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美元潮汐的困惑以及A股的问题

美元潮汐的困惑以及A股的问题

财经

4月25日,收盘价跌破6.50,中间价开在6.50附近,收盘价和中间价分别较19日下跌了1766和1189个基点,离岸人民币汇率一度跌破6.60。


不到两个月时间,人民币整个形势出现了很大的变化,4月25日晚,央行发布公告,决定自5月15日起下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点,此举改善境内外汇流动性,扩大人民币和外币利差,有利于增加人民币资产的吸引力。


外汇风险准备金和逆周期因子属于过去屡屡获胜的武器,2017年就利用这两个工具暴打了人民币空头,2019年人民币再次破7,工具再次生效。


剩下的,例如外汇储备干预和资本外汇管理属于核武器,一般不会用。


在当前国际货币体系下,作为国际货币的美元,其发放不再受黄金储量和开采水平的限制,而仅仅取决于美国经济发展的状况。


随着美国经济的不断衰退,美国主要通过经常项目逆差输出美元,通过资本和金融账户顺差回流美元,从而在美国和世界其他国家之间形成了强大的美元潮汐现象。而正是这种美元潮汐现象导致了世界经济金融危机频频爆发。


所谓的“经常项目逆差输出美元”,指的是美国通过贸易逆差的方式,对外输出美元。


所谓的“资本和金融账户顺差回流美元”,指的是利用加息等方式回收美元。


因此整个美元形成如下模式:


美国经济:


当经济不景气----扩张性货币政策,降低利率,美元贬值----导致经济复苏---导致资产价格的上升----紧缩货币政策,提高利率,美元升值--完成美元循环。


其他国家经济:


美国的“扩张性货币政策,降低利率,美元贬值”,会导致世界上的美元乱窜,窜到哪里,哪里的信贷就会扩张,投资加速,股票价格和房地产价格上升,进而形成泡沫。


当美国紧缩货币政策,提高利率,美元升值后,这些国家的资本流出,利率提高,泡沫破灭,进而导致经济危机或者金融危机。


美联储会完全根据本国经济情况来制定货币政策,但是联邦基金利率变动又影响到世界经济,从历史上来看,日本的泡沫经济形成和破灭,到墨西哥金融危机,亚洲金融危机,美国次贷危机都与此有关。



在1980大幅度抬高利率压通胀后,1981年开始放松利率,美元开始涌出,到1985年,广场协议导致日元升值,大量的美元潮水般的流入日本,日本的房市和股市开始猛涨,造成了激烈的日本泡沫经济



东京日经225指数,从7000多点,一路暴涨到38957点,暴涨了五六倍。

而如果从广场协议开始算,则相当于翻了约3.5倍。然后就是联邦基金利率上调,大批资本从日本回流美国,完成美元潮汐。


这种事情在历史上反复上演,90年代初,美国经济萎靡不振,为了挽回颓势,联储36个月内把联邦基金利率从8.25%下降到3%,大批资本从美国流向墨西哥,俄罗斯,东南亚,一时间这些国家经济非常繁荣。


紧接着,从95年开始上调利率,大批的资金流回美国,造成墨西哥危机,97亚洲金融危机,俄罗斯金融危机。


90年代幸亏中国金融较为封闭,侥幸逃过一劫。


毫无疑问的是,这次美联储激进的上调利率----哪怕是口头上的,已经造成了金融层面的动荡,前段时间A股激烈下跌------老实说,我还没那么担心A股,因为A股就没起来过,泡沫几乎没有,再往下跌很多股都不是靠上涨能赚钱了,靠分红即可。


说个数据,以今天收盘




即便是抛开那些占大盘指数较大的,例如金融,石化之类的,以万德全A指数来说,当前值仅为16。


历史上的大底分别为:

2008年11月,14.4倍,次贷危机。

2018年12月,18.2倍,中美经济摩擦,百年大变局

2010年7月,28.4倍

2015年8月的35.6倍和2016年1月的37.8倍。

几次平均下来为24.9倍。


从破净来说,A股已经有超过500家上市公司出现破净现象,占了整体上市公司的10.5%,历史上出现这种破净值的只有5次,分别是:2005年6月、2008年10月、2014年5月、2018年10月、2020年3月


历史级别的大跌和熊市几乎都出现在相似的环境之下,紧缩的流动性,不断下行的盈利以及外部或内生的金融风险。


包括:2004年4月25日,央行提高准备金开始紧缩,美联储开始加息。


2008年1月,由于2007年经济过热,央行收紧货币政策,叠加美国次贷危机。


2010年收紧货币政策,央行三次提高准备金,叠加欧洲债务危机爆发


2011年通胀上行,货币政策紧缩,欧债危机深化


2015年监管层要求对外部证券接口进行自查,美联储进入加息周期,人民币贬值。


2016年证券去杠杆,叠加交易机制,外部流动性压力,人民币继续贬值


2018年金融去杠杆,美联储在3月进入加息周期。


这段时间出现的大跌,是非常明显的流动性出现问题,这也是这几天央行只释放流动性的原因。


一般来说,流动性和盈利预期出现拐点,估值水平降到历史低位,外部流动性环境改善,成交低迷,换手率明显下降,缩量,属于典型的底部特征。


七次历史大底20日平均换手率为1.5%。

各位可以根据大底这块自行判断。


注意各位不要陷入到恐慌里面去,恐慌特别代表是:


随着市场的进一步下跌,投资者开始分为两类。一类投资者终于下定决心认赔出场,无股一身轻。此时卖出股票和赎回基金会产生一种“解脱”的轻松感。另外一类投资者,决定死扛到底,不再进行更多的操作。不再去看基金或股票账户,选择了“躺平”。


该卖的全部卖了,不卖的坚决不会卖。


这就是底部。


PS:谷歌Q1营收同比增长23%,为2020年末以来最低同比增速。目测今天要崩。



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