如何判断一个公司是不是好生意？

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我们都知道投资股票其实就是投资一家公司，而投资一家公司说白了就是投它的生意。如果这个生意换成自己都不愿意去做，那就最好不要投资他。所以只有先确定这家公司的业务是好生意，我们才能再去算他的估值。因此，了解一家公司，一般都是先看业务，再看财务，而不能本末倒置。

那么如何判断一家公司是不是好生意呢？

首先，我们得看看这家公司是否符合未来的发展趋势，一般来说，经济发展都是阶段性螺旋上升的，比如80年代，最赚钱的行业是低端制造业，只要开工厂，甭管你生产啥，都能赚钱。90年代，最赚钱的是商业，下海经商就是躺着赚钱的代名词。00年代，最赚钱的是房地产，大家都懂，如今中国的很多富豪，都是靠那一波地产浪潮，发家致富的。2010年后最赚钱的就是移动互联网行业了，马化腾用了10年时间才打造了QQ帝国，而2010年上线的微信，张小龙用三年时间就再造了一个以微信为入口的，下金蛋的鹅。下一个十年或许就是科技创新的时代。人工智能、云计算、芯片、生物医药大健康等这些都是大趋势。不过大趋势只是代表未来，短期没有好价格，买贵了也一样会亏损。

其次，我们要看看这个公司的业务是否清晰明了，是否解决了大家生活中的问题。好公司的业务一定是普通大众都能感知到的，比如提到阿里就想到淘宝，提到腾讯会想到微信，苹果是做智能设备的，这些好业务，都是大家平常都能了解到的。如果一家公司都不知道它是干啥的，或者什么业务都做的，那么说明公司对自己的定位都不清晰，这种公司就不太值得投资了，或者说等他主营业务明确后我们再去考虑。

第三，了解了公司有什么业务以后，还得偶尔根据环境趋势的变化，来看看公司未来10年是不是还能存在，他的产品，还会不会依然有市场竞争力。现在科技发展是日新月异的变化，比如电视机曾经那么火爆，现在有了手机和平板几乎没人看电视了，数码相机之前那么流行，现在也几乎被智能拍照手机所取代。所以随着时代的发展，产品也可能会被替代，而像牛奶、白酒，医药这种，或许再过10年大概率还会存在。

第四，财务中首先要看的是毛利率，它是销售收入跟销售成本相减得到的毛利，再比上销售收入。毛利率反映了公司主营业务的获利能力，就好比树苗，只有主干粗壮了，小树苗才能成为参天大树。比如白酒行业的毛利率一般都是80%以上，说明这就是一个暴利行业。巴菲特的判断标准是，公司的毛利率大于40%，才算是一个好生意，一般高毛利率的行业，都是高富帅的生意，比如白酒、互联网、烟草、眼镜。这些行业的风险相对较小，他们会产生很多自由现金流，正所谓要淘金，必须得先去有金子的地方。

第五，当然毛利率不是衡量业务的唯一指标，因为根据杜邦公式拆解，天下的公司大致可以分为三类，一个是茅台型的，也就是卖产品的，主要得看毛利率。第二类是沃尔玛型，靠的是周转率，这类公司毛利率很低，但是他的周转特别快，薄利多销，卖的多，他的利润也就还不错了。第三类就是银行型，他们要加杠杆，靠钱赚钱，这个行业看的是利差和资本金规模，资产规模越大，钱越多，赚的也就越多。所以分分类，就可以知道什么公司看什么了。

第六，卖产品的公司，高毛利也不一定是好生意，还要看看净利率怎么样，因为从毛利到净利，还有很多其他的费用支出。比如同样是卖盒饭，相同的进货成本，卖相同的价格，一个人开着大奔去卖，一个人推着自行车卖，这俩人的净利润肯定是不一样的。这个大家看看利润表的科目就可以知道哪些因素会影响净利润了。其中，最常规的三大支出，分别是销售费用、管理费用、财务费用。广告、促销、保险运输，销售人员返点等这些都属于销售费用，管理费用包括，管理者工资、职工培训，行政开支等。最后财务费用就是融资利息和手续费等。

第七，除了净利润不能太低以外，还要看看净利润是否跟经营性现金流匹配，也就是说，净利润是你应该结余下来的钱，而经营性现金流净额，另外，只关注净利润绝对额的增减变动，是不足以反映公司盈利状况变化的，还需要结合主营业务收入的变动来看，这里可以看净利润率这个指标，它是用净利润比上营业收入，看的是公司的收入，有多少变成了自己结余的钱了。例如，如果主营业务收入增长率快于净利润增长率，则公司的净利润率会出现下降，说明公司盈利能力在下降，相反，如果净利润增长快于收入则净利润率会提升，说明公司盈利能力在增强。所以，净利润率比净利润更能说明问题。巴菲特给的指标是净利润率要大于5%，而且相当稳定，这样就会是一个比较好的商业模式。

第八，看看公司净利润增长率，不能增长的公司，也就不能给估值溢价，所以增长很重要，他是复利的源泉，但是这有一个问题，那就是公司是有生命周期的，不能一直增长下去，比如100年前的明星公司，基本所剩无几，另外，基数效应也是问题，1000万的小公司，一年翻一倍很容易，而1000亿的大公司，就很难保持业绩持续增长。所以看增长率其实是两个维度，一个是增长率有多高，一个是确定的增长时间有多长，如果他增长100%，但一年就结束了，那么也没什么价值，如果只有8%的增长，能保持30年，这也是一家很伟大的公司。而在华尔街，投资者们几乎都会犯下乐观的毛病。大家给他的市盈率，要明显高于他们的实际增长。

当我们要分析一家公司的时候，可以按照这几个步骤，从头到尾的跑一遍，当然不是每家公司都能完全按照这些步骤看一遍的，有的公司，可能看到前几步就走不下去了，不知道该怎么下结论。这样的公司，就不用再花时间精力去分析了。通过这些步骤，往往选出的是，稳定上升“基业长青”的公司，像拼多多、新能源车那种有前景但是财务数据却不是那么亮眼的公司，上升的动力一般都是市场预期给的估值。总之，天下没有必须要投的生意，看不懂的，千万别勉强自己。守住能力圈，适合自己的最重要。

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