彭博债券南向通双周报 | 境内外信用利差持续走阔；中资地产指数上涨16%；涨跌晴雨表

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南向观察

1. 中资企业投资级债券境内外信用利差持续走阔至177bps（如下图），处于近两年高位。一方面，由于海外货币政策收紧和市场流动性压力加大，离岸美元债利差上行，另一方面，国内相对宽松的货币政策导致境内高流动性债券信用利差总体收窄。境内外利差加大使得中资美元债配置吸引力增大。

中资美元债收益率曲线较其在岸曲线更为陡峭。下图所示，1年期离岸和在岸债券的信用利差约为110bps，10年期约为160bps，但投资较长期离岸债券的优势可能会被长期交叉货币对冲所抵消，根据彭博和离岸做市商的交流，大部分“南向通”投资者将主要投资3年期及期限更短的债券。

2. 随着中美货币政策持续分化导致中美利差倒挂幅度扩大，南向通投资日益活跃。根据上清所披露的数据以及彭博计算，截至9月底，债券“南向通”总托管量约为3,246亿元，其中9月份债券托管量增加289亿元。

* 上图将玉兰债发行量从上清所互联互通券种的托管量中扣除，对月度数据进行处理    

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3. 得益于近期监管部门对房地产行业的支持和救助，彭博行业研究中资地产指数（BICHODVP Index）上周五一度上涨16%，彭博高收益中资美元债指数（I29381US Index）上周上涨约3美分，创8月末以来最佳单周表现。   

市场动向

1. 涨跌晴雨表（注：10/31/2022-11/11/2022，价格来源BVAL彭博估值，范围为南向通可投债券去除转债）以下拆分离岸美元债和离岸人民币债分别列出：    

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