你好，我是王煜全，这里是王煜全要闻评论。

6月22号，桥水基金创始人雷伊·达里奥（Ray Dalio）在社交媒体LinkedIn上对美联储进行了强烈的抨击。他认为“美国将为降低通胀付出巨大的代价，美联储的想法非常天真，并不符合经济规律。长远来看，美国正在走向一条通往“滞涨”（Stagflation）的路线。”

滞胀就是不但控制不了通胀，经济发展也停滞了。美联储的加息和缩表等经济政策都是为了抑制通胀，但现在通胀没抑制住，反倒把经济发展给抑制了，明显是帮了倒忙。

达里奥会如此不满，源于美联储从年初以来的激进加息，对经济带来了很大冲击。美股已经跌了快20%了，妥妥地进入了熊市，一些高风险资产也出现了断崖式下跌，市场上弥漫着恐慌情绪。

现在美联储就陷入了一个两难的境地，不想停止加息，但是滞胀风险在增加，又怕被批评说无所作为。所以只好重复无效劳动，最近的一次加息是6月中旬，美联储宣布加息75个基点，这是自1994年以来单次最大幅度的加息。

很多人都在嘀咕“加息周期什么时候到头，到底有完没完呢”，但美联储主席鲍威尔表示还要继续加息，在下一次会议上，在50个和75个基点中二选一。另外还会按照5月份出台的计划继续缩减资产负债表。

至于为什么会有这么激进的调控手段，美联储的解释是，要坚决抗击通胀。6月10号的数据显示5月CPI同比上涨8.6%，为1981年12月以来的新高。

我们一直强调，加息只是一个调控手段，效果有限，不是万能的解决方法。疫情蔓延和俄乌冲突削弱了供应，导致原材料、集装箱船、工人、计算机芯片持续短缺，全球供应的恢复速度是相对比较慢的，但是人们的需求却恢复得相对迅速，加大了供不应求，拉动价格上涨，体现在经济上就是通货膨胀。但从根源看，这些问题都不是靠货币紧缩能解决的，现有政策甚至是帮了倒忙，损害了供给，加剧了供需矛盾。

美联储对抗通胀的方法相当于，正当人们需要用钱的时候，从个人和公司手中拿走货币和信贷，普通民众消费固然受到抑制，但企业受影响更大，因为企业的信贷需求大大高于民众。货币紧缩造成企业不敢投资扩大生产规模，甚至开始裁员来减少开支，企业正常供应受损，到头来受伤害的是消费者。

鲍威尔也承认，现在的通胀主要是供给侧受到冲击导致的，如果供给侧不改善，是很难控制这样的通胀的。他的讲话里有一个细节，5月会议的讲话上“要让通胀回到2%”，后来在6月会议上把这句话删掉了。他解释说，理由是仅靠美联储自己是不能将通胀降到2%的。

我们能看出鲍威尔强硬态度背后透露出来的无奈。尽管这样，美联储依然在坚决地做着错误的事情，显得有点冥顽不化。这是为什么呢？

美联储的全称是“美国联邦储备系统”，是美国的中央银行，美元的货币发行权就委托给美联储来执行。调控的方式就是，经济不好的时候就多印钱，经济过热就少印钱或者不印钱，辅助手段不多，用来用去的就是一个加息、一个缩表。

所以在职能上，美联储类似一个政府机构，但是又具有独立性，有很大权力，决策不受美国总统和国会的约束和干涉。说白了美联储开会决定的事情就是法律，可以立即执行。美联储委员会的委员任期长达14年，横跨数届总统任期，也是为了确保独立性。

传统上美国政府一般不干预美联储的运作，但在特朗普担任总统期间，他对美联储的加息政策时常进行批评，虽然只是发发牢骚，没有权力直接参与经济政策，但也会有间接施压的效果；到了拜登时期，一切恢复原状，对美联储放任不管，拜登甚至表示全力支持，放手让美联储大胆干。少了一个制衡力量，这也是美联储在今年显得很任性的原因之一。

作为一家具有很高权力的非盈利机构，美联储也是要体现自己的“政治正确”的，通货膨胀，物价上涨过快，普通民众意见最大，为了平息民众意见，即使是错事也必须要有所行动。这次执意加息，就更像是为了政治正确不得不做的。毕竟通胀数据高居不下，总得做点事情来体现自己的价值。像1990年爆发的海湾战争、1992年的美国通胀、2001年网络股泡沫破裂，都是美联储出手调控，在经济恢复中起到了一定的作用。

但这次面对新一轮的经济危机，也希望用加息和缩表的方式，其实是用老办法解决新问题，事实证明并没有起到多大效果。

其实经济的恢复不能只靠金融政策，要更多相信产业的力量，因为产业里的人更务实。达里奥代表的就是产业。这次他旗帜鲜明的指出美联储的做法是完全错误的，也跟我们一直以来的观点相符合。那就是美联储完全不顾经济增长，把遏制通胀作为了自己的唯一目标，实际上损害了美国经济。

我认为这个时候产业需要有充裕的流动资金，需要持续投资支持科技企业，稍微忍耐一下，就能慢慢过渡到良性的通货膨胀。之所以对真正的解视而不见，源于美联储们对科技影响社会、影响经济的规律缺乏深入的研究，忽视了加息对大量科技企业造成的损害，长期来看是跟科技产业的发展规律背道而驰的。

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