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作者：门捷列夫学徒
来源：雪球
先说结论：如果AI想成为过去类似新能源一样的大行情，那么一定得有应用落地变现。否则的话行情会和19年炒5G的时候非常像，上半年基础设施的业绩是确定的（中军是中兴通讯，龙头是沪电股份），类比今年上半年的服务器和光模块。但是5G当年一直没有杀手级应用，所以下半年消费电子走了一波AirPods后并没有出现TMT的大行情，20年被新能源接棒。
大模型毫无疑问是比5G更宏大的叙事，应用的落地似乎也比5G更确定。现在无数商家在尝试用大模型在数字人、电商、教育、游戏、办公、搜索引擎、智能家居等场景落地，那么究竟哪些场景最快能产生实质性的业绩呢？
这里记录一下我的思考：
1、先说一个公式，业绩兑现程度=渗透率*客单价。这个是什么意思呢？虽然现在万物皆可AI+，各家都在宣布利好自己，但去伪存真的逻辑很简单：那就是有了大模型以后，要么你原有业务（产品）的渗透率能快速提升，要么你的客单价能提高，否则的话都兑现不了业绩。
公式如何理解？先看看反面，AI+电商或搜索引擎我就觉得不是一个好的落地场景，因为天猫等平台已经渗透率到顶了，也没有证据证明有了AI数字服务人你的电商平台就能多卖货（客单价提高），所以天猫+AI无非是保住基本盘不被颠覆而已。同样的逻辑还有AI+搜索引擎，虽然从范式上好像是革命性的，但并不能带给原有巨头估值的提升，比如百度已经70%市场份额了，360百分之30%，很难想象两家都有大模型的情况下会给竞争格局带来什么变化（反而有可能利好昆仑万维这种搜索的边缘玩家，因为可以实质性的带来份额的提升）。
同理，AI赋能原来各种传统智能家电也不看好，比如你跟你的电视机进行多轮对话并不会让你多买一台电视机（渗透率），也不会让你对电视机多掏一块钱（客单价）。
那么正面的例子可能有哪些呢？AI+教育确实有可能，不管你终端是学习机也好或者某款App也好，大模型确实可以带来产品力和交互体验的提升，换而言之就是渗透率的提升，比如ai学习机因为过去受制于产品力只有5%渗透率，现在有了大模型可能提高到30%甚至更高。同样的，AI+游戏也存在这个逻辑（游戏肯定不是每个人都在玩），因为NPC更加智能使得游戏更好玩或者玩法更多导致了渗透率的提升（游戏还存在客单价提高的可能），但游戏本身阿尔法更多一点。同理，智能音箱、陪护机器人等也可能受益。
前面两个例子都是渗透率的提升，还有一个场景就是渗透率不变，但是客单价提高。这个可能适用的就是AI+办公，比如Office虽然全民都在用了，但是因为更加智能，可以定制化收费的模块更多了。比如excel，很多人估计连函数都用不溜，更别说编程了，有了AI加持以后可以开放更多高级功能来定制化收费和辅助编程。另外AIGC还提供了很多新的办公应用场景，比如快速会议纪要、快速PPT等，这些不可能所有功能都免费，一定会有定制化收费的空间。
2、有人会问：AI的降本增效是不是也可以兑现业绩呢？我个人觉得这个逻辑有点不顺。
虽然道理很好理解：“以前我的营收是100块，成本是50块，现在有了大模型我可以裁人于是我的成本变成了30块，所以我的利润就多兑现了20块。”
但是，这里面真实情况要比这个复杂得多：第一，企业经营真实情况很难量化这20块是不是由于AI带来的，并且即便是，也很难把这20块留在财报上，大概率又会用到别的地方去。第二，股价的上涨更多的是看你景气度，也就是收入会不会涨，如果只是降本，我的营收还是100块，那么投资人也不会买账。第三，不光是AI可以降本增效，事实上所有的信息化和数字化工具都可以，历史上你见过有公司因为用了ERP而股价上涨的吗？
所以，业绩兑现落地最根本的方式还是渗透率（市场份额）和客单价的提高，别的都是锦上添花。
3、真正杀手级的应用可能都不是上面提到的这些，因为这些都是移动互联网的产物，而AI时代完全有可能有全新的智能硬件和场景出现。举个例子，现在美国一家startup做了一款个人AI档案的应用，融资非常火，创始人不得不录了一段BP路演的视频给投资人（因为拜访的投资人太多了）。这里面的应用就是可以随时记录你过去发生的事情：比如，大部分想不起来“上上周二中午我吃了什么，和谁吃了饭？”或者“3月10号跟我见面那个客户穿的是什么牌子的衣服？”但是有了这个AI助理之后你就可以跟它对话，因为GPT4多模态提供了图像识别能力和智能的语义归纳总结能力，跟“过去的自己”对话确实是一件非常有意思的事情。
基于此，我相信AI手机、AI耳机或者新的智能交互硬件一定会出现，期待着AI硬件的iPhone时刻。
再说一下评论区里别的朋友关心比较多的一些其他板块：
4、光模块和服务器等是确定受益的，并且肯定会有业绩兑现的。但中国制造就是卷，很快你就会发现竞争格局没法看了，趁着鱼尾行情赶紧多吃一点。光模块等参考逆变器、大储、户储等板块走势。
5、半导体现在就是一个纯贝塔的周期板块。其实半导体别看壁垒高一些，但是现在竞争格局比贸易战那个时候差多了，举个例子，工业气体这个行当19年能买的几乎就一个华特气体，这几年国家政策鼓励半导体在科创板各种上市，能买的标的太多了。所以半导体一定要等贝塔周期反转，不用太纠结个股的好坏。
6、数据要素看好，有预期差，这可是数字中国建设未来能落地能市场化的核心环节。估计好多人都不理解这是个啥东东，也不能理解为啥最近做出版的在涨。
7、如果还有朋友想问新能源的，那么我只能说现在新能源可能还有交易价值，有配置价值的个股非常稀缺了。
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