美元潮汐的困惑以及A股的问题

4月25日，收盘价跌破6.50，中间价开在6.50附近，收盘价和中间价分别较19日下跌了1766和1189个基点，离岸人民币汇率一度跌破6.60。

不到两个月时间，人民币整个形势出现了很大的变化，4月25日晚，央行发布公告，决定自5月15日起下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，此举改善境内外汇流动性，扩大人民币和外币利差，有利于增加人民币资产的吸引力。

外汇风险准备金和逆周期因子属于过去屡屡获胜的武器，2017年就利用这两个工具暴打了人民币空头，2019年人民币再次破7，工具再次生效。

剩下的，例如外汇储备干预和资本外汇管理属于核武器，一般不会用。

在当前国际货币体系下，作为国际货币的美元，其发放不再受黄金储量和开采水平的限制，而仅仅取决于美国经济发展的状况。

随着美国经济的不断衰退,美国主要通过经常项目逆差输出美元，通过资本和金融账户顺差回流美元，从而在美国和世界其他国家之间形成了强大的美元潮汐现象。而正是这种美元潮汐现象导致了世界经济金融危机频频爆发。

所谓的“经常项目逆差输出美元”，指的是美国通过贸易逆差的方式，对外输出美元。

所谓的“资本和金融账户顺差回流美元”，指的是利用加息等方式回收美元。

因此整个美元形成如下模式：

美国经济：

当经济不景气----扩张性货币政策，降低利率，美元贬值----导致经济复苏---导致资产价格的上升----紧缩货币政策，提高利率，美元升值--完成美元循环。

其他国家经济：

美国的“扩张性货币政策，降低利率，美元贬值”，会导致世界上的美元乱窜，窜到哪里，哪里的信贷就会扩张，投资加速，股票价格和房地产价格上升，进而形成泡沫。

当美国紧缩货币政策，提高利率，美元升值后，这些国家的资本流出，利率提高，泡沫破灭，进而导致经济危机或者金融危机。

美联储会完全根据本国经济情况来制定货币政策，但是联邦基金利率变动又影响到世界经济，从历史上来看，日本的泡沫经济形成和破灭，到墨西哥金融危机，亚洲金融危机，美国次贷危机都与此有关。

在1980大幅度抬高利率压通胀后，1981年开始放松利率，美元开始涌出，到1985年，广场协议导致日元升值，大量的美元潮水般的流入日本，日本的房市和股市开始猛涨，造成了激烈的日本泡沫经济

东京日经225指数，从7000多点，一路暴涨到38957点，暴涨了五六倍。

而如果从广场协议开始算，则相当于翻了约3.5倍。然后就是联邦基金利率上调，大批资本从日本回流美国，完成美元潮汐。

这种事情在历史上反复上演，90年代初，美国经济萎靡不振，为了挽回颓势，联储36个月内把联邦基金利率从8.25%下降到3%，大批资本从美国流向墨西哥，俄罗斯，东南亚，一时间这些国家经济非常繁荣。

紧接着，从95年开始上调利率，大批的资金流回美国，造成墨西哥危机，97亚洲金融危机，俄罗斯金融危机。

90年代幸亏中国金融较为封闭，侥幸逃过一劫。

毫无疑问的是，这次美联储激进的上调利率----哪怕是口头上的，已经造成了金融层面的动荡，前段时间A股激烈下跌------老实说，我还没那么担心A股，因为A股就没起来过，泡沫几乎没有，再往下跌很多股都不是靠上涨能赚钱了，靠分红即可。

说个数据，以今天收盘

即便是抛开那些占大盘指数较大的，例如金融，石化之类的，以万德全A指数来说，当前值仅为16。

历史上的大底分别为：

2008年11月，14.4倍，次贷危机。

2018年12月，18.2倍，中美经济摩擦，百年大变局

2010年7月，28.4倍

2015年8月的35.6倍和2016年1月的37.8倍。

几次平均下来为24.9倍。

从破净来说，A股已经有超过500家上市公司出现破净现象，占了整体上市公司的10.5%，历史上出现这种破净值的只有5次，分别是：2005年6月、2008年10月、2014年5月、2018年10月、2020年3月

历史级别的大跌和熊市几乎都出现在相似的环境之下，紧缩的流动性，不断下行的盈利以及外部或内生的金融风险。

包括：2004年4月25日，央行提高准备金开始紧缩，美联储开始加息。

2008年1月，由于2007年经济过热，央行收紧货币政策，叠加美国次贷危机。

2010年收紧货币政策，央行三次提高准备金，叠加欧洲债务危机爆发

2011年通胀上行，货币政策紧缩，欧债危机深化

2015年监管层要求对外部证券接口进行自查，美联储进入加息周期，人民币贬值。

2016年证券去杠杆，叠加交易机制，外部流动性压力，人民币继续贬值

2018年金融去杠杆，美联储在3月进入加息周期。

这段时间出现的大跌，是非常明显的流动性出现问题，这也是这几天央行只释放流动性的原因。

一般来说，流动性和盈利预期出现拐点，估值水平降到历史低位，外部流动性环境改善，成交低迷，换手率明显下降，缩量，属于典型的底部特征。

七次历史大底20日平均换手率为1.5%。

各位可以根据大底这块自行判断。

注意各位不要陷入到恐慌里面去，恐慌特别代表是：

随着市场的进一步下跌，投资者开始分为两类。一类投资者终于下定决心认赔出场，无股一身轻。此时卖出股票和赎回基金会产生一种“解脱”的轻松感。另外一类投资者，决定死扛到底，不再进行更多的操作。不再去看基金或股票账户，选择了“躺平”。

该卖的全部卖了，不卖的坚决不会卖。

这就是底部。

PS：谷歌Q1营收同比增长23%，为2020年末以来最低同比增速。目测今天要崩。