大概率涨的4月快过去,五穷的港股怎么办?
自2010年至2022年,港股在5月的表现共有3次上涨和9次下跌。与此相比,A股在同期5月的表现为5次上涨和7次下跌。
今年4月,A股走势持平,而港股下跌近3%。那么,港股在5月的低迷走势是否将延续?“五穷六绝七翻身”的谚语会应验吗?当然,我们不能仅凭谚语来判断,还需从逻辑出发。
在过去的12年间,A股在4月的表现优于港股,尤其是在加息周期和2018年和2022年。这主要是因为A股受加息影响小于港股,所以在加息周期中A股往往能跑赢港股。
最近几日,2015年至2022年A股劳动节后的大张图受到热议,那么这一次的走势会否与往年相似呢?
4月份,与港股关联性很强的港股,在3月初就开始迷失了方向,这主要来自于两方面因素的影响:
腾讯南非大股东减持计划继续,股价上行带来了阻碍。此外,腾讯通过派息方式减持美团,南非大股东分红得到4%的美团股份。从京东被派息式减持后的经验来看,南非大股东可能会在半年内减持分配得到的股份。潜在预期之下,给美团股价带来压制。以及软银减持阿里,这都给股价上行带来阻力。
当港股三家龙头科网股都受大股东抑制时,恒指自然面临上行压力。然而,在经历去年最艰难的考验后,大股东减持问题已不再是最重要的因素。
更为关键的是,美股科技股与港股科技股存在预期差。由于微软带动英伟达的业绩超预期,支撑了美股的上行。但港股科技股正受限于大股东及业绩未披露的博弈期中,这使得近期受压。
实际上,回顾每年4月,港股科技股的表现往往平淡,这可能与业绩披露节奏有关。从4月A股的表现来看,投资重心集中在绩优股、中特估、AI,而科技股的业绩都在5月中旬披露。正值经济复苏节奏偏慢,市场热点不在港股,及不确定性增加,港股也因此缺乏炒作契机。五一之后,经济复苏的态势会更加明显。
另一个影响因素是美联储加息对市场的影响。
尽管美国3月CPI明显放缓,但美国的二手车市场及房市销售重返同比增长,工资增长速度超过CPI增速,这些都表现出经济的强劲。市场此前预期5月加息后就能结束,但大件消费重返增长会推动美联储继续加息。
然而,从顺周期行业的一季报来看,经济恢复在一季度恢复并不明显。例如,三一重工及海螺水泥的业绩都差于去年表现。而投行对该行业的二季度预期也降低,这加重了市场对经济复苏的担忧。
结语
值得注意的是,5月A股可能与港股走出不一样的行情,这主要由于外资主导了港股的定价权。
从近期美股小区间震荡走势来看,市场正等待鲍威尔来决定加息末期的走向。此外,美国国债将在6月到期,印钞还债似乎是唯一选择,但这与加息决策相悖。因此,美股也处在政策不确定性之中。
在这种背景下,外资变得更加谨慎,担忧加息周期延长及政治因素。因此,5月港股的表现可能不及A股,这也解释了为何在加息周期中的5月,A股往往能够跑赢港股。
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