子不语通过港交所聆讯，跨境服装电商如何突围？

2022年，跨境电商的风口继续吹。

今年9月，拼多多上线跨境电商平台“Temu”一事再度引爆出海圈。Temu的主要目标客群定位于海外女性用户，产品主要集中在服装、鞋履、箱包等品类，定价低廉。相似的目标客群、产品品类，以及超高性价比策略，市场普遍认为拼多多跨境电商平台对标的是Shein。

随着越来越多的巨头入场，跨境电商领域竞争趋于白热化，也掀起一波又一波IPO浪潮。近期，跨境电商企业子不语冲刺港交所上市。同Shein、拼多多Temu一样，子不语也主打服饰和鞋履销售。

子不语是中国最大的跨境电商公司之一，主要通过第三方电商平台进行服饰及鞋

履产品销售。其中，服饰销售是子不语的第一大收入来源，2022H1收入占比达79.6%，鞋履收入占比为20.2%。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2021年的GMV计，子不语在中国跨境出口B2C电商服饰及鞋履市场的所有平台卖家当中排名第三，于5965亿元的市场中占据0.4%的市场份额。按2021年于北美产生的GMV计，子不语在中国跨境出口B2C电商服饰及鞋履市场的所有平台卖家当中排名第一。

自主设计及打造爆款能力是子不语的一大优势。从业务模式来看，子不语自主设计服饰及鞋履，自OEM供应商处采购根据其设计的产品，而后销售这些产品。截至业绩记录期间，子不语已培育多个品牌，其中87个属于爆款品牌，每个品牌的年销售额均超过1000万元。

图：子不语业务模式；来源：招股书

子不语通过亚马逊及独立站的销售定位中高端消费水平的客户群体，这与亚马逊平台的调性相契合，因此子不语逐渐将第三方电商销售平台的重心转向亚马逊，2022H1来自第三方电商平台收入占比为94%，其中亚马逊收入占比90.6%。

销售市场方面，美国、德国、法国、英国、意大利及西班牙一直是中国跨境出口B2C电商服饰及鞋履行业的主要市场（按零售销售价值计量），其中美国带来最高零售销售价值，透过电商渠道销往美国的服饰产品销售价值已由2017年的576亿美元增加至2021年的877亿美元。而北美则是子不语的第一大销售市场。

业绩方面，受益于政策利好下跨境电商行业的快速扩张，子不语营收持续增长。根据弗若斯特沙利文的资料，按2021年GMV计，中国跨境出口B2C电商市场的整体市场规模约为27384亿元。2019-2022H1，子不语分别录得收入14.29亿元、18.98亿元、23.47亿元、12.78亿元。

服饰及鞋履品类是跨境电商行业的重点赛道。根据弗若斯特沙利文的资料，按GMV计算，服饰及鞋履在跨境出口B2C电商市场中的市场份额已由2017年的17.4%增长至2021年的27.4%，是2021年中国跨境出口B2C电商市场的最大组成部分，预计将于2026年进一步增长至33.2%，增量空间广阔。

目前欧美地区是跨境服饰鞋履电商的主要市场。如此高景气度的赛道，吸引了众多玩家入局，行业集中度较低，竞争格局高度分散。按2021年通过第三方电商平台产生的GMV计，中国跨境出口B2C电商服饰及鞋履市场前五大参与者的总体市场份额仅约为1.8%。

面对激烈的竞争，跨境服装电商又该如何突围？

从行业格局来看，跨境服装电商按照经营模式可分为平台卖家和独立站卖家。平台卖家主要通过亚马逊、eBay、速卖通、Wish等第三方电商平台销售产品，独立站卖家是指通过自营网站将产品销售给海外客户的企业，例如Shein。

将二者进行对比，平台卖家依托以亚马逊为代表的第三方电商平台卖货，优势在于流量规模大，配套服务完善，对起步阶段的中小卖家而言尤其友好，但劣势在于向平台支付佣金及广告费用导致利润空间被压缩。独立站卖家的优势在于自主权高，享有品牌溢价空间，但流量获取较难，扩张速度较慢。

子不语有何竞争优势？

跨境服装电商市场近年来快速扩张，且预计在未来几年仍将保持增长趋势。根据弗若斯特沙利文的资料，中国跨境出口B2C电商服饰行业市场规模由2017年的1220亿元增加至2021年的6079亿元，并预计于2026年前达到14863亿元，2021年至2026年的复合年增长率为19.6%。

想要在这万亿规模的市场占据一席之地并非易事，子不语的核心竞争优势又在哪里？

其一，相比其他主打性价比的竞品，子不语目标客群定位为消费能力较强的中高端客户，与前者形成差异化竞争。2022年上半年，子不语服饰产品的平均售价为159元，鞋履产品的平均售价为284元。

在差异化竞争的基础上，子不语的定价能力亦持续上涨，其产品整体平均售价已由2020年的92元，上涨至2021年的144元以及2022年上半年的175元。

2019-2022H1，子不语的毛利率分别为69.8%、72.6%、75.2%、75.9%，呈逐年上升趋势。此外，随着物流费用的下降，预计也将为子不语的毛利率水平带来更大的提升空间。

其二，将战略重心放在第三方电商平台，并着重向亚马逊倾斜也为子不语的快速发展奠定了基础。

首先，从客户群体来看，亚马逊平台以消费能力较强的中高端客户居多，与子不语品牌定位相契合。

与此同时，亚马逊在美国鞋服电商市场占据主导地位，有利于子不语在其第一大销售市场美国进行业务拓展。根据弗若斯特沙利文的资料，预计亚马逊在美国鞋服电商市场的市占率将由2021年的48.7%增至2026年的51.3%，而该市场中其他两大市场参与者（沃尔玛及eBay）2026年将仅合共持有23.0%的市场份额。

总结而言，中高端消费者的定位为子不语构建了差异化竞争优势，同时在销售渠道方面，子不语深耕第三方电商平台，计划进一步建立大型独立自营网站的策略将助力其更快更稳地发展。