北大教授姚洋：中国经济的关键挑战与应对

作者 | 姚洋  北大国发院院长、国发院BiMBA商学院院长、南南学院执行院长、中国经济研究中心主任

来源 | 北大国发院（ID：nsd-pku）

根据北大国发院“中国经济观察报告会”第62期姚洋教授的演讲整理，文章仅代表作者本人观点

• 挑战一：消费

中国经济目前面临如此大的下行压力，最重要的问题还是内需不足。

为什么会内需不足？首要原因还是疫情防控政策造成的。针对早期的德尔塔新冠病毒，我国的疫情防控非常成功。奥密克戎病毒出现后，我国继续执行动态清零政策，付出的代价越来越高。奥密克戎的传染性非常强，不像德尔塔病毒那样，只要封锁传染路径就可将其掐断。现在封锁住一地，另一地可能又出现病毒，还有很多无症状感染者，不测核酸根本无从发现。

在此背景下，奥密克戎病毒引发的新冠疫情沉重打击了消费，老百姓的消费信心下降了近30%。德尔塔病毒爆发时，尽管全国一半以上的城市都采取了封城措施，但大家的消费信心并没有如此大幅地下降。由此可见，当变种新冠病毒再度袭来，我们采取同样的措施加以应对，未能收到同样的效果，还有一些负面影响是迟滞性的、衍生的，反而可能引发更强烈的心理变化。

• 挑战二：房地产
  

在2020-2021年间，房地产对经济增长的贡献至少在三分之一以上，对于经济复苏的贡献可能比出口还高。随之而来的是房价上涨，于是2021年初几部委联合出台了“三条红线”，把房地产企业划为红橙黄绿四档，这基本上意味着房企无法再增加新的贷款。随后银行也将不同类型的房企“划档”，给身处不同档位的房企规定了贷款上限。这在无形中给银行一个暗示，即不能给房企放贷，这样的做法产生了很大影响。

后来政府发觉上述政策对房地产打压过度，开始转换政策，比如“因城施策”。

今年以来政府继续回调政策，但效果似乎不太明显，房地产业还在下跌，相关投资跌得越来越深。这是一个很大的问题，中国第一次出现因为大量房企无法交付房产而影响到消费者，致使消费者对购房失去信心。这和以前的情况完全不同，以前只要政府稍加鼓励，消费者就会买房，至少有买房的信心。

导致这一现象的原因很多，交房风险只是其中之一，预期房价下跌则是另一个原因。

尽管政府和老百姓都认为房价太高，但所有地方政府都不想让自己管辖范围内的房价下跌，只想把房价抬上去。这很好理解，地方政府近一半的收入都是通过卖地所得，与房地产息息相关，因此地方政府当然不愿看到房价下降。

我曾听到这样一个故事，某中心城市书记调任另一座中心城市，履新之后，这位书记认为现任城市的房价水平与其中心城市的定位不匹配，于是采取措施大力吸引人才，一年之内吸引了十几万大学毕业生前来安家，该城市的房价也随之水涨船高。这从侧面反映了一些地方政府的愿望，房价高，卖地价格就高，税收和地方政府收入都随之增长。相比之下，老百姓则相对理性，房价太高就先不买。

• 挑战三：出口
  

出口仍然是今年经济增长和经济复苏的强大支持。倘若出口的增速也下降，今年前三季度的增速可能连3%也达不到。然而从10月份开始，我国出口增速开始下降。美国通过高利率出人意料地把通胀压制住了，至少是出现了拐点，于是大家纷纷猜测，明年美国经济和欧洲经济是否会陷入真正的衰退？如果真是这样，我们的出口也会受到影响。一旦出口延续负增长的态势，或增长微弱，我们明年的经济增长将面临更大的挑战。

CPI也同样是个问题。如果不考虑猪肉价格的因素，我们的CPI已经是负值，这意味着中国已经进入通货紧缩的通道。目前正值猪周期回调，在猪肉价格的影响下，我国CPI暂时保持了正值。这样的情况不会一直持续下去，CPI也不能永远依靠猪肉价格。

如果我们不采取相应措施，经济可能会进入通缩，再叠加以上所述不利因素，届时中国经济复苏可能会面临很大挑战。

令人振奋的是，二十大之后政府的行动比以前更快，步调更加一致。

房地产方面，央行和银保监会连续出台政策，允许资质好的房地产公司发新债。最近龙湖地产发了200亿的债，这是个积极的信号。

11月13日，两部委又联合发布“254号文件”，颁布了“16条”政策。在我看来，这释放出一个信号，即整个银行体系和金融体系要给房地产企业有针对性地发放贷款。

过去，管理部门给银行额度让银行放贷，然而没有一家银行敢给房企放贷，因为银行不确定放贷后钱是否收得回来。这次的“16条”里明确规定，银行给房企放贷，如果已经做过尽调后仍然出现坏账，导致钱收不回来，在这样的情况下，银行不会被追究责任。我认为这一条政策的力度很大，一定能看到效果。此外，“254号文件”要求银行对国企和民企一视同仁。

希望这样的政策能够真正落地，提升房地产业从业者的信心。正所谓信心比黄金更珍贵，一旦信心回来，房企又开始买地收地，房价下跌的压力也会减弱，老百姓感受到市场复苏的迹象才可能掏钱买房。房子是用来住的不是用来炒的，但房地产本身也具有金融属性，跟股市一样遵循“追涨杀跌”的规律。房价跌跌不休，老百姓会觉得房价还有下降空间，这样就没人会买房子。只有明确感受到房价要涨的信号，老百姓才会买房。

关于疫情，中央近日也出台了防疫20条措施，我认为这非常振奋人心。这也是我过去一直在呼吁的，疫情防控一定要精准，最好是精准到个人。防疫20条措施已将防控精准到单元，明确说只能封单元，没说封小区，也没有说弹窗，这是非常大的进步。这意味着整个中央层面已经意识到现阶段防控措施成本太高，需要做出必要的改进。

政策有了调整，下一步还要真正将政策落地，这一步也非常重要。

房地产方面主要是254号文件的细化，要实实在在地让银行敢于放贷。我记得在前段时间北大国发院组织的一次研讨会上，中银国际证券总裁助理徐高曾建议组建一支“国家队”，筹集一万亿资金购买优质房企的股票，以此稳定“军心”，恢复市场信心。

除此之外，我认为还得让市场发挥作用。房子该降价的还是要降价，只有房价跌到一定水平，老百姓才会觉得再不出手买房可能会后悔，这时候需求自然会回归。现在每个城市都在等着下命令不让降房价。倘若市场无法自动出清，仅靠政府单方面努力，我认为消费需求仍然难以回归。很多城市都在执行“保交楼”，但效果似乎并不明显，只能说明力度还不够。政府通过各种政策筹措的几千亿资金支持，对中国房地产市场的体量而言远远不够。我认为必须出现一些非常显著的信号或指标，让老百姓觉得政府对房地产行业仍然很有信心，这样老百姓的信心才会回来。

防疫方面，最新的防疫20条措施出台后，许多城市立刻对防疫政策做出较大改进，比如广州。北京也做了一些改善，但目前还没有看到实质性举动。北京是具有信号意义和经济网络枢纽价值的城市，如果北京不变，整个经济活动就无法盘活。放眼全国，有许多已经封控很久的城市并不符合最新防疫20条措施关于封控的规定。因为20条明确规定不能随便封区，更别提封城。

在我看来，最新的防疫20条措施还有一些地方没有说透，尽管具体规定在某种程度上是放松管制，但执行原则仍在强调不是放松管制，而是加强防疫。对地方政府而言，惯性思维肯定认为还是防疫第一。防疫搞不好，需要承担责任，而且责任很明确。但如果经济搞不好，责任不大，而且搞活经济必须举全国之力，并不是单凭一个城市的力量就能做到。权衡之下，地方政府难免继续选择防疫优先。

在这样的背景下，我认为中央要明确表态，不能“既要又要”，应当明确工作的优先级。到目前，我们已经损失了三个百分点的经济增长，差不多相当于3万亿人民币。北京快一年了还不让办婚礼，按照中国老百姓的观点，新人不办婚礼就不能算结婚，不结婚也不好生孩子。我国人口已经接近负增长，这样的情况对生育率也不利。

我们经常讲防疫要算政治账，我们国家的发展是以人民为中心，人民的生活就是政治账。奥密克戎病毒传染性强，毒性降低，在这种情况下，防疫的重点应该是防重症、防死亡，而不是防感染，更不是简单粗暴地全城封控来防感染，不计代价地防感染。曾经有人做过计算，以我国目前ICU的数量，外加这些年建造的方舱医院数量，我们完全有能力应对重症。

我绝不是主张像美国那样“躺平”，核酸还是应该做，3天一次或7天一次，有利于筛查感染人群，但我们一定要允许老百姓流动。现在很多人不敢外出旅行，因为一旦出城，回城的过程很难，至少是很不确定。

我个人也希望北京能带个好头，防疫日趋理性。首都北京带好头，其他城市自然会跟上，我们拭目以待。

最后，尽管老生常谈，已经说了两年多，我依然要提议给老百姓发钱。发钱的作用不仅是让老百姓高兴，挽救已经严重下跌的消费信心，还能挽救已经步入借债生活的失业人群。对于这部分人，我们应当给予更多关注，可以通过发放消费券帮助这部分人渡过难关，这对稳定和提振信心有很大帮助。

我想在这里再次呼吁政府多一些考虑，希望地方政府在防疫过程中多向最新的防疫20条措施看齐，更精准地防控疫情，更多地考虑普通老百姓的感受。只有这样，我们的经济才有望在未来几个月快速复苏。