在投资市场上，一年时间足以改变很多事情。
一年前，有人在网上发帖声称找到中欧基金的基金经理葛兰的停车位，“再跌我要提刀去见兰妈”。就在此前一天，上海警方发布通报，一著名私募基金经理夜跑后失踪，尸体在黄浦江泡了20多天，初步排除刑案可能。
一时间，基金圈风声鹤唳。就连“私募一姐”半夏投资李蓓都直言“感觉很惊吓，希望基民们能冷静”。
此后，关于葛兰的传闻不断，“大型机构赎回400亿”、“葛兰现在正在休产假没有参与基金管理”。而这一切的源头，都指向葛兰管理的基金大跌，曾经的“医药一姐”跌落神坛，伴随而来的是血亏而愤怒的基民们。
一年后的今天，根据公募基金四季报披露数据，葛兰依然是全市场管理规模最大的基金经理，管理规模达到906亿元。
不过市场风向已经开始发生微妙的变化，截至1月30日，葛兰管理的医药基金在今年以来已经收获9个点的收益，近三个月涨幅超过15%。关注船涨，投基不迷路
根据公募基金4季度调仓变化，在增持领域中，医药生物（CXO、中药）排名第一。
值得注意的是，自2021年医药板块被连续减仓后，这是公募首次回补加仓。
除了公募基金加仓，券商也卖力吆喝，看好医药。春节前最后一个交易日，八大券商纷纷唱多：
东莞证券认为：医药生物作为刚需性强的弱周期性板块，历来受北向资金关注度较大，整个板块未来有望在北向资金带动下继续反弹，关注目前还处于低位的非新冠核心资产的表现。说到北向资金，截至1月30日，北向资金已合计净买入1311.46亿元，至此北向资金的净买入已超过1400亿元，创下沪深港通开通以来，单月净买入的最大金额。此前这一纪录是2021年12月最后一周所创造的889.92亿元。其实外资早在年前就开始“囤药”。去年12月中旬，北向资金一周内净买入医药生物行业25.84亿元，一枝独秀；拉长到全年来看，“医械茅”迈瑞医疗成为北向资金增持金额最大的个股，增持3204.30万股，加仓金额达102.33亿元。机构纷纷闻风而动，医药行情也逐步回暖，从四季度行业表现来看，医药生物行业涨幅靠前，涨幅超过10%。
投资从来没有无缘无故的爱，市场重新拥抱医药背后，到底看到了什么？俗话说“低吸富三代，追高毁一生”，作为天然具备刚需属性的弱周期行业，医药行业足够便宜，是打动市场的首要因素。
对比2021年，除了线下药店（15.32%）、医药商业（9.20%）和医药流通（5.64%）实现正收益之外，其余医药子板块均为负收益，医疗器械（-12.41%）、医疗服务（-21.91%）、医药研发外包（-30.63%）等权重板块全年跌幅明显，呈现出较为明显的估值回归的逻辑。从估值来看，统计2000年以来的数据，截至2023年1月6日，医药行业的市盈率估值处在历史底部的位置。具体子板块方面，最低的医疗器械的市盈率处于0.17%分位，最高的化学药剂的市盈率分位值也不到30%。如此低的估值，无疑是之前不断下跌带来的结果，而助力下跌的还包括机构不断砍掉医药持仓，越跌越卖，越卖越跌，在过去两年这样的戏码在消费医药的核心资产身上不断上演。
估值见底的同时，机构仓位也见底了，这一幕与在中概股身上发生的估值何其相似。恒生科技指数在近3个月涨幅超过56%，除了估值处于历史低位，机构回补仓位才是短期爆拉的核心原因。
如今医药行业也迎来相同的机会，正如前文所说，去年四季度是公募自2021年连续减仓医药板块后首次回补加仓。一旦机构持续持续加仓，那么医药行业的反弹就值得期待。
第三个逻辑是需求。任何一个长牛的行业，支撑上涨的长期动力是业绩，是市场需求。
医药这个行业，与每个人的生老病死都息息相关，某些时候甚至比吃喝消费更重要。
大疫三年之后，今年春节的消费复苏并没有达到市场的预期，毕竟曾经没吃过的饭没喝过的酒，现在也不可能都吃回来。
但是医药不一样，曾经没看过的病，迟早还是要看的。比如很多人因疫情耽搁的口腔疾病、医美需求，该做的治疗并不会消失。2022前三季度，医药行业上市公司实现营业收入1.72万亿元，同比增长9.3%，实现归母净利润1747.4 亿元，同比上升7.5%，营收及利润双增长。
最后一个逻辑是政策回暖。中概怕反垄断，医药怕带量采购，过去多年每逢集采，医药必定大跌。
自从2018 年的4+7城市带量采购开始后，目前带量采购已经进行了7次，从下面右图可以看出，集采平均降幅从59%已经下滑到48%。2022年8月24日，国家医保局在对十三届全国人大五次会议第8013号建议的答复中表示，在集中带量采购之外留出一定市场，为创新产品开拓市场提供空间。2022年9月3日，国家医保局在对十三届全国人大五次会议第4955号建议的答复中表示，由于创新医疗器械临床使用尚未成熟、使用量暂时难以预估，尚难以实施带量方式。简单来说，集采主要在仿制药领域且降价幅度趋缓，并鼓励医药走向真正的创新。对于已经身处泥潭的医药公司来说，不再踩上一脚就已经算是利好了。回顾2020-2021的行情，当时封神的不只是中欧基金的葛兰，而这些基金都有两个共同点：集中持仓千亿市值的消费医药股，基金规模非常庞大。特别是基金规模的飞速膨胀，最终吞噬的不仅是基金获取超额收益的空间，而且也限制住了基金经理调仓换股的能力。
规模是业绩的天敌，在葛兰之流身上亏过大钱的基民，对这句话应该足够刻骨铭心。换句话说，如今看好医药，也大可不必选择葛兰的基金。从过去两年的表现来看，也冒出了不少优秀的医药基金，比如万民远管理的融通健康产业灵活配置基金，在2022年竟然取得3.76%的正收益，在医药行业万马齐喑的环境下尤为难得。再比如池陈森管理的安信医药健康股票基金，在近两年斩获43.7%的收益，无疑是抓住了医药行业中逆势上涨的细分板块，算得上是眼光毒辣。而这两位基金经理的管理规模也并不高，万民远的管理规模刚过百亿，池陈森的管理规模也才50亿出头，相比葛兰的900亿，明显具备船小好调头的优势。
在去年四季报中，葛兰仍然看好创新药的成长空间，万民远的布局则更为多元，涵盖零售药店、医药消费、原料药等多个细分板块。
当然，如果你不信任基金经理的主动管理水平，更喜欢把命运掌握在自己手中，那么可以考虑被动投资的指数基金。比如看好医疗器械板块，可以考虑追踪医疗器械指数的指数基金(159883)；如果既看好医疗器械也看好医药创新，可以考虑追踪CS医药创新指数的指数基金 (516820)。无论如何，在基本面改善和政策边际改善的双重驱动下，万亿规模的医药板块在2023年值得关注布局。
