美股市场情绪跌至20年来“最冰点” 银行业危机成头号风险 瑞信收购案之后 瑞士再难成为全球避风港湾

【财联社3月22日讯（编辑 黄君芝）】在发生了美国历史上第二大银行倒闭事件后，美股投资者的注意力开始从高通胀转向系统性银行信用风险事件。这是美银（Bank of America）最新基金经理调查的结果。该调查自2022年初以来首次显示，对高通胀和鹰派央行的担忧现在并非受访者最担心的“尾部风险”。相反，他们最担心的是由美国硅谷银行（SVB）所引发的一系列银行业危机。

1930年12月，当时的全美第28大银行纽约美国银行（Bank of United States）遭遇挤兑，轰然倒闭，它的倒闭引起了公众对美国银行系统的信心危机，随后的几个月里又有数百家银行发生挤兑，美国从经济衰退步入大萧条。目前，硅谷银行危机仍在发酵，很难明确在美国通胀高企、经济摇摇欲坠的大背景，这一危机会引发什么后果。哥伦比亚商学院的教授Abby Joseph Cohen在最新的专栏文章中分析了纽约美国银行和硅谷银行危机的相似之处，以探寻本次危机的后果。

美银的调查于3月10日至3月16日进行，调查对象是244名基金经理，他们管理着共计6210亿美元的资产。美银首席投资策略师Michael Hartnett表示，硅谷银行、签名银行、瑞士信贷的垮台以及第一共和国银行岌岌可危的地位，在投资者中引发了一波悲观情绪。

　　

“投资者情绪接近过去20年低点时的悲观水平。调查参与者表示，由于担心信贷收紧和交易对手风险，他们已在最近几天抛售了银行股，并增加了现金配置。”他在最新报告中写道。调查显示，基金经理建议的现金投资组合配置达到5.5%，处于历史高位。美股方面，Hartnett认为，标普500指数3800点的点位将成为阶段性“底部”。他建议投资者在该指数冲至4，100-4，200点之前放弃一切反弹机会。

　　

滞胀危机

　　

另一方面，虽然银行风险是投资者目前最担心的问题，但通胀仍紧随其后，排名第二。他们普遍认为，经济可能进入低增长高通胀时期，也就是所谓的滞胀。约88%的基金经理预计，未来12个月内美国经济都将面临滞胀风险，高于上个月的83%。“投资者从未对经济前景抱有如此强烈的（悲观）信念，”Hartnett写道，“对经济滞胀的预期连续10个月保持在80%以上，创历史新高。”

　　

此外，虽然84%的基金经理表示，他们认为未来12个月通胀将从目前的高水平略有下降，但大多数人还认为，今年不太可能回落至接近美联储2%的目标利率。最重要的是，51%的投资者现在预计，随着银行业不稳定的持续，经济增长将放缓，从而为滞胀奠定基础。这较上个月的35%大幅增长。经济学家一直警告称，在40年来最高通胀率和经济低速增长的情况下，类似70年代式的滞胀可能会在一年多的时间里卷土重来。（来源：财联社）

瑞信收购案之后 瑞士再难成为全球避风港湾

 

【财联社3月22日讯（编辑 马兰）】瑞士从全球银行业的优秀生，到市场不再信任的“香蕉共和国”，中间只隔了一个瑞信。几十年来，瑞士在债券和股票市场上苦心打造的避风港形象，最近几乎被毁于一旦，越来越多的投资人在领略政府凌驾一切的痛苦真相后，对瑞士的金融秩序产生怀疑。

　　

而金融市场认为瑞士秩序被毁的两个关键点在于，瑞士政府主导的瑞银-瑞信收购案，既不再遵守竞争法，也不再尊重合并发中的股东权利。此外，瑞信AT1债券价值的完全减记，股东权利优先于债权人求偿权的做法也让人大呼：金融学不存在了。

　　

“作”成了香蕉共和国

　　

伯尔尼大学经济学专业教授Peter V． Kunz表示，外国投资者迫切想要知道瑞士是否变成了一个法治不再适用的香蕉共和国。香蕉共和国，曾经是一个形容拉美小国的流行词语，意即国内政治混乱和有强大外国势力介入国家治理的傀儡国家。而现在，瑞士被冠以这一名字，深刻体现了瑞信收购案中，瑞士政府在全球投资人心中投下的炸弹威力。

　　

苏黎世大学法律与金融学教授Kern Alexander赞同道，瑞士政府的这次危机管理以一种令人恐慌的方式进行，破坏了法治，也破坏了瑞士。顾问公司Opimas首席执行官Octavio Marenzi警告，瑞士作为金融中心的地位被打破了。瑞信的崩溃将对瑞士其他金融机构产生严重影响。他指出，瑞士曾经通过审慎的财务管理、健全的监管监督，及在投资上保守稳健策略建立起来的良好信誉，已经一去不复返。

　　

危机后的危机

　　

上周日晚间，瑞士政府在瑞银收购瑞信的新闻发布会上，引用了一条宪法条款，称政府被允许发布临时法令以应对严重扰乱公共秩序、内部或外部安全的危险。瑞士金融市场监管局（FINMA）主席Marlene Amstad此后在有关竞争的提问上，一再强调，监管法赋予政府凌驾于市场竞争的权力，金融稳定胜过竞争问题。

　　

根据瑞银投资者介绍，瑞银和瑞信合并后将共同拥有3330亿瑞士法郎（约3600亿美元）存款，这比最大的竞争者，奥和国际银行（Raiffeisen）要高出1150亿瑞郎。如此巨无霸的存在，显然让垄断这个词变得更加敏感。

　　

此外，AT1债券减记至零，也让人难以置信。虽然在欧洲和英国的银行业中此类债券被视为压力时期的缓冲资本，也曾有过价值大量减记的历史。但目前为止，只有瑞信一家将其价值完全消灭，甚至没有转换为股权的选择。这也凸显出瑞士政府在这次收购案中，对债券持有人优先于股东这条一般原则的背离。

　　

彼得森国际经济研究所的高级研究员Jacob Kirkegaard表示，很多诉讼将因此引发，这也显示出瑞士当局在这件事中的反复无常，和自私的行为。前欧洲央行副行长Vítor Constâncio也提醒，瑞士政府的行为会带来错误的后果，并将引发大量法庭诉讼。（来源：财联社）

另据报道，3月22日，因应传媒就债权人顺序的查询，香港金融管理局作出以下回应：根据香港《金融机构（处置机制）条例》依据，条例下股东和债权人在处置程序中承担损失有明确顺序。在处置程序中，金融机构所发行的资本票据（包括核心股权资本、额外一级资本、二级资本票据）持有人，应预期按照清盘情景所享有的优先次序处理。因此，股东会首先承担损失，其后是额外一级资本和二级资本票据的持有人。据悉，最近瑞银并购瑞信交易中，瑞士当局决定将面值160亿瑞士法郎（约1350亿港元）的瑞信额外一级资本（AT1）债券全部清零。（来源：智通财经）

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来源: qq

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