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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：小波思基
来源：雪球
某基金公司发公告称，旗下一只量化基金，暂停1000万以上大额申购，限购原因是保护基金份额持有人的利益。看到后bo姐第一反应是，真良心啊，肯定业绩很好，现在被人疯抢，规模扩张，容量不够了，能及时封盘，很不错，我得去买点。论业绩，近三年0.55%的收益，曲线很平稳，平稳的不赚钱。保护持有人利益，哪来的利益啊？
看下来也大概明白了，这段时间主观表现不行，量化整体表现更好，受到一定关注，这是出来刷存在感了。限购本来是挺好的，目的是控制规模，同时能让更多普通基民买到产品，结果被整成噱头，愣是玩坏了。反观一些近三年业绩出众的基金，限购都是几万几十万，那才是真的想保护投资人利益。今天把市场上的量化基金都过了一遍，删去了指数增强的、行业主题的，筛选出如下10只全市场选股基金。数据来源：同花顺iFind，截至2023.7.13看了下，这些基金的基金经理都是任职了一段时间了，基本都是完整业绩。我们知道，A股市场风格切换快，今年优秀的公募基金，明年可能就歇菜，甚至沦为倒数，看过往业绩来买，胜率很有限。不过，公募中的均衡派还有量化基金，往往都是分散度很高的，风格不那么单一，有更好的持续性。经历了这两年的毒打，大家应该也不像2019年、2020年那样多巴胺旺盛了，知道了基金除了收益高，稳定性也很重要。根据Choice 数据，截至6月中下旬，808只量化基金（份额分开计算）近一年有552只产品取得正收益，获取正收益的量化基金比例为68.32%。形成鲜明对比的是，超7成权益类基金近一年呈现亏损状态。10只基金中，过去三年收益特别出众，又很好的控制回撤的基金有国金量化多因子股票A、大成景恒混合A、招商量化精选股票A和华夏智胜价值成长股票A。一个个来说下。1、国金量化多因子股票A，基金经理：马芳，姚加红，小盘成长。这只基金有两位基金经理，核心是马芳，IT出身，多年实业经历，2016年加入国金，现任量化投资部副总经理。国金的量化策略是不加人工干预的，这只国金量化多因子整体偏小盘成长风格，基金的择时能力较差，但选股能力出色。持仓非常均衡，同时布局多行业，单行业占比多在15%以内。持股集中度极低，20%以内。可以看到，基金在2019年到2020年表现是较弱的，收益不太够看，但是2021年到2023年，连续三年收益10%以上，近三年最大回撤21.07%，这个稳定性极强。数据来源：同花顺iFind，截至2023.7.13但也存在隐患，就是这几个月规模扩张非常厉害，A类和C类加起来已经超过50亿。而以前基金的换手率很高，达到800%上下，如果规模不加以控制，扩张太厉害，交易部分带来的收益恐怕会有衰减。2、招商量化精选股票A，王平，小盘价值+小盘成长。王平已经是13年老将了，2006年加入招商基金管理有限公司，曾任风险管理部数量分析师等职位。他从2016年3月开始管理招商量化精选股票A，任职7年多，累计回报148,17%，同类排名50/163，非常出色。基金也是非常分散度的风格，但是会对一两个行业进行超配，2019年是医药，2020年是机械设备，2021年是基础化工，2022年汽车，今年一季度是建筑装饰。基金是多因子选股框架，基本面为主，技术面为辅，据王平透露，他是用30个指标构建PB-ROE量化投资框架。即在估值中枢（PB）相对稳定的行业，选择具备一定成长性（ROE）的股票进行投资。从年度表现来看，王平比马芳的进攻性更强，2022年是亏损了一些，但其他年份的收益更好。王平的基金最近同样受到追捧，A类和C类总规模已经30多亿，不过王平的换手率一直是比较低，理论上来说规模扩张的影响会小一点。而且基金从这月3号开始限购5万，基本是告别机构投资者和中高净值了，后续应该不会上太快。3、大成景恒混合A，苏秉毅，小盘价值为主+小盘成长。苏秉毅也是11年的老将了，2008年加入大成，曾任指数与期货投资部副总监，现任混合资产投资部副总监。苏秉毅是主观和量化结合的风格，盛丰衍也是这类。Emm，先持观望态度吧，不太好讲。然后大成景恒混合A整体是小盘反转风格，小盘价值为主，但从2021年开始在逐渐增加小盘成长风格的配置。基金目前规模较小，然后换手率偏低，目前不太用担心规模问题。4、华夏智胜价值成长股票A，孙蒙，孙然晔，小盘成长为主。孙蒙是理学硕士，目前有三年以上基金经理任职经验，之前的文章也介绍过，他管理的华夏中证500指数增强也是表现非常出色的。孙蒙是采取的传统多因子+AI的策略，注重整个投资性价比。这只华夏智胜价值成长股票A也是非常分散，然后和招商量化精选股票A类似，重仓股PE极低，只有10倍不到。基金的换手率是公募中较高的，但目前规模还比较小，不用太担心扩张问题。总的对比下来，bo姐是倾向于王平的招商量化精选和孙蒙的华夏智胜价值成长，看重组合性价比，选取低估的小盘股分散布局，规模也很适中。最后提醒下，这段时间量化很火，但量化投资也不是那么好做。很多就是无效分散，不见得比指数强太多。大家还是要警惕那些业绩上不来，蹭风口一把好手的基金。还有就是，虽然量化受市场风格的影响不是那么大，但本身容量也是比较有限的，规模扩张太厉害的，也要警惕超额衰减。
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