彭博中国固定收益指数月报：2022年12月 | 回顾与前瞻

2022年12月，彭博中国综合指数（衡量中国债券市场的旗舰指数）录得0.28%的正回报。2022年回报率达3.40%，低于2021年。在此期间，其30天波动率呈下降趋势。

中国国债和政策性银行债指数12月录得0.46%的回报。人民币以3.34%的全年回报率（以本币计价），在全球综合指数所包含的27种货币中排名降至第三位，而去年排名第一。其2022年以美元计价的全年回报率继续停留在负值区间（-5.25%），排名第六。

彭博中国高流动性信用债（LCC）指数 (衡量中国高流动性投资级信用债的旗舰指数）12月回报为0.08%，2022年回报为2.87%。按不同板块划分，国债（3.45%）表现最佳，而公司债（2.62%）本年表现最差。

中资美元信用债（功夫债）指数（衡量以美元计价的中国信用债的旗舰指数）12月延续其复苏态势，录得2.48%的正回报，全年回报为-12.18%，此为该指数自2009年设立以来的最差年度回报。其高收益部分贡献了本年的大部分负回报（-22.47%）。

10年期中国国债（CBG）与美国国债（UST）的收益率差可能在2023年再次转正，之后还可能出现资金净流入中国国债及其他中国债券。我们的美国利率策略师预计，到2023年底，10年期美国国债收益率为2.68%，只要中国不再进一步降低政策利率，10年期中国国债收益率可能会固定在2.75%左右（甚至可能更高）。

如果美联储在达到通胀目标前停止收紧政策，我们可能会看到亚洲投资级美元债在估值确定前发生小幅反弹。我们认为，实际收益率是资金是否会流入该资产类别的最大顾虑。除交叉货币套期投资者之外，负的实际收益率对亚洲投资级债券投资者而言吸引力甚微。

新兴市场亚洲高评级美元债指数的OAS为150个基点，收窄空间很小。反弹最多将其推回到140个基点。