不要再次踏入同一条河流：中国能躲过日本的“资产负债表衰退”吗？

最近拜读了著名经济学家辜朝明先生的《大衰退》一书。据说，在去年的海外华人圈子，这本书几乎是人手一本，因为很多人相信，通过回顾日本“失去的三十年”，可以更好地看清中国的未来。

书的篇幅其实不长，主要通过日本“失去的三十年”讲述了一个这样的逻辑：随着资产泡沫的破裂，企业资产负债表一夜之间崩溃变成“僵尸企业”，即便主业经营仍然能产生利润，但其经营目标由“利润最大化”转向“负债最小化”，导致即便在极低的利率下企业仍然没有投资意愿，最终导致经济持续衰退。

这样的衰退，被作者称为“资产负债表衰退”。

而我最近之所以拿起这本书，是因为今年一季度的经济数据发布后，随着美国加码制裁的传言流出，市面上又多了不少“唱空中国”的声音。第一季度，虽然疫情管控已然放开，中国的GDP也有了4.5%的增长，但通货膨胀率却只有1.3%，而这还是在3月份新增人民币贷款、社融增量均创下历史同期新高的情况下。而与此同时，16-24岁的青年失业率再次逼近20%。

这让很多人危言耸听：中国是不是已经进入了“资产负债表衰退”？中国会成为下一个日本吗？

先说我的结论：中国经济的确面临前所未有的挑战，这其中也包括局部的“资产负债表衰退”，但仍与日本当年的情况有着本质区别，只要处理得当，完全能够远离整体的“资产负债表衰退”。

为什么我有信心这么说呢？这要从中国当下和日本当年的异同之处讲起。