Zoom的下一个杀手锏

我看到了Zoom低于预期的业绩；我也看到了整个宏观大环境对于“云科技股”的不利影响。

但是我不知道，我所看到的Zoom的最新动作，是不是Zoom的“下一个杀手锏”。

（一）

先来看一下Zoom的最新财报。

根据Zoom在8月22日发布的二季度财报：Zoom的增速已经放缓到了8%，季度总收入为11亿美元，不仅低于Zoom自己的预期，更加糟糕的是，在对未来业绩的指引上：

Zoom预计：下一季度的收入增速将继续下降，降至 4%-5%。

全年收入，则被下调到了43.85 亿美元- 43.95 亿美元之间，意味着全年收入高端区域的增速是 7%。

这是一个巨大的倒退。花旗集团分析师泰勒.拉德克称：结果“甚至比我们预期的还要糟”。

下面是我拉出来的Zoom这两年历次财报营收增速情况，详见下方数据：

• 2020年Q1-Q4: 169%、355%、367% 和 369%。
  
• 2021年Q1-Q4: 191%、54%（直接导致股价暴跌近17%）、35%、21%。
• 2022年Q1-Q4: 8%、4%-5% 、……、……

再往下走几个季度，会发生什么呢？

去年11月，我在我的知识星球里写道：

以目前Zoom的增速看，Zoom 的营收也许在不久的将来就会停滞，甚至出现负增长。

22日Zoom发布新财报之后，股价应声下跌了超过 8% 。

这个时候，与2020年10月的高光时刻比，Zoom的市值已经缩水了 84%。

（二）

我也看到了非常不利于整个“云科技股”的宏观大环境。

实际上，现在美股上的SaaS公司已经被抛售得很厉害。

根据付费阅读媒体 The Information 对投资者 Meritech Capital 追踪的84家已上市企业软件公司的分析：

至少自 2019 年以来，SaaS 公司的市盈率已经首次低于其他科技行业。

在相当长一段时间里，相比于纳指 100 的平均水平 ，投资者会倾向于给企业软件公司更加高的倍数。

因为企业客户对于软件、远程数据访问以及基于云的服务的需求都在不断增长，这些被认为会推高ARR的增长。而这种“预期”在疫情时期获得了飙升，推动Meritech 追踪的 SaaS 企业价值的中位数，在去年一季度时达到了远期销售收入的 19 倍，而相比较，纳指 100 的情况则仅为 10 倍。

但现在，情况发生了逆转。逆转实际上是从去年底开始的：

当时，Zoom和Docusign等公司的增长放缓，加上对通胀的担忧加剧，SaaS公司的估值看起来被夸大。

一直到了今年的 8 月中，SaaS 公司远期销售收入倍数的中位数，已经下降到了 6.8倍，而其他更广泛的科技行业的倍数是 6.9倍。SaaS 公司的市盈率首次低于其他科技行业。

Bessemer Venture Partners的合伙人艾略特.罗宾逊指出：

“通用云软件在公共市场倍数方面受到的打击已经超出了应有的水平。利率、通货膨胀和宏观经济的不确定性，都导致了这种抛售。”

因为利率上升以及经济增长放缓之后企业客户会削减软件方面的支出。根据Gartner的数据：今年全球公司的 IT 支出预计将增长 3%，低于2021年时候的 10.2%。

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