彭博中国固定收益指数月报：2022年11月 | 回顾与前瞻

彭博中国综合指数（衡量中国债券市场的旗舰指数）11月滑入负区间，录得-0.96%的回报率，年至今回报为3.12%。在此期间，其30天波动率呈上升趋势。

中国国债和政策性银行债指数11月录得-1.03%的回报。人民币以2.87%的年至今回报率（以本币计价），在全球综合指数所包含的27种货币中排名降至第二位，仅次于智利比索的7.31%。以美元计价的排名从10月的第三位下降至第七位（年至今-8.21%）。

彭博中国高流动性信用债（LCC）指数 (衡量中国高流动性投资级信用债的旗舰指数）本月回报为-0.45%，其年至今回报为2.79%。

中资美元信用债（功夫债）指数（衡量以美元计价的中国信用债的旗舰指数）回报从负值复苏，11月回报为6.09%（年至今回报为-14.30%），表现取得长足的进步。本月，功夫债高收益指数录得19.84%的强劲正回报，这是自2011年10月以来的最高每月回报。

中国国债(CGB)曲线最近突然呈现熊市趋平（较短期收益率上升更快），同业存单(NCD)等其他短久期票据也遭抛售，但这一趋势可能不会持续，收益率有望在年底前趋稳。这种利率大升可能只是由于市场对央行没有进一步放松货币宽松政策感到失望，并对年底银行间流动性紧缩感到担忧，而在岸债券基金的赎回也进一步加剧了抛售。熊平走势的持续可能需要更多宏观经济强劲复苏的证据作为支撑，这样中国才可能考虑收紧货币政策，而不是放松货币政策。目前情况可能并非如此。‌

由于新兴市场风险随美国国债收益率发生逆转，中国房地产债券的反弹或推动亚洲高收益债券在年底前走高。中国颁布16项房地产救助计划后，中资高收益债券出现大规模的空头回补；而由于美国国债上涨，新兴市场风险暂时得到缓解，导致高收益债券利差收窄。