新华信托破产，高收益的信托还能买吗？
*本文为「三联生活周刊」原创内容
文｜谢九
7月6日，银保监会发布公告，同意新华信托进入破产程序，这是过去20多年来首家破产的信托公司，对整个行业发展具有极强的象征性意义。新华信托破产，可能会让信托行业的兑付危机进一步浮出水面。对于那些追求信托高收益的投资者而言，需要做好信托产品爆雷继续升级的心理准备。
新华信托是我国最早成立的信托公司之一，2020年7月，中国银保监会对“明天系”旗下的6家机构实施接管，新华信托就是其中之一。新华信托的破产，虽然有“明天系”这样的特殊因素，但是也折射出了我国信托行业当前的大环境。当前我国的信托行业，出现问题的不只是一个新华信托，还有很多其他信托公司，以及信托理财产品，都面临较大的风险。
图 | 摄图网
在中国金融体系的四大支柱当中，银行、证券和保险为普通大众所熟知，信托行业的存在感相对较低。由于发展不规范等问题，从1979年成立之初到现在，信托业成为被整顿次数最多的金融行业，在2001年我国正式发布《信托法》之前，信托机构的数量从几千家被整顿至只有50多家。
2001年之后，我国信托业进入高速发展时期，到2017年，信托业的资产达到27万亿元，创下历史高峰。不过，随着规模越来越大，信托业的风险再度浮出水面，最近几年暴露出越来越多的违约事件，屡经整顿的信托行业，再度来到了一个十字路口。
《人民的名义》剧照
过去几年，信托行业以其相对较高的收益和相对较低的风险，吸引了很多投资者参与。10年前，信托产品的收益率大都在10%以上，最近几年虽然逐步下降，但是也还是保持在6%左右，在当前市场环境下还是有较强的吸引力。尤其是最近股市动荡加剧，而低风险的银行理财收益率已经低至3%以下，甚至还有本金损失的风险，所以，尽管信托理财的投资门槛相对较高，但购买信托产品的投资者还是快速增长。截至2021年末，信托产品的个人投资者超过121万人，和年初相比大幅增长了56%。
信托产品能够给投资者提供较高的回报，很大程度上得益于房地产行业的繁荣，因为信托产品一直是房地产企业的重要融资渠道，但是，随着现在房地产行业遇冷，尤其是越来越多的头部房企陷入债务危机，最近几年，恒大、华夏幸福、融创、世茂集团等大型房企纷纷爆发债务违约，信托行业也开始大量爆雷。
图 | 视觉中国
除了刚刚进入破产程序的新华信托，目前市场上还有几家信托公司都处于危机状态，其中包括明天系旗下的另外一家新时代信托，以及四川信托、安信信托和华信信托等。
随着房地产企业违约越来越多，加之理财市场开始打破刚性兑付，大量信托产品无法足额兑付，部分信托产品更是只能以5-8折的本金偿还投资者，信托的高回报神话也开始破灭。2021年，仅仅和房地产相关的信托违约规模就超过了900亿元，今年前5月，信托违约规模超过500亿元，其中超过8成和房地产相关。
图 | 摄图网
大量信托爆雷，部分银行也被牵连其中，由于很多信托产品是通过银行渠道代销，随着越来越多信托爆雷，很多投资者开始追究银行的责任。比如一向以零售银行见长，在个人客户当中享受不错口碑的招商银行，代销的信托产品就频频爆雷，先后陷入了和华夏幸福、中国恒大以及世茂集团相关的信托危机之中。部分投资者甚至向监管部门举报，理由是招商银行涉嫌误导客户，将信托产品伪装成基金销售。
信托违约风暴可能还只是一个开始，一方面是因为，未来一段时间，信托将迎来偿债高峰期，今年下半年到明年一季度，即将到期的信托产品规模接近3万亿元。而与此同时，国内房地产市场依然还在降温，今年1-5月，全国商品房销售额同比下降了31.5%，全国百强房企上半年的销售额下降更是超过50%，这意味着很多房企都面临极大的现金流风险。楼市降温叠加信托偿债高峰，未来一段时间，信托市场可能还会有更多的爆雷事件。
图 | 视觉中国
信托爆雷的更大麻烦，在于可能引发影子银行风险，给中国的金融体系带来冲击。一直以来，影子银行风险是中国金融系统最大的挑战之一，最近几年，监管层大力整顿影子银行，信托业的资产规模也被显著压缩，影子银行风险得到了较好的控制。不过，如果信托危机进一步升级，还是有可能蔓延到整个金融体系，造成更大的冲击。
对于普通民众而言，信托行业的爆雷，也表明当前能够给投资者带来高回报的理财渠道已经越来越少。几年前，P2P还可以给投资者带来两位数的回报，但是现在P2P行业已经彻底消亡。现在信托行业大量爆雷，意味着又一个能够提供相对高收益的渠道也不再安全。
不仅如此，最近一段时间，甚至连低风险的银行理财产品都出现了大面积亏损，虽然亏损的幅度并不是很大，但给投资者带来了巨大的心理冲击。因为低风险的银行理财一直被投资者视为稳赚不赔，现在连银行理财都开始亏损，意味着我国的理财市场进入了一个全新时代。
《大空头》剧照
低风险的银行理财之所以也开始亏损，一方面是因为于银行理财产品配置的底层资产出现价格波动，另外一大原因在于，从今年开始，我国的银行理财已经正式进入了不保本的时代。
2018年4月份，央行等监管部门发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，业界称之为资管新规。核心内容是“明确资产管理业务不得承诺保本保收益，打破刚性兑付。” 在经过了几年的过渡期之后，从今年开始，资管新规正式全面生效，银行理财进入前所未有的不保本时代。
图 | 视觉中国
过去很多年，很多人对于投资理财都抱有很高的期待，有些人希望借此实现财务自由，最低目标也是跑赢通胀。不过，最近几年，从P2P跑路到信托爆雷，再到银行理财亏损，种种迹象都在提醒投资者最好还是降低期待，当前市场环境下，不输当赢可能是更现实的心理预期。
排版：踢踢 小风/ 审核：小风
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