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大盘股的好时光要来了?

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作者:张翼轸

来源:雪球

看沧海一土狗的最新推送题目是终于要轮到大票了

沧海一土狗是固收大佬自然是从宏观货币层面看这个问题的这里就截取一下他的总结具体的逻辑可以看原文对于从货币角度理解 A股尤其是沪深300指数的发展很有参考价值

当然今天这篇我要讨论的不是宏观面这东西太复杂我就是个看客

我想聊的还是 A股大小盘轮动固有的周期性倾向从近年的规律来看12 月和明年 1 月的确是利好沪深300指数的

关于 A股的季节性规律近年最详尽的一篇探讨自然是招商证券张夏团队的A股的四季效应原理风格和行业选择——A股流动性与风格系列对于 A股的季节性特点有如下的概括

对于这四个阶段任瞳是按照下图来划分的

对于股市的季节性其实有很多的假说比如财务空窗期利好小盘股就是一个解释二三月小盘股行情的假说又比如年末基金经理要持盈保泰守住一年的成果所以倾向于大蓝筹求稳又是一种假说

于我个人而言如果只考虑沪深300指数和中证1000指数这对大小盘轮动那么我的倾向是 12 月和次年 1 月持有沪深300指数2 月和 3 月持有中证1000指数

下图是我做的 2005 年迄今每年每个月中证1000指数相对沪深300指数的超额分布(均为考虑了派息收益的全收益指数)蓝色代表跑输沪深300指数红色代表跑赢

基于上述的历史规律我做了一个回测下图的五五开曲线就是每月平均持有沪深300指数和中证1000指数月度再平衡而季节性曲线则是基于上面提到过的 2 月 3 月买中证1000指数12 月和 1 月买沪深300指数的规律的虚拟试算曲线下半部分则是这两者的比值可以看出季节性策略的超额变迁

当然上述策略和曲线都是以后视镜的眼光去总结归纳而在全球投资历史上大量的季节性效应被消灭比如美股市场著名的一月效应

所以A股的这个月历效应在样本外还能持续多久可能就需要未来五年十年的数据去验证了

至于近在眼前的 12 月和明年1 月按照沧海一土狗基于货币 M1 的分析叠加固有的季节性效应且看能不能为投资者贡献一个有超额的大盘股行情了。


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