彭博中国固定收益指数月报：2023年1月 | 回顾与前瞻

2023年1月，彭博中国综合指数（衡量中国债券市场的旗舰指数）开年录得0.10%的正回报。在此期间，指数的30天波动率呈下降趋势。

中国国债和政策性银行债指数1月录得0.00%的回报。以本币计价，人民币在全球综合指数所包含的27种货币中排名第24位。以美元计价，人民币年至今回报率为2.88%，排名第21位。

从行业板块来看，本月公司债（0.22%）表现最佳，而国债（-0.02%）表现最差。彭博中国高流动性信用债（LCC）指数（衡量中国高流动性投资级信用债的旗舰指数）1月的回报为0.26%。

中资美元信用债（功夫债）指数（衡量以美元计价的中国信用债的旗舰指数）1月开年表现强劲，回报率为3.27%。

从国债总回报来看，中国2021年跑赢了亚洲主要同行（874个基点），2022年排名仅次于马来西亚（负516个基点），但2023年可能会进一步落后。今年，中国可能会减少宽松货币政策的力度，而大多数亚洲央行的紧缩周期应该也快接近尾声。因此，这些亚洲国债可能对寻求久期回报的投资者更具吸引力。‌

新兴市场亚洲高收益美元债指数自2021年11月以来迅速反弹后，随着市场达到超买状况，这一势头短期内可能会减弱。同时，技术性违约和重组可能会继续。我们不认为陷入困境的中国公司短期内会突然有能力偿还到期债务。相反，现金流状况只会随着时间推移而改善。

中国2022年11月出台的金融支持房地产16条措施可能刺激国内债券市场的新筹资，但我们认为当再融资需求激增时，中国房地产行业的限制性违约仍可能发生。