跌至谷底也许是好事？3个指导原则，帮助创始人走出迷茫｜GGV投资笔记第一百二十期

作者：Glenn Solomon

编辑：张颖

作为一个有着20多年风投行业经验的投资人，我亲历了多次经济衰退，并在此过程中支撑着创始人一次又一次度过难关。对于那些在公开市场的动荡中感到压力和迷茫的创始人和企业家，我想分享三条指导原则，希望借此能为他们提供另一种思路。

第1条原则：创始人应该是 "造势总管"

如果你是一位创始人或团队领导者，你就应该是我所说的 "造势总管"。初创企业，如其定义所示，必须要取得生存权——这就如同“有罪推定”一样，在证明自己能够生存下去之前，一切皆枉然。这会让创始人有时感觉自己是在与全世界抗争，而他所需要的就是打造一支可以打赢这场战斗的团队。

为了长期保持市场相关性，你必须通过以下方式展现公司的发展势头，并且专注于你所能掌控的造势手段，因为一旦你失去了势头，很不幸，你可能永远无法再卷土重来：

• 多次进行大规模融资，并随着时间的推移不断提高价格

• 财务业绩符合或超过预期

• 让客户对你所做的事情抱有信心

• 聘用并留住高质量且经验丰富的优秀人才，在打造团队的过程中不断改进

• 令媒体开始关注你所做的事情并对此建立良好印象

第2条原则：学会根据手中的现金量入为出

作为一个企业家，你可能已经明白，你要避免的一个大忌就是把钱用光。在牛市中，大多数企业家会想要频繁融资，这会导致企业获得不可持续的高估值。许多公司目前就呈现价格倒挂状态，这并非它们之过，而是市场行情所致——这意味着创始人无法以等于或高于上一轮估值的标准继续融资。当你需要再次融资时，不要寄希望于市场复苏，也不要指望投资者会忘记金融市场的万有引力法则。市场的确可能会迅速复苏，但不能把这种期望作为一种策略。

如果你还没有意识到这一点，那么现在是时候节制你的烧钱行为了，这样，你手里所拥有的现金可以供你存活很久。最聪明的创始人会善用他们已有的资源，这可能意味着要减缓增长和削减一些开支。

第3条原则：跌至谷底可能意味着因祸得福

历史表明，公众投资者可能在很长一段时间内对诸多公司都持怀疑态度。颇为矛盾的是，有时投资者需要看到公司股价跌至谷底才开始对公司产生信心，从而转变其先前的怀疑态度。虽然当下可能令人很难接受，但对于一些公司来说，它们也许正是需要经历一个糟糕的宏观经济周期的谷底才能将怀疑者转变为支持者。

今天，许多公司利用诸如Workday、BambooHR、Lattice和Culture Amp等管理工具来监督员工们的业绩。这让我想起SuccessFactors——第一家助力实现绩效评估自动化的公司是如何在2007年上市后便陷入困境的。尽管其财务表现强劲，但股价却跌到远低于每股10美元。投资者不相信当各大公司纷纷停止大肆招聘时，SuccessFactors还能经受住经济衰退的考验。怀疑者预测SuccessFactors的客户在经济衰退期间忙于解雇员工，因而将不再关心绩效评估，并且投资者预计员工流失率将因此而激增，最终导致SuccessFactors的股价降为零。

果然，此后不久就发生了08/09年的大金融危机（GFC），SuccessFactors的股票跌至每股约4美元的低点。与这一时期的其他公司一样，SuccessFactors裁减了一些员工，减少了开支。与此同时，SuccessFactors的收入出现了增长，尽管增长速度低于大金融危机到来之前。该公司还保留了较高比例的客户——事实证明，在市场下滑的情况下，各大公司仍然希望了解它们应该让谁离开，让谁留下。

尽管增长放缓，SuccessFactors的股票开始升值。要想建立信心，投资者需要看到公司即使在经济下滑的情况下对其客户仍具有持久价值。SuccessFactors的投资者得到了丰厚的回报——最终，SuccessFactors在2012年被SAP以每股40美元的价格收购，这表明有时你必须经历低谷来证明你的企业能经得起时间的考验。

当新一代创始人在努力应对不确定性和艰难抉择时，这些原则对于今天的初创企业依然适用。它们从低谷中反弹也可以再次印证那些最具韧性的创始人们一直以来的信念："我们的企业不会死去。它将会活下来并发展壮大"。至少在SuccessFactors的案例中就是如此，塞翁失马，焉知非福——这也就是为什么当前的市场可能会令一些初创企业因祸得福。

*作者简介：Glenn Solomon曾作为董事会观察员，并在2006年和2007年主导了GGV对SuccessFactors的投资，当时，Glenn向首席执行官和首席财务官提供建议，帮助他们完成IPO流程并成为一家上市公司。Glenn Solomon是GGV纪源资本的管理合伙人，投资于从种子期到成长期的企业技术初创公司，涉及的关键领域包括开源、云、基础设施和网络安全。在过去的20多年里，Glenn一直从事风险投资，并在过去十年里帮助九家公司完成了IPO。Glenn撰写文章，探讨下一个万亿级企业市场的发展趋势和先驱公司，并主持《Founder Real Talk》播客，在节目中，Glenn采访创始人和创业公司高管，了解他们所面临的挑战以及他们如何从艰难的经历中获得成长。