重磅新品上市！大时代来了

2022-07-24 07:07

中证1000股指期货期权正式上市

有望迎来衍生品大时代

中国基金报记者陆慧婧

7月22日，中证1000股指期货和期权正式上市，分别是中金所第四个正式挂牌的股指期货品种、第二个期权品种，为我国衍生品市场发展增添一座新的“里程碑”。

两大品种首日上市交投活跃，中证1000股指期货首日总成交量为3.64万手，总成交金额504.9亿元；中证1000股指期权当日成交2.2万手，权利金成交金额2.78亿元，持仓7698手。

证监会表示，股指期货和期权是资本市场的风险管理工具，是多层次资本市场的重要组成部分。近年来，我国股票市场规模稳步扩大，投资者风险管理需求随之增加。上市中证1000股指期货和期权，是全面深化资本市场改革的一项重要举措，有助于进一步满足投资者避险需求，健全和完善股票市场稳定机制，助力资本市场平稳健康发展。

在多位业内人士看来，中证 1000 股指期货和期权的推出，将填补我国小盘股风格风险管理工具的空白，有助于形成覆盖大、中、小盘股的较为完整的风险管理产品体系。同时，围绕中证1000指数投资生态圈，结合中证1000股指期货衍生品，有望形成多元化的投资策略，扩大中证1000相关指数产品规模，迎来中证1000衍生品投资“大时代”。

中证1000股指期货期权正式上市

7月22日，中证1000股指期货及股指期权迎来上市“首秀”。

上市首个交易日全天交投活跃，以中证1000股指期货主力合约（IM2208）为例，开盘报7050点，收盘点位为 6956.60，下跌62.2点，基差78.0，年化贴水率为-12.94%，持仓量1.7万手。

已经挂牌上市的4个合约当日总成交量为3.64万手，总成交额504.9亿元，总持仓量为3万手，年化贴水率在-9.72%至-12.94%之间。

中证 1000 股指期权合约也在同日正式挂牌交易，这是继沪深 300 股指期权之后，中金所推出的又一只场内金融期权。中证 1000 股指期权在合约设计和规则上，与现有沪深 300 股指期权基本相同，首日成交2.2万手，权利金成交金额达到2.78亿元，持仓量为7698手。

谈及首日上市表现，万家基金总经理助理、万家中证1000指数增强基金基金经理乔亮分析，中证1000股指期货和期权首日平稳运行，中证1000股指期货主力合约IM2208收跌0.89%，中证1000指数收跌0.58%，IM2208、IM2209、IM2212、IM2303N年化贴水-12.94%、-11.62%、-10.36%、-9.72%，整体贴水比中证500股指期货要大；从成交量上来看，当日中证1000股指期货总成交量3.65万手，占中证500股指期货成交量的28%左右。

他预计，后续随着投资者参与度的提升以及场外中证1000雪球产品的发行，雪球产品的多头部分会用中证1000股指期货代替，中证1000股指期货贴水会有所收敛，成交量也会逐步放大。

“今天中证1000股指期货(IM)正式上市，虽然与中证500股指期货（IC）相比，年化贴水中枢比IC要高4个百分点，但贴水幅度总体还是比个人预想的要少，这或是源于IM的空头对冲需求较强。考虑到IM仍处于上市初期，成交额和持仓额肯定还需要时间才能逐渐赶上IC的水平，但从第一天的活跃程度上看，IM的发展依然有很大潜力。”一位基金经理表示。

多家基金公司已经申请套期保值额度

事实上，新的衍生品工具问世前后，基金公司就已经在相关指数产品、衍生品研究、制度建设、风险管理等方面做足了准备，更有多家基金公司申请了中证1000股指期货合约套期保值额度，以便在需要时进行开仓交易。

据华宝中证1000指数基金基金经理丰晨成介绍，中证1000指数最早发布于2014年10月，华宝中证1000指数基金作为全市场最早发行的跟踪中证1000指数的基金产品，成立于2015年6月。“我们见证了中证1000指数逐渐在投资者群体普及，普通投资者对中证1000指数的认识从最初的小盘基准指数，到细分领域龙头、明日之星组合、专精特新小巨人的沃土等，越来越多的基金公司也开发了基于中证1000的指数产品。”

广发中证1000ETF指数拟任基金经理罗国庆告诉记者，在中证1000股指期货和期权合约相关规则向社会征求意见到正式推出这一过程中，广发基金在相关衍生品研究、制度建设、风险管理、投资者教育等方面积极开展准备工作，为后续投资储备、策略研发打好基础。

建信中证1000指数增强基金经理赵云煜表示，建信基金在中金所首个衍生品沪深300期货上市后积极拓展金融衍生品相关的策略和产品，搭建对应的投资平台和系统，并在公募基金和专户产品中广泛运用，积累了较为丰富的研究成果和业务经验。在中金所6月22日发布中证1000期货和期权相关征求意见通知后，建信基金对相关期货合约和交易细则进行了快速的研究学习。出于流动性管理、风险管理的目的，建信中证1000指数增强等基金可能会涉及中证1000股指期货的交易，建信基金快速申请了期货合约的套期保值额度，以确保在中证1000股指期货上市首日做好交易的准备。

创金合信基金首席量化投资官、创金合信中证1000指数增强基金经理董梁称，创金合信基金旗下运作对标中证1000指数的指数增强基金和量化主动基金已经有超过5年的时间，业绩稳定。创金合信基金近期已经开通了相关基金的中证1000期货套保额度，确保在需要时可以进行交易。

乔亮表示，万家基金主要在投研和IT系统上做了准备。“投研方面，通过研究及与券商、期货公司相关人员交流，讨论了中证1000衍生品推出的意义及对市场影响分析；IT方面，主要和期货公司对接参数设置。”

填补小盘风格风险管理工具空白

此前，我国A股的衍生品主要集中在超大盘风格的上证50、大盘风格的沪深300以及中盘风格的中证500等宽基指数。上市中证1000股指期货和期权，将填补我国小盘股风格风险管理工具的空白，有助于形成覆盖大、中、小盘股的较为完整的风险管理产品体系。

谈及中证1000期货期权推出的意义，华泰柏瑞指数投资部总监柳军认为，随着A股市场的不断发展，上市公司数量持续增加，A股已经形成了沪深300、中证500和中证1000的宽基指数体系，三条指数代表性高，分别涵盖大、中、小盘市值股票，同时风格上存在显著差异，可以满足不同投资者的投资需求。沪深300指数和中证500指数由于发布历史较长，已经构建了较为完善的风险管理体系，策略运用也较为成熟，而中证1000指数作为A股小盘股代表指数，较长一段时间没有良好的风险管理工具，一方面制约了中证1000指数的现货投资需求，跟踪的ETF产品规模发展缓慢，另一方面加剧了其他指数期货作为A股中小市值风险对冲的压力，对冲成本较高。

在他看来，中证1000指数期货和指数期权的推出，不仅完善了A股的风险管理工具箱，不同市值风格的股票有相互匹配的对标风控工具，风险管理更加精准有效，同时，从平衡市场力量的角度而言，可以一定程度上起到防止市场大起大落的作用。

南方中证1000ETF基金经理崔蕾表示，对于本次推出中证1000的衍生品原因主要有以下三方面：其一，1000指数所代表的市值空间和股票特性，是目前市场上已有衍生品的核心宽基指数很难做到的。当前沪深两市已经有近5000只股票，再考虑到北交所及科创板等不断上市的新股，未来股票尤其是小股票的数量会越来越多。中证1000就覆盖了这些行业研究员很难覆盖到的股票，所以市场上急需能对冲其系统性风险的工具。其二，从资本市场的角度，衍生品的推出可以助力中小市值上市公司开展直接融资。期货、期权等衍生品对提高市场定价的效率、提升金融机构的风险管理能力，以及为实体经济发展营造稳定的金融环境起到了重要作用，提升了资本市场服务实体经济的能力；其三，中证1000股指期货推出有利于改善此前IC贴水幅度较大以及通过中证1000ETF融券对冲时，可借券数量有限等方面的不足。

赵云煜认为，中证1000期货期权推出后，市场对中证1000指数的关注度也大大加强。“首先对于1000指数的成份股或风格相似的小盘股票来说，投资者或将更有意愿去做配置。同时，在使用相关金融衍生品进行风险管理后，不仅操作更为灵活，也相应减少了现货的买入卖出，对平抑市场波动有积极意义。同时，以中证1000指数为标的的基金产品也将迎来较好的发展机会。”

丰晨成也表示，中证1000指数的市值区间主要在50-200亿市值，与中证500指数在200亿市值上下的分布区间相比，其市值更偏小盘，对全市场中证800成分股之外的3000多只小市值股票而言，是更理想的对冲工具。与现有的50、300、500股指期货期权，构成多层次的权益类风险管理产品。

“中证1000股指期货和期权的推出为投资人提供了可靠的风险管理工具，使中小盘股票的投资人能够比较精准的对冲市场风险。此外，中证1000股指期货和期权的推出提高了投资人对于中小盘股票的关注度，有利于交投活跃。中证1000股指期货和期权的推出也拓展了可以发展的策略空间，比如量化对冲策略、期货替代策略、期权套利策略等。”罗国庆、董梁也均持相似的观点。

乔亮更是从场外及场内两方面分析中证1000股指期货推出对市场的影响，“场内产品方面，跟踪中证1000指数的ETF和指数增强产品数量和规模有望提升；期货期权衍生品可以应用于多种搭配ETF的交易策略，进而提升ETF交易活跃度；场外产品方面，中证1000指数衍生品可能对场外雪球产品票息产生一定影响。近年来以中证 500 指数为标的的场外衍生品规模发展较快，对于挂钩中证500雪球产品，发行方定出的高票息率重要来源之一为对冲仓位持有中证500股指期货的基差收益。我们认为，在IM上市后，对应表现更好的量化中性策略或将驱使其投资标的向中证1000指数范围转移，使得中性策略的对冲盘IC空头相应转移至IM。这一改变可能会减小IC的卖盘压力，贴水率收敛。贴水率收敛可能导致包括雪球发行、指数增强等一系列从IC贴水获益策略与产品收益率下降；但同时，中证1000指数波动更大，以挂钩中证 1000 的雪球产品也有望成为未来场外市场中广受欢迎的新品种。最后中证 1000 股指期货的上市会缓解前期以中证 500 为标的的场外衍生品的对冲压力，对场内外金融市场的稳健发展具有重要意义。”

投资策略有望进一步丰富

多家基金公司人士直言，中证1000股指期货和期权的推出对于量化投资领域意义重大。不仅可以使得投资者的风险管理工具逐步完善，期货、期权与现货之间的组合策略也会进一步带动衍生品市场整体发展。

据罗国庆介绍，围绕中证1000指数投资生态圈，结合中证1000股指期货衍生品，有望形成多元化的投资策略：一是量化中性策略，中证1000指数成分股数量较多，权重分散，通过量化模型选股做增强效果也许会更好，结合股指期货有望形成中性策略产品；二是多头替代策略，目前中证500股指期货处于贴水状态，中证1000指数与中证500指数相关性较高，如果中证1000股指期货未来出现一定程度的贴水，通过股指期货替代现货有望获得超额收益；三是跨品种套利策略：中证1000股指期货和期权的上市，进一步丰富了国内衍生品市场，通过不同标的指数的相关性和波动率差异，有望形成各个衍生品之间的套利策略；四是备兑策略，持有中证1000ETF，结合卖出看涨期权，形成的类指数增强策略。

多位基金经理也结合日常工作，介绍了中证1000股指期货在投资中的运用。

“市场上绝大多数的中证1000指数增强基金都有明显的超额收益，过去苦于没有中证1000股指期货，不能把这个超额收益转变为绝对收益。有了中证1000股指期货后，就可以进行精准对冲，获取绝对收益。此外，可以用中证1000股指期货多头持仓替代股票多头持仓，操作简单易行，在股指期货存在负基差的情形下还可以收获超额收益。也可以开发基于中证1000期权的套利策略。”董梁具体谈到了基于中证1000指数增强和中证1000期货量化对冲这两大策略。

赵云煜表示，中证1000指数由于指数风格与中证500指数较为接近，其衍生品相关策略也可以作为借鉴。“作为指数增强基金经理，在对应期指贴水的情况下，可以用一部分期货多头替代股票仓位，既可以利用期货流动性的优势进行交易，也可以通过负基差的收敛获得超越指数走势的效果。此外，期货空头端的需求一直比较旺盛，股票多头叠加期货空头就形成了对冲策略。”

柳军更是指出，中证1000指数由于成分股数量众多，行业分布均匀，通过多因子量化模型构建优化组合，获取潜在超额收益的空间较大，同时投资者综合考虑对冲成本和跟踪误差，通过卖出期货合约对冲市场风险的方式，力争剥离出超额收益，构建更加丰富有效的市场中性策略，形成差异化竞争态势，这也更加考验管理人的选股能力和风控能力。

正如南方中证1000ETF基金经理崔蕾所言，除了能够增加新的风险管理工具，衍生品上市同样会丰富多头策略类型。“比如说指数增强策略，可以通过利用IM期货贴水的特点构建指数增强，年化收益或许也值得期待。对于ETF管理人，衍生品还可以降低ETF跟踪误差，适度增加超额收益。在ETF运作中需要部分股指期货来做头寸替代，中证1000ETF就可以使用IM来保证仓位。从超额收益角度来说，如果贴水较多的话，超额收益也会在保证一定跟踪误差的基础下有一定的增厚。”

乔亮则预计，中证1000股指期货有望提高量化中性策略的收益。“中证1000指数增强的平均超额明显高于中证500、沪深300指数增强的超额收益，量化因子模型在中证 1000 指数上的超额收益空间更大，结合1000股指期货和期权的对冲工具后，我们认为量化对冲的绝对收益能力有望进一步提升。其他策略其中比较典型的是备兑开仓策略、保护性看跌期权策略、波动率套利策略、使用期权构建灵活多变的非线性对冲策略。”

“中证1000”衍生品大时代即将来临

业内人士纷纷看好包括50、300、500、1000等股指期货期权在内的金融工具发展前景，衍生品大时代也将来临。

董梁认为，股指期货和期权为投资人提供了至关重要的风险管控工具，拓展了投资策略空间，对于提升市场的活跃度和维护市场的稳定运行有着非常积极的作用。随着机构投资人市场占比逐步提高，股指期货和期权的应用也会越来越广泛。

丰晨成指出，不同类型的股指期货，为持有不同市值风格的投资者提供了合适的对冲工具，有利于权益类投资者进行风险管理。

在赵云煜看来，衍生产品最大的作用是调节产品或组合的收益风险结构。“以对冲产品为例，通过做空期货或期权组合，可以一定程度上对冲市场风险，并获取优秀股票带来的超额回报。同时，能够通过标准化的期货期权开发更多创新收益结构的产品。此外，期货期权因为其较好的流动性和与指数挂钩的特性，也衍生出了一些套利或者方向性的交易机会，满足了不同投资者的需求。”

他表示，50、300、500和1000期货期权作为当前市场上结构清晰、交易活跃且覆盖度较广的衍生产品，未来将持续作为各类投资者的收益/风险管理工具，促进产品的多元化。同时，作为一种价格发现工具，相关期货期权也有望减小市场的波动、提升有效性，并持续完善资本市场的基础设施。

乔亮分析指出，首先从标的指数来看，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数分别代表超级大盘、大盘、中盘、中小盘市值股票，不同市值标的的衍生品推出，形成了多层次的套期保值工具，使得投资者能够长期参与股票市场，对市场的起到稳定器作用。其次衍生品的推出使得跟踪标的ETF及指数增强产品规模大幅上升，提高了市场定价效率和流动性。还有衍生品的推出丰富了投资策略，为投资者提供了更为不同风险产品的需求。

“指数期货和期权的推出，给投资者提供了丰富的风险管理工具和投资策略的选择，随着衍生品的推广普及，越来越多的投资者了解衍生品的功能，相信期货、期权在金融市场会越来越广泛得到应用。”乔亮称。

“阶段性的减仓可能变成了期指空头的开仓，这能减轻个股交易面临的流动性风险；另一方面对量化对冲的产品而言长期的空头对冲，使得依靠选股获得独立于市场涨跌的alpha收益的途径变得更加多样化；另外对于场外衍生品提供商而言，如果期货的贴水比较多，可能也是提供给投资者类似于高票息的雪球结构产品(卖出指数看跌期权)。”一位基金经理谈到。

4只中证1000ETF逆势热销

各类中证1000指数产品多点开花

中国基金报记者张燕北

刚刚过去的这周，四家头部基金公司旗下中证1000ETF基金同日发售成为公募市场中的最大新闻。四只基金发行第一天销量可观，共计募到逾200亿元。在启动发行当日，便有基金提前结束募集。

事实上，对标中证1000指数的ETF和指数增强基金早已有之。伴随着这4只新基金的发行成立，中证1000相关指数基金大家族将再度扩容。业内表示，与“老产品”相比，近期市场波动加剧，新发中证1000ETF的建仓期也许能对降低产品波动、避免产品净值单边下跌起到一定积极作用。

目前基金公司仍在积极申报中证1000相关基金产品，同时积极开展金融衍生品相关的业务。受访公司表示，正在为推出新品类的中证1000产品做准备。未来将围绕中证1000指数形成更加丰富的产品生态，满足市场投资者的需求。

4只中证1000ETF逆势热销

7月22日，易方达、汇添富、广发、富国等基金公司旗下共有4只中证1000ETF分别限额80亿启动发行。发售当日，四只产品受到市场追捧，成为近期发行市场上销售领先的基金品类。

截至目前，募资最多、且最先完成募资的是富国基金。7月22日晚间，富国基金由于提前募满了金额，发布了提前结束募集的公告，宣布将该基金的募集截止日调整从7月26日调整至7月22日。对此华南一位公募产品部人士表示，“富国基金在中证1000指数产品化方面积淀较深厚，目前市场规模最大的中证1000指数增强产品就是由富国运作管理，产品运作历史业绩不错，积累了一定品牌力。”

另据某知情人士透露，7月22日启动募集当天，四只中证1000ETF基金产品共计募资超200亿元。除富国基金外，其余几家公司在发行首日也取得不错的募集效果。

在启动发行前，市场对这几只来自头部公募的ETF产品就寄予厚望。一方面，基金公司高度重视此次中证1000ETF发行。除换头像等营销行为外，还在发售前召集券商高管开会，为发行工作做准备。另一方面，渠道也非常看重这批产品的销售。在正式开售几天之前，各大券商就已经在各大社交平台积极介绍中证1000股指期货及中证1000ETF的发行信息。

火热发行背后，中证1000指数的投资价值深受认可。广发中证1000ETF指数拟任基金经理罗国庆分析称，中证1000指数囊括我国成长性突出的一批小市值公司，是中国经济发展活力的典型代表，从中长期来看，或具备较好的配置价值。

易方达中证1000指数ETF拟任基金经理刘树荣认为，中证1000股指期货及期权推出后，不仅丰富了投资者的投资策略，也将提升中证1000ETF的投资价值。

中证1000指数基金家族持续壮大

基金公司布局中证1000指数的热情高涨，市场上的相关指数基金也在迅速扩容。普通指数基金、ETF基金、SmartBeta策略类产品、指数增强基金及量化基金等各类中证1000指数基金产品多点开花。

除周五即将开卖的四只中证1000ETF外，目前华夏基金旗下华夏中证智选1000价值稳健策略ETF刚刚结束募集。

而在此前，已有南方中证1000ETF、华泰柏瑞中证1000ETF以及华夏中证1000ETF3只中证100ETF相继成立。今年3月，华夏中证智选1000成长创新策略ETF成立。此外，还有多只中证1000指数基金和中证1000指数增强基金已经成立并运作了一段时间，部分产品成立以来单位净值增长率超过100%。

此外，目前基金公司仍在积极申报相关基金产品。证监会公布的审批表显示，鹏华中证1000指数增强、富国中证1000量化优选股票、嘉实中证1000指数增强以及国泰君安中证1000指数增强等正在排队待批。

那么，新发中证1000ETF如何与已上市的产品竞争？目前已上市的中证1000ETF又该如何保住优势地位？华南一位基金经理直言，已上市的中证1000ETF运行成熟，而且已经建立了良好的客户基础，这是天然的优势。不过他同时指出，近期市场波动加剧，新发中证1000ETF的建仓期也许能对降低产品波动、避免产品净值单边下跌起到一定积极作用。

南方中证1000ETF基金经理崔蕾指出，从基金运作的角度，中证1000ETF产品由于成分股数量众多、成分股流动性不佳等因素，有其特殊的投资运作难点和系统要求。无论是PCF制作、申赎交易还是指数临时调整的处理，都需要有丰富经验的投资、交易、运营团队以及成熟完备的系统支持，才能保证运作平稳，风险可控。建议着重考察基金管理人过往的ETF管理能力、公司整体系统是否支持、是否曾发生ETF运作事故等方面。

基金公司积极准备新品类

除目前已经成立的、获批待发的以及排队待批的产品外，基金公司还在积极为新品类的中证1000等相关基金做准备，积极开展金融衍生品相关的业务，将其灵活应用在公募基金和专户产品中。

万家基金总经理助理、万家中证1000指数增强基金基金经理乔亮介绍道，万家基金量化投资部一直关注并重视小盘风格的投资机会，也较早布局了向相关产品。万家中证1000指数增强已运作超过3年。近期，万家基金还布局发行了国证2000ETF，进一步完善了小盘风格的投资标的，为市场提供了参与小盘风格投资更多的工具。

建信中证1000指数增强基金经理赵云煜表示，建信基金在中金所首个衍生品沪深300期货上市之后，就积极开展金融衍生品相关的业务，将它们灵活应用在公募基金和专户产品中。中证1000期货上市后，对于建信中证1000指数增强这类高度相关的品种，将在产品的收益、风险和流动性管理等方面有所裨益。

“此外，中证1000期货期权上市后，意味着针对小盘股相关产品的开发有了更多的可能。个人认为，金融衍生品最大的作用是可以调整产品的风险收益特征。原有的金融衍生品主要还是集中在大盘指数和中盘指数上，因此想要做出收益结构差异化、定制化的产品只能通过这些衍生品以及类似风格的权益资产达成。中证1000期货期权上市后，意味着相关产品可以更多涉及以小盘股为标的的资产，产品拥有更大的市场容量和操作灵活性。” 赵云煜说道。

谈及公司未来会否推出相关产品以及在产品设计方面的变化，华泰柏瑞基金柳军柳军指出，随着中证1000指数期货和期权的推出，风险管理工具不断完善，加上已推出的上证50、沪深300和中证500指数的期货及相关期权产品，市场覆盖度更加完整，有利于基金管理人构建更加多元的组合策略，除了传统的ETF产品之外，指数增强ETF也是未来考虑的方向，形成更加丰富的产品生态，满足市场投资者的需求。

创金合信基金首席量化投资官、创金合信中证1000指数增强基金经理董梁介绍道，接下来创金合信基金可能会开发基于中证1000指数增强和中证1000估值期货的量化对冲绝对收益基金。产品设计上可能会以中证1000指数增强为多头，以中证1000估值期货为空头，对冲掉市场波动，化超额收益为绝对收益。

中小盘成长风正“走强”

基金经理谈市场风格变迁

中国基金报记者方丽

2022年A股市场虽然一波三折，然而在多重利好因素之下，4月27日以来A股呈现明显的反弹行情，尤其是中小盘成长股表现突出；叠加中证1000股指期货和期权的上市，也让市场对中小盘成长股的重视引入高潮。

数据显示，截至7月22日，中证1000指数自4月27日以来涨幅达到33.57%，呈现明显反弹行情。记者采访多位业内投资人士认为，A股市场经历了2017年以来持续数年的大盘强势风格，2021年开始出现市值扩散、轮番上涨的特性，当前小盘风格的整体估值性价比较为突出，尤其流动性充裕之下更利好小盘成长风。

短期成长风或占优势

中证1000ETF建仓存机遇

7月22日，中证1000股指期货和期权的上市，以及四大基金“头部”公司发行中证1000ETF产品，成为短期市场关注的焦点，而这背后或带来机遇。

“短期来看，本次市场同时新发多只中证1000ETF，建仓节奏比较一致。由于中证1000是小盘指数，成分股流动性较大盘股稍弱，预计建仓资金对指数或产生一定影响。结合ETF新发至上市的节奏，预计短期或有事件型交易机会。” 南方中证1000ETF基金经理崔蕾就表示。

广发中证1000ETF指数拟任基金经理罗国庆也看好。他认为，首先，流动性持续改善，中小盘有望走强。从外部环境来看，市场开始交易美国经济衰退，这有望在未来引导美债实际利率回落，利好于成长风格；从内部环境来看，经济恢复基础还需进一步巩固，我国CPI指数增长显著低于海外水平且在合理范围内波动，国内流动性环境有望保持宽松，中小盘风格或可继续走强。

“第二，政策扶持下经济预期改善，小盘表现值得期待。当前，政策层面加大对中小微企业的扶持力度，聚焦中小企业创新升级，聚焦专精特新，未来有望经济预期转好、社融改善、信用利差收窄，根据历史经验，在信用利差收窄过程中小盘股的业绩改善弹性更大，有可能能够跑赢大盘。”罗国庆表示。

第三，罗国庆尤其指出，指数衍生品的推出带来新机遇。中证1000指数衍生品的推出，有助于建立中证1000指数生态圈，填补投资者小盘股风险管理工具的空白，帮助投资者围绕中证1000指数开发多元投资策略。

值得一提的是，4月27日以来的成长风格为主，中小盘股票结合其成长风格弹性充足的特点，期间表现明显占优，也让不少基金经理看好。

华宝中证1000指数基金基金经理丰晨成就认为，从国内外市场来看，大小盘作为市场的主要风格，存在非常明显的轮动效应。过去10年的历史上，小盘股相对于大盘股的超额收益是以四年左右的时间呈现出周期律的强弱势变化，这体现出市场风格在从一个极致到另一个极致的过程中是有迹可循的。市场风格的切换不是一蹴而就的，往往在非常极端的时候才会有一个大的切换。

“2021年初抱团投资达到了一个历史极值。风水轮流转，随着大盘风格‘抱团股散’重新切换到了小盘风格占优。”丰晨成认为，2021年疫情后的修复，亮点是制造业出口强劲，对中小市值的公司是比较利好的。今年的情况是复苏的的过程中，在稳住经济大盘、保市场主体、保就业的背景下，尤其需要对中小企业尤其是制造业的扶持，多层次资本市场的建设，北交所的设立，全面注册制渐行渐近，也是对中小企业融资支持的题中之意。只要经济复苏中，宏观流动性依然呵护市场，当前时点我们对小市值风格抱有乐观判断。

华夏中证1000ETF基金经理赵宗庭也表示，下半年，小盘股有望在震荡中实现中枢上移，从“内松外紧” 的货币环境格局、稳增长政策由加码期迈向见效期、民企信用环境逐步改善、产业周期趋势这几方面来看，小盘股仍具有较高的投资价值的。

中小盘成长股

具备长期投资机遇

谈及中小盘成长股的未来机遇，不少投资人士也表示看好长期机遇。

创金合信基金首席量化投资官、创金合信中证1000指数增强基金经理董梁就表示，目前中证1000指数PE在30倍上下，历史分位数低于20%，具有较高的估值安全垫。且中证1000指数所代表的中小盘股票池和国家大力推动发展的专精特新公司重叠度高，有政策支持和较高的成长性。预计中证1000股指期货和期权推出后，市场关注度进一步提高，看好中小盘的中长期投资机会。

“中小盘股是新生力量的‘摇篮’。当前政策大力支持的专精特新企业很多集中在中小市值公司中。”建信中证1000指数增强基金经理赵云煜认为，很多中小盘股当前已经是细分市场的“小龙头”了，具有较为关键的行业地位。随着产业结构升级、公司战略发展，这些公司也有机会成为中国公司中的“巨头”。因此长期来看，中小盘股非常值得投资。

万家基金总经理助理、万家中证1000指数增强基金基金经理乔亮同样表示，小盘风格的相对占有可能得以持续，事件危机之后的年份，一般也会叠加财政和货币刺激带来的流动性过剩效应，低基数带来的小盘股业绩阶段性占性优，短期市场悲观情绪扭转，风险偏好快速提升，小盘股在业绩和情绪上弹性占优，呈现出占优局面。

“结合市场宏观环境，我们也处于非常有利于小盘股强势的阶段，三季度经济预计呈现弱复苏状态，我国后续或将推出与稳增长、市场流动性相关的呵护政策。在疫后复苏的阶段，小盘具备更强的业绩弹性，同时在在宏观流动性充裕，政策频繁催化热点的情况下，小盘股也更易受到资金的追捧，从而呈现不错的业绩表现和向上的弹性。” 乔亮表示。

此外，崔蕾也认为，中长期来看，随着衍生品交易活跃度逐渐提高，将进一步盘活中证1000指数的定价效率，利于中小市值企业开展直接融资，中证1000指数或将进入新的高质量发展阶段，中长线的配置机会凸显。

编辑：舰长

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来源: qq

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