硅谷银行爆雷，并非又一个雷曼时刻
”
硅谷银行（SVB）短短一个周末内遭大规模挤兑、市值暴跌，最终被FDIC接管的大戏，引发了一场波及全球银行业的金融风暴。监管机构果断决定干预，美联储推出一项名为银行定期融资计划（BTFP) 的紧急融资工具，大幅降低了人们从银行挤兑的理由。这次事件会不会引发类似2008年的金融危机？硅谷银行倒闭发生在“有史以来最大的加息周期之一、有史以来收益率曲线最倒挂的时期之一、史上最大的科技泡沫之一破灭之际”，有评论认为，更加严重的金融不稳定性可能会让美联储关于加息幅度的决定更加混乱。
该事件可以说是乌卡（VUCA，波动性、不确定性、复杂性、模糊性）时代的又一典型代表。不同之处在于，这是一场管理不善的盈利危机，但不会触发全面流动性危机。欢迎订阅《经济学人·商论》加入【吴晨主编领读社群】，获取更多维度解读。
热点事件·主编领读 迅速救市说明美国财经管理者已经担心SVB的倒闭会产生系统性风险。周末的斡旋给出了解决方案，同时，FDIC也邀请各大银行收购SVB。从整个救市方案来说，可以看到三重考虑：市场的确有流动性风险扩大的趋势。SVB风险是银行管理层没有预料到美国过去一年迅速加息带来的。美国监管者也汲取了2008年金融危机救市的教训。什么说这次危机与2008年金融危机有本质的不同？
1.美联储大幅加息令高利率成为新常态
去年为抑制美国居高不下的通胀，美联储连续四次加息75基点。投资者和分析师们曾对“大幅”加息持较为乐观的态度。市场的预期是2023年底前会出现政策转向，但从美联储收紧货币政策的三个层面：加息速度、加息幅度、高利率维持时间来看，美联储维持高利率的时间很可能比投资者预期的要更长。本次暴雷会扭转这一趋势吗？
《经济学人·商论》2022-11-08
The Fed delivers another jumbo rate rise, and it’s far from done
通胀
美联储再次大幅加息，离结束还早
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2.美联储缩表，华尔街难逃冲击？
美债市场运转失灵了吗？近年一系列事件已经让人们对其稳定性产生了严重怀疑。金融危机时的刺激措施、特朗普任内的财政赤字以及疫情中的大肆支出使美国国债市场自2007年以来已经扩大了近四倍。而作为美债主要流通渠道，投资银行受制于新监管规定，市场流动性已经开始萎缩。此次缩表可能会引发世界上最重要的金融市场再现崩溃，而且规模会更大。
《经济学人·商论》2022-05-11
The Fed’s balance-sheet is about to shrink. Wall Street is not ready
美联储即将缩表，华尔街尚未准备好
庞大的美债市场会否失灵？
想一下短期或长期美国国债的一生。通常每周都会新诞生一到两批美国国债。它们一般会先暂居在某个投资银行的交易部门。这些交易商可能会自留一部分，但通常会把大部分债券分销给长期持有者，例如共同基金、外国政府、公司或美联储的债券组合。一部分债券将反复易手——每个交易日约成交7000亿美元——但许多一辈子都会待在一个地方。它们的死期早已注定：在诞生后的短则一个月、长则30年后到来。这称为“到期”，届时它们就会被结算，不复存在。
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3.双面硅谷精英：拯救世界，还是唯利是图？
The new tech worldview
新科技世界观
4.硅谷或已失去对全球科技的垄断
《经济学人·商论》2022-04-11
Has Silicon Valley lost its monopoly over global tech?
硅谷这些日子给人的感觉就像大学同学聚会。随着全美各地解除新冠肺炎防疫限制，久未见面的科技哥们儿（偶尔还有科技姐们儿）都在相互击掌庆祝。从Alphabet到Zynga的公司都在催促员工回办公室去。风险投资者正纷纷从太浩湖边或怀俄明州牧场的第二个家回归。在疫情期间，外国人在旧金山变得比独角兽还罕见，而现在，在市场街（MarketStreet）以南这片聚集了许多估值10亿美元以上创业公司的区域，又可以见到他们的身影了。
人是而物非。笔者过去30年待在旧金山的时间加起来有12年，疫情期间也一直在那里（不过即将前往柏林）。笔者怀疑，许多归来的人都会觉得自己是来到一片陌生土地的陌生人。这倒不是因为突然间每个人似乎都为去中心化的“web3”神魂颠倒（事实也确实如此），也不是因为硅谷已经见顶（其实还没有）。硅谷变了，而这不仅仅是疫情导致的结果。
笔者在上世纪90年代中期搬到那里时，就连一些顶尖风险投资家也开着笨重的旧车。现在，一辆轻快的特斯拉必不可少（还有一辆常常停在车库里的法拉利）。同样地，这个科技中心原本就罕有对手的商业新陈代谢也已提速。在疫情期间，跳槽变得更家常便饭也更迅速了。许多公司开出了六位数的现金奖励和25%的加薪来留住人才。有前景的创业公司在几天内就能筹集到资金，而用不到几周。根据数据供应商PitchBook的数据，去年在美国达成的风险投资交易超过1.7万笔，比2020年多40%。... ... ...
5.“硅谷逆行者”的崛起
作为PayPal联合创始人、脸书和一系列明星企业的早期投资者，彼得·蒂尔2014年合著出版的《从0到1》（Zero to One）影响了一代科技风投。但他自成一格的自由意志主义和科技业左派价值观的冲突也早已彰显。蒂尔不仅是硅谷最高调的特朗普支持者，也将激进主义运用到加密货币和去中心化支付平台上，并通过投资军事和太空技术令净资产翻番。他创立的主要服务国家安全的数据分析公司Palantir市值超520亿美元，其基金出资支持的新一代“硅谷式国防公司”可能重新树立冷战时期军工复合体里的根基。《纽约客》曾评论，“蒂尔派的崛起”可能会为共和党提供一种后特朗普的意识形态。这样一位难以捉摸的远见家会怎样形塑美国的未来？
商论2021-10-09
Peter Thiel, scourge of Silicon Valley
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