通货膨胀会持续多久？ 答案在过去

美联储最喜欢的与通货膨胀相关的形容词过去是暂时的，例如：通货膨胀是暂时的，价格上涨应该是暂时的。

这已不再是这种情况。自2021年8月以来，通货膨胀率一直在急剧上升，并且全年都超出了2%至4%的正常范围。消费者价格指数在截至3月的一年中上涨了8.5%，这是自1981 年12月以来的最高水平。于是央行与“暂时性”分道扬镳，将目光投向了一个新的通胀调节词：根深蒂固。

“我们的工作是确保这种令人不快的高通胀不会在经济中根深蒂固，”美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）上周三表示，就在他宣布加息半个基点以对抗通胀之后。

目前尚不清楚根深蒂固的通货膨胀究竟是什么样的，或者我们如何知道我们是否已经达到了它。总体而言，美联储几乎没有给出关于他们预计加息需要多长时间才能降低通胀的指导。 鲍威尔上周表示：“试图提前60、90天给出前瞻性指引是一个非常困难的环境。” “经济和世界各地可能发生的事情太多了。”

投资者最讨厌的就是不确定性，随着利率上升对美国市场的冲击，他们需要更多的指导。受到汽油和食品价格上涨重创的美国人也想知道他们何时才能最终感到松一口气，尤其是在美联储加息有可能将经济拖入衰退的情况下。

回顾过去可以提供一些见解：尽管过去40年价格相对稳定，但在1980年代初之前大幅波动并不少见。

历史（和美联储的数据）表明，通货膨胀的驱动因素对于预测利率何时最终下降很重要：由于战时的限制，价格在第一次世界大战和第二次世界大战期间以非常快的速度增长，但在和平时期再次下降。

上世纪70年代，美国经历了最长时期的通胀加剧。尼克松(Richard Nixon)总统将美元从金本位制中剔除，而油价的两次飙升将通胀率推高至1974年底的12.3%。美联储开始实施“走走停停”的货币政策，将基准利率上调至16%的高位，然后又迅速下调，导致一个周期，即加息的持续时间不足以结束通胀或促进增长。

到了20世纪70年代末，美联储主席保罗·沃尔克（Paul Volcker）接手并结束了这一政策。他提高了利率，并将其维持在高位，直到通胀下降，使美国陷入衰退(这是十年来的第二个衰退)，但最终永久性地降低了通胀率，并在接下来的40年里保持了这一水平。鲍威尔上周在被问及沃尔克的政策变化时表示:“我非常钦佩沃尔克。”“他有勇气去做他认为正确的事情。”

那么我们需要近20年的时间和两次经济衰退才能恢复正常吗?鲍威尔当然不这么认为。鲍威尔说，经济强劲，失业率数据与1970年代完全不同。许多人认为我们已经达到了通货膨胀的顶峰，数字开始趋于平缓。分析人士经常谈论对上世纪70年代滞胀的担忧，并比较我们当前的情况，但今天的通胀是由全球危机、供应链中断和新冠肺炎疫情导致经济关闭后消费者需求增长的混合因素造成的。

白宫经济委员会写道：“与1970年代相比，二战后的通胀时期可能是当前经济形势的更好比较，这表明一旦供应链完全在线且被压抑的需求趋于平稳，通胀可能会迅速下降。”

尽管如此，随着增长放缓和市场下跌，滞胀和粘性通胀这两个S短语越来越频繁地被抛出。一些投资者认为答案在中间。

“我们预计美国通胀将在未来两年放缓，但进展将非常不平衡，”美国银行分析师在最近的一份报告中写道。“有初步证据表明供应链挑战有所缓解，我们预计明年会出现‘向前两步，后退一步’的过程。”但他们预测，这不会是一场长达十年的斗争。到2023年，价格应该会开始回落。

REF:

https://edition.cnn.com/2022/05/08/investing/stocks-week-ahead/index.html