为什么说爱美客当前估值依旧太高？

作者：狩猎者1942

来源：雪球

之前我发过几个帖子，说爱美客当前动态PE依旧高达36-7倍，显著高估，所以公司的任何救市努力或许都无法阻挡公司继续下跌的大趋势。

有爱美客的粉丝质疑：你知道个PE就敢瞎BB爱美客估值高，知道爱美客的产品管线吗？知道爱美客各产品线的价值吗？这位先生貌似以为熟悉公司的产品线和价值才能真正做出准确定价。他的观点从学术的角度貌似有道理，但是却忽视了估值最重要的属性，那就是估值不是科学，而是艺术，也就是说无论用什么方法都无法给一个公司准确估值。

任何试图通过拍脑袋给公司准确估值从而为自己的投资持股行为提供强有力的信心支撑，结果可能是非常危险的。说到底，估值高低，离不开当前的市场氛围，离不开公司经营发展势头，离不开行业景气度，更离不开市场交易主体。

以爱美客为例，当前36-37倍的动态PE换在牛市时间点，那好赛道好公司，这个估值一定不算高，换在公司行业增速不断向上和公司经营欣欣向荣的背景下，这个估值也不会高估，换在机构承接能力巨大的背景下，这个估值或许还挺有吸引力。

但是，眼下真实的情况是，目前大盘整体处于大熊市之中，公司面临营收增速的向下拐点（居民购买力不足所致），市场机构缺乏承接能力，没有更多子弹进行抄底布局，那么爱美客当前36-37倍的PE就算是显著高估了。

那么，看官或许又会问，既然PE的估值理念非常粗糙，甚至非常不科学，为啥你要选用这样的估值体系？为啥不用管线估值，为啥不用DDM估值？那是因为当前市场的主要承接主体其实不是机构，机构面临赎回压力，外资面临撤离压力，所以整体处于卖出状态，能够承接的主要就是散户，那么以散户为交易主体的市场，你说他们是更容易接受PE估值话语体系还是DDM的估值科学估值体系呢？

结果是显而易见的。散户为承接主体，识别低估最好就是一眼低估，说复杂了他也不具备相应的学术背景和评估能力，何况DDM的估值体系面临太多的假设，从计算结果来说肯定具有更大的不确定性。

所以，在当前的市场氛围下，要学会用散户的眼光去衡量估值的高低，而不是拘泥于传统的机构估值体系。也就是在这样的氛围下，从PE上看一眼低估的票，跌得多的低位票，题材票，群众基础扎实的强周期股（猪肉股券商股，如牧原股份，一句猪瘟来啦，猪肉要涨价啦就能立马吸引无数散户进场接盘牧原，根本无需关心涨价持续性如何以及长周期的利润趋势等，一句牛市来了就可以吸引无数散户进场接盘毫无价值的垃圾券商股）往往更容易获得散户的青睐，这些票的共同特征就是投资逻辑更容易被散户所理解，游资因此也更容易操纵引导散户的资金流向，就是因为这些类型的股票具有更扎实的群众基础，这一点上看，A股的当下的估值体系就是群众估值体系，而不是机构主导的估值体系。

所以，看估值高低，一定得站在群众的眼光去判断去衡量，而不是用自己一厢情愿的思维去按计算器。等哪一天市场氛围变成机构主导的市场，那再用机构管用的估值话语体系不迟。做一个聪明投资者，不要执着于专业和认知能力，而是要精准识别不同的交易主体的行为特征才能在不同的估值体系中精准切换，游刃有余。

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