim Jenkinson）说，黑石和KKR之类的公司“不大喜欢这个词，但它们开始看起来更像金融超市了”。这方面的一个迹象是独特的私人市场战略（例如，中盘工业类股或商业地产）的涌现。在新冠疫情之前，由珍妮弗·雷丁（Jennifer Radin）领导的斯克里普斯团队已经证明，在美国，心率、睡眠和活动异常的人群比例的每周变化——所有这些数据都来自可穿戴设备——与已建立的监测体系测量的类流感症状的流行情况吻合得很好。这些体系追踪流感爆发的方法是对医生办公室进行调查，以了解是否有更多有此类症状的人开始出现。由于人们通常在出现症状的3到8天后就医，因此在收集到这些数据时，流行病通常已处于另一个阶段，可能需要采取不同的公共卫生措施。对更及时的观测方法的需求迫在眉睫。... ... ·《经济学人·商论》2022年10月推出《修复大脑》（Fixing the brain）系列深度文章：“探索大脑的电子前沿将带来战胜疾病的新方法。”
精准神经医学
脑生物学进展将带来更好的药物
类器官和光遗传学提供的洞见很有帮助【专题《修复大脑》系列之一】
藏在颅骨内的脑损伤比一条折断的腿更难诊断。颅骨内有一个人会告诉医生自己的感觉，这似乎提供了解决办法。但患者自述的感受并不容易转化为一幅描绘大脑状况的图景。精神疾病的定义很模糊。“重度抑郁症和广泛性焦虑症在疾病定义上有80%的重叠。”生物技术公司MindMed的首席医疗官丹尼尔·卡林（Daniel Karlin）说。患者自述的感受也可能造成困惑。Alto Neuroscience的首席执行官阿米特·埃特金（Amit Etkin）指出，西方精神病学用来诊断抑郁症的症状——情绪低落、流泪等——在亚洲的效果不太好，因为人们更多用身体上的感受来表达症状：“‘我感觉冷’，‘我觉得四肢很沉’，或是肚子不舒服”。但埃特金博士说，当从生物学层面界定抑郁症时，就能得出同样的分类明确的子型——他估计有三到五种。Alto公司正在尝试用脑电图和行为测试来给患者匹配药物，以提高他们获得最适合自己的治疗的机会。还有其他论据也对现有诊断程序提出了质疑。以自闭症为例。2021年发表的一项研究发现，1998年至2018年间，英国的确诊数字增加了787%。在美国，现在每44名儿童中就有一名被诊断为自闭症。伦敦大学学院（University College London）的认知发展学荣誉退休教授尤塔·弗里思（Uta Frith）在这段时期里一直研究自闭症。他说，这表明这项诊断已经“被用过头了，超出了自身目的”。受注意力缺陷多动障碍（ADHD）、抑郁症、帕金森氏症和其他疾病影响的人的经历也千差万别。寻求治疗的人们越来越意识到需要更好、更从生物学出发的方法来界定患者群体，或者说，更好的精神疾病治疗需要更清楚地知道，要在谁身上修复什么。“我认为20年后我们不会再有‘阿尔茨海默病’这样的名称，”风投公司SV Health Investors的管理合伙人凯特·宾厄姆（Kate Bingham）预测，“我认为我们将讨论由特定路径和生物机制驱动的疾病。”... ...
连接起来
穿越大脑的电子前沿
支架是一个司空见惯的奇迹。每年，全世界有数百万人的冠状动脉被这些挽救生命的小小的可膨胀网状管扩张和加固。另一方面，有些人的整个世界都被“stentrodes”拓展，这个精英俱乐部却只有三人。Stentrode就是一个常规支架，由名为镍钛诺的柔性合金制成，但其中添加了16个激光切割的铂电极阵列。它被插入颈部的颈静脉并向上引导进入大脑，在实时X光的引导下，外科医生将其贴在穿过负责运动的皮层部分的血管中。一条短导线沿静脉返回到植入胸部的小型电源组和通信单元。这个基站使用红外光将数据发送到贴在皮肤上的接收器，然后从接收器传送到计算机。Stentrode并不在大脑的灰质内直接与神经元相互作用：它依然在血管中。但是它的电极会接收到周围的电流，随着时间的推移，患者可以学会能让计算机接收为命令的思考方式。与跟踪眼球运动的系统配合使用时，stentrode让患者可以仅使用眼睛和思想与世界互动。可以读取脑电波的系统已经屡见不鲜。但是，如果非侵入性地安装在颅骨外侧，它们会很笨重且分辨率相对较低；将它们正确地插入大脑需要外科医生在头骨上钻孔。Stentrode提供了一种免去开凿颅骨的方法，可以从大脑的特定部位获取高质量的信号。吸引力是显而易见的。在一个日益计算机化的世界中，脑机接口（BCI）可以让瘫痪的人通过思考把文字打在屏幕上，并告诉应用程序、机器或最终告诉假肢该做什么，这可能会带来巨大的好处。Stentrode不是该领域唯一的设备。由伊隆·马斯克创立的Neuralink公司正在研究一种可以通过巧妙的自动化手术插入的系统。... ...
头脑战胜疾病
脑机接口是什么感觉？
和菲利普·奥基夫聊一聊他头颅中的植入设备【专题《修复大脑》系列之三】菲利普·奥基夫（Philip O’Keefe）是一名62岁的物流业员工，也是一支地方澳式足球队布里斯班雄狮（Brisbane Lions）的热情粉丝。他患有肌萎缩侧索硬化症，并因此而瘫痪。2020年，一个“stentrode”被插入到他大脑的血管中，从那里监测他部分皮层的活动。第二年，他使用通过该探测器传递的信号发送了他的第一条推文：“你好，世界！短推文。巨大的进步。” 《经济学人》就这次经历采访了他。... ...·《经济学人·商论》2023年5月推出电动汽车报道《艰难新世界》系列：“汽车产业正在迅速且不可逆转地电气化。中国正在引领对老牌车厂的挑战。”
传统公司的下一个挑战是适应自动驾驶【专题《艰难新世界》系列之六】比私家车更便宜、更方便的全自动驾驶电动机器人出租车一度似乎威胁到了整个行业。自动驾驶技术公司无比视（Mobileye）的老板阿姆农·沙舒亚（Amnon Shashua）说，六年前大家以为没人会再买车了。汽车制造商充其量将只是“白标”供应商，向优步等网约车公司或掌握自动驾驶软件的科技巨头提供廉价的量产硬件。机器人出租车继而将成为向集成系统转变的关键，这套系统将公共交通与私人电动滑板车和电动自行车车队结合在一起。这种移动平台将为可能用到多种出行方式的旅程提供一键式支付。智能手机应用将提供集成、高效和绿色的城市旅行，费用只是拥有汽车的成本的零头。
这一前景有数据的支持——数据表明年轻人不再那么热衷于拥有甚至驾驶汽车。有证据表明，富裕国家痴迷于屏幕的年轻人宁愿死死盯着智能手机，也不愿坐到驾驶座上；拿驾照的年轻人比例下降也证明了这一点。不可避免的结果似乎是汽车销量暴跌。然而事实是，自动驾驶汽车和出行服务可能正在为一些能把这些业务做好的公司创造新机会。
要破除的第一个误区是以为年轻人正在永久性放弃驾驶。在汽车狂热的美国，每千人拥有约890辆车，只有1%的新车是由24岁以下的人购入的。1983年至2018年间，16岁持有驾照的人的比例从46%下降到26%，但年龄更大的人群的降幅更小。1983年，35至39岁人中95%拥有驾照，而2017年为91%。在英国，21岁以上拥有驾照的比例在20年内几乎没有变化。正如他们推迟安家或生孩子等其他许多事情一样，年轻人只是在推迟拿驾照。欧美新车购买者的平均年龄也远超过50岁。... ...
Everything about carmaking is changing at once专题作者西蒙·怀特认为，该行业必须重塑自我以跟上步伐【专题《艰难新世界》系列之二】
电气化正在改变汽车制造业。老品牌依靠内燃机的复杂性和高成本来阻止竞争者。难怪，从第二次世界大战到特斯拉的到来，具有全球影响力的新品牌寥寥无几。做成这件事的公司，例如日本的丰田和日产以及韩国的现代起亚，都是依靠了政府的支持和受保护的国内市场。电池和电动机相对简单，这消除了许多进入壁垒。中国（包括理想汽车、蔚来汽车和小鹏汽车）和美国（例如菲斯克、洛兹敦、路西德和里维安）的许多创业公司如今都在效仿特斯拉。
电气化为中国的老牌汽车制造商助了一臂之力，它们长期以来因内燃机技术的巨大障碍而无法进入全球市场。中国已吸引国有和私营企业建立国内电动汽车产业，部分原因是为了避开汽油动力。一批新竞争者的到来将加剧这个行业的激烈竞争，尤其是因为汽车销售可能已经过了高峰期。此前中国急切的买家给这个市场带来了数十年来最大的推动力。... ...
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