非典型经济衰退是怎么回事？

一年多来，投资者一直在警告经济衰退，但在美联储开始收紧对经济的控制并提高利率14个月后，就业率却比以往任何时候都高，工资仍在上涨。所有的定律都表明美国现在本应处于衰退期，但大多数美国人并未真切地感受到这一点。私募股权公司阿波罗资产管理公司的首席执行官、亿万富翁马克•罗文认为，这可能是因为这是一种不同于经济学家所熟悉的经济衰退类型。阿波罗资产管理公司管理着超过5000亿美元的资产。

尽管过去一年的工资涨幅一直难以跟上通货膨胀的步伐，但在劳动力市场供不应求的情况下，年轻工人和低收入家庭的名义工资涨幅最大。与此同时，拥有各类资产的人，更可能是中产阶级或富人，更有可能注意到这种影响，罗文在本周接受美国全国广播公司财经频道（CNBC）采访时表示。

罗文表示：“资产价格下跌。我们这些在金融市场上获取收益并生活在资产世界里的人，会感受到真正的经济衰退。利率上涨了——上涨幅度较大，我们会感觉到其带来的影响。”

美联储加息在2022年给股市带来了沉重打击，这是自大萧条以来华尔街表现最糟糕的一年，截至去年12月底，纳斯达克100指数下跌了三分之一，标准普尔500指数下跌了近20%。股市在2023年整体有所回升，但一些投资者警告称，要远离更多的熊市陷阱，而零售等特定行业未能出现大幅上涨。根据美联储的数据，美国家庭在2022年整体损失了近7万亿美元的财富，这主要是由于股市暴跌。

但是，尽管资产持有者经历了痛苦的一年，但并非所有美国人都在监测自己的投资组合。

罗文说：“我们国家的大多数人会觉得这是一场经济衰退吗？大多数人拥有的资产都很少。”

根据去年5月的盖洛普民意调查，在2022年，58%的美国人持有股票，包括个人股票和退休储蓄账户，比2021年增加了两个百分点。但仔细查看这些数据就会发现，拥有股票的美国人的比例随着收入水平的下降而下降。年收入在10万美元以上的家庭中，有89%的家庭投资了股市，而年收入在4万美元至99999美元之间的家庭中，这一比例降至61%。在收入低于4万美元的家庭中，只有25%的家庭投资了股市。

根据先锋集团（Vanguard）2022年的一项研究，除了传统的股票，高收入家庭也更有可能参加401(k)等退休投资计划。该研究发现，收入低于5万美元的符合条件的员工中，只有75%的人参加了退休计划，而收入高于15万美元的员工中，有96%的人参加了退休计划。

对于低收入家庭来说，就业往往是积累财富的主要方式。尽管美联储尽最大努力来减缓经济增长和降低通胀，但劳动力市场的热度依然不减。周五，美国劳工部宣布，雇主增加了25.3万个新工作岗位，失业率创下54年来的新低。

罗文说：“即使在正式意义上，我们陷入了经济衰退，我也怀疑我们是否会陷入历史上我们认为的那种伴随着失业率飙升的经济衰退。我认为我们正在经历一场非典型经济衰退。”

美国国会预算办公室（Congressional Budget Office）的数据显示，在美国财富分配中处于底层的美国人拥有的最普遍的资产是房屋净值，即自有住房的净值，而较富裕的美国人则倾向于投资于其他金融资产，包括股票和退休资产。

国会预算办公室表示，过去几十年资产类别的快速增长使得美国财富不平等加剧，因为高收入家庭的净资产飙升，而其他收入阶层家庭的财富增长停滞不前。欧洲经济智库CEPR的一项研究显示，1971年至2018年间，收入最高的10%的人群的收入增加了一倍多，而中产阶级的财富增长不到40%，低收入家庭的财富增长完全停滞。

罗文说，自2008年以来的自由货币时代，美国印钞8万亿美元，大多数资产的价值都有所上升，低利率也激励人们积累更多资产，使富裕家庭受益。这些收益在大流行期间达到了最大化，当时大量刺激措施提振了股市，并在2020年底创下历史新高。

现在，自由货币时代已经接近尾声，低收入家庭开始获得一定收益，而一些高收入美国家庭却并没有获得相应收益，但鉴于富人的巨大领先优势，财富差距不太可能很快缩小。（财富中文网）

译者：中慧言-王芳