AMD财报前瞻：覆巢之下，竟有完卵？

这个秋季，PC市场寒意阵阵。

Q3财报公告日到来之前，芯片巨头都有意提前给大家吹吹风。

继英特尔之后，10月AMD也严肃地发出“警示”：预期Q3营收下调为56亿美元，远低于中期前瞻的67亿美元，比Q2减少15%，同比增幅也从55%下降为29%。

所以，AMD怎么了？

2022年以来，大多数半导体公司过得并不舒心。

单从股价来看，AMD一路从高点下跌至每股56美元，累计下跌超60%。事实上，AMD的“老对手”们也不逞多让，英伟达跌了近60%，英特尔下滑超50%。而追踪30家最大芯片公司的费城半导体指数，也在9月跌到了两年来的最低水平。

当前，全球经济显著下行，半导体难以置身事外。加上通货膨胀、就业低迷等多重因素，很多人都不得不压缩消费欲望，电子消费品开支大大减少。面对寒冬，芯片大厂们已经开始用“裁员”的降本策略来潜伏“过冬”。

就在最近几天，Marvell宣布裁撤大部分中国研发团队，补偿N+3；另外一个美国芯片大厂的裁员风波也喧嚣尘上，补偿N+4，但截止发稿前靴子还没最终落地。

可见，AMD提前打预防针，压低Q3期待值，也是感受到了凛凛寒意的预警。

在AMD放出的“警示”中，除了减少了11亿美元的整体营收预期，真正令人感到“事态严重”的是其客户事业部（Client）收入缩水严重：涵盖传统台式机、笔记本电脑的CPU业务，比2021年的Q3直降40%，与上个季度相比甚至大减53%。

用苏妈的话来解释，这要归咎于全球 PC 需求疲弱+市场库存过剩。由于低迷的市场需求，PC市场的OEM厂商一方面忙着清库存，一方面不断砍单，而这些OEM厂商正是AMD这些芯片公司最大的客户，可能没有之一。

不难理解，向来“扛把子”的客户端收入一落千丈，红厂确实很难止跌。

尽管PC收入拉了大胯，但是AMD在Q3的预期营收还将同比增加29%左右。这主要得益于AMD其他三大板块——数据中心、游戏、嵌入式业务收入的增长。

数据中心已经明显成为了AMD发展的最大源动力。至少从数据上来看，AMD的数据中心业务一直保持高速增长，本季度增长率预计将高达45%。这样「耀眼」的成绩，也挑起了支撑整个AMD业绩的重担。在数据中心和云业务领域，最近几个季度红厂的市场占有率在稳步提升，不断地从其竞争对手（蓝厂和绿厂）中抢夺市场份额。

AMD不仅有高性能EPYC处理器，还有Instinct GPU加速器、以及基于赛灵思FPGA的智能网卡和加速器等产品，已经基本完成了数据中心芯片组合的布局。AMD也是世界上除了英特尔之外的、唯二的、同时拥有CPU、GPU、FPGA三种高性能计算芯片，以及这些芯片在数据中心高速互联、软硬件调度等关键技术的公司。

可以预见的是，随着各种大大小小的企业不断推进数字化转型，对数据分析、云计算、高性能计算等领域会继续加码投入，这也将帮助AMD在数据中心进一步壮大。

再说游戏，这部分业务俨然已经成为了AMD的差异化竞争优势。在这个快速增长的市场里，AMD不仅为游戏发烧友提供CPU和GPU芯片，还向微软、索尼等游戏主机客户提供半定制的芯片，并且牢牢垄断了这些高端游戏主机SoC芯片的市场：这也帮助AMD的游戏业务增长比上一年增加了32%。

五年内，AMD还能从与索尼、微软的合作中收获肉眼可见的业绩膨胀。根据游戏行业估计，索尼PS5到2024年的总销量有望超过6700万台，而PS5今年的销量已经比去年有了1790万的上升。无独有偶，微软Xbox Series X目前的销量也超过了3700万台。这些需求也必将不断激发AMD游戏业务的增长。

至于AMD的嵌入式业务，其实就是收购赛灵思FPGA之后开辟的新战场。除了前面提到的高性能计算之外，赛灵思的FPGA产品还会帮助AMD在人工智能和边缘计算领域迅速成长，这可以为红厂长期健康的发展打下更好的基础。AMD和赛灵思正在收购后的蜜月+阵痛期，但至少从公开的营收报告上来看，二者的发展并没有受到太多收购造成的影响。

相比之下，英特尔收购FPGA巨头Altera时，由于两者体量差距极大，不可避免的造成收购之后Altera的FPGA成为英特尔附属品，话语权和存在感很弱。加之英特尔前几年管理层不断变动，亟需CPU产品稳定军心，所以FPGA逐渐被边缘化。再加上英特尔还有高速发展的IoT事业部，因此导致FPGA业务除了在数据中心配合英特尔CPU打辅助之外，它在嵌入式、人工智能、边缘计算的存在感越来越低。而赛灵思也「趁机」收割了很多这些领域的份额。

相比英特尔、英伟达、博通、高通等竞争对手，AMD在单一领域并不是那么一枝独秀，却一路走得很“稳”——从2019年每季度平均20亿美元的营收，到2022年Q2超过60亿美元的营收，在最近几年几乎保持着29%左右的年度增长。不要忘了，这个涨幅是来自一个市值超过千亿美元的芯片公司。

如今，整个半导体行业提前过冬，友商们纷纷传言或者石锤祭出裁员、缩减部门等手段来降低开支，而今年10月创下自2020年7月以来股价最低的AMD，目前仍然按兵不动，貌似并没有为社会输送高水平人才的计划。

究其原因，很大程度就是由于非PC业务能够提供足够支撑。PC市场在很大程度上要看全球经济大盘的“晴雨表”，而数据中心却是今后未来一段长时间内不断增长的大蛋糕。

不过，增长并非一帆风顺，AMD的技术也并不是铁板一块。比如前一段时间，AMD为橡树岭国家实验室打造的Frontier超级计算机，就被曝出存在大量硬件问题，特别是和Instinct相关的GPU系统故障尤其多，导致这台超算的实际性能仅有设计性能的60%左右。

另外，股市炒的是预期，在半导体行业整体低迷、且悲观情绪不断蔓延的现在，AMD在未来能否独善其身，依旧保持高速发展，仍然迷雾重重。

（注：本文不代表老石任职单位的观点。）

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