IPO观察| 易点云：中国领先的科技赋能办公IT服务提供商

2022-05-03 11:05

核心逻辑

1.易点云是中国领先的科技赋能办公IT服务提供商。根据弗若斯特沙利文的数据，就收入、服务设备数量及再制造能力而言，易点云是中国第一家及最大的科技赋能办公IT服务提供商，专注于客户的IT体验，率先提供涵盖IT基础设施及托管IT服务的科技赋能办公IT服务。

易点云亦开发SaaS产品，满足客户的数字化需求。凭借遍布全国的服务能力、自主研发的星云系统及行业领先的再制造技术，易点云提供一站式、可靠和灵活的服务，帮助客户最大限度地延长办公IT稳定运行时间，提高效率，提升员工生产力，推动业务增长。截至2021年9月30日，易点云拥有超过36,000家订阅企业客户及超过1百万台订阅设备。

2.中国企业办公IT服务行业是具有强劲增长潜质的巨大市场。根据弗若斯特沙利文的数据，企业办公IT服务的市场规模预计将由2020年的人民币1,500亿元增加至2025年的人民币2,000亿元。企业办公IT服务市场包括直接买断模式及用量付费的模式，其中用量付费服务模式帮助中小企业解决传统办公IT直接买断模式带来的痛点。

与美国60.0%的设备数量市场渗透率相比，中国的用量付费办公IT行业仍处于发展初期，渗透率仅为2.1%，增长潜力巨大。用量付费办公IT行业已成为企业办公IT服务行业中增长最快的细分市场，其市场规模预计将于2025年达到人民币292亿元，2020年至2025年的复合年增长率为46.6%。

一、公司介绍

易点云的历史可追溯至2014年，当时易点云的主要附属公司北京易点淘在中国注册成立并主要从事提供科技赋能办公IT服务。自此，易点云成为中国领先的科技赋能办公IT服务提供商，按订阅基准为企业客户（主要包括中小企业）提供一站式办公IT服务。

在2015年易点云推出综合办公IT服务，同年服务设备达到1万台。

于2016年企业客户累积达到1万家，

于2017年推出首个固定资产管理SaaS服务，经过2年时间，服务设备已达到10万台。

于2018年，易点云整合再制造设施及产能并于武汉正式启动个人电脑再制造工厂，并正式推出易拍机，易点云专有的二手电脑设备在线B2B竞价平台。

经过4年时间，于2020年企业客户累计达到约4万家。于2021年服务设备达到100万台。

易点云的业务模式是客户生命周期及设备生命周期的有机结合。客户生命周期代表了易点云面向客户的服务宗旨，其包含从获客、客户服务及服务升级到客户留存的与客户有关的整个流程。易点云在整个生命周期的每个阶段与客户接触，从而扩大及培育客户关系、提高客户满意度，并最终推动业务增长。

设备生命周期对于公司业务盈利性和可持续发展起到至关重要的作用。易点云专注于企业业务的后端构架，公司的设备生命周期涵盖设备采购、调度及使用至再制造及处置。就设备的性能和寿命而言，每个阶段都至关重要。通过公司的再制造技术，公司可以将设备的使用寿命平均延长到其原始寿命的两到三倍，这大大提高了公司的营运效率及推动公司的盈利能力。此外，公司在设备循环方面的竞争优势使得可以减少资源浪费，实现了公司对环保运营的承诺。

来源：招股书

易点云拥有出色的客户留存能力，于2019年、2020年及截至2021年9月30日止十二个月，公司实现了高客户留存率，净现金留存率分别为133.8%、110.6%及124.2%。

易点云拥有行业领先的再制造能力。根据弗若斯特沙利文的数据，截至2020年12月31日，易点云拥有国内唯一电脑再制造产能超过50万台设备的再制造工厂。易点云的核心再制造工厂位于武汉，同时亦在北京、上海、深圳及成都建立四个其他设施，实现与客户拓展协同发展。

凭借易点云运作15年以上的再制造设施，采用了各种设备及技术，包括软件系统、批量检测的硬件设备、快速翻新工具以及创新翻新技术，易点云行业领先的再制造技术能够将设备的使用寿命从平均三年延长至平均七到十年，很大程度上提高了设备的利用，实现可扩展性及盈利能力。

根据弗若斯特沙利文的数据，易点云实现了快速增长。

截至2019年及2020年12月31日、2020年及2021年9月30日，易点云分别拥有约21,000家、28,000家、25,000家及36,000家订阅企业客户，订阅设备分别约为554,000台、755,000台、662,000台及1,045,000台。

随着易点云的客户群不断壮大，收入由2019年的人民币632.4百万元增加28.6%至2020年的人民币813.1百万元，并由截至2020年9月30日止九个月的人民币578.5百万元增加44.8%至截至2021年9月30日止九个月的人民币837.5百万元。

经调整净亏损由2019年的人民币59.7百万元减少至2020年的人民币44.5百万元。截至2021年9月30日，实现经调整净利润为人民币74.8百万元，而截至2020年9月30日，经调整净亏损为人民币32.9百万元。

2020年及2021年9月30日截止九个月，利润增速为：25.39、127.56%。

来源：根据招股书整理

毛利由2019年的人民币240.2百万元增加40.3%至2020年的人民币337.0百万元，并由截至2020年9月30日止九个月的人民币231.5百万元增加74.9%至截至2021年9月30日止九个月的人民币404.9百万元。

毛利率由2019年的38.0%增加至2020年的41.4%，并由截至2020年9月30日止九个月的40.0%增加至截至2021年9月30日止九个月的48.4%。

来源：根据招股书整理

易点云的服务中，IT服务占大部分，其余为销售设备和SaaS及其他服务。

来源：根据招股书整理

二、市场概况

从IT服务用户及使用场景来看，企业IT服务市场可进一步划分为企业外部IT服务分类及企业办公IT服务分类。企业办公IT服务是指满足进行业务运营的IT需求而为企业雇员提供的服务，包括与办公软件及硬件有关的所有支出。企业办公IT服务为有稳定增长空间的巨大市场。根据弗若斯特沙利文的数据，企业办公IT服务的市场规模由2016年的人民币1,364亿元增加至2020年的人民币1,500亿元，并预期于2025年达人民币2,000亿元。

来源：招股书

传统上，中国企业（尤其是中小企业）主要透过采纳直接买断服务模式获取办公IT服务，这造成行业内若干长期存在的痛点：

1.IT营运能力有限。

2.缺少外部技术支持。

3.隐形成本及服务素质参差不齐。

4.设备冗余。

由于基于用量付费模式可以帮助中小企业解决上述传统直接买断服务模式导致的痛点，其已逐步成为越来越多中国企业尤其是中小企业所青睐的解决方案。

相较于美国，基于用量付费的办公IT市场仍处于早期的发展阶段。根据弗若斯特沙利文的数据，于2020年，就收入而言，基于用量付费分部的市场规模仅占中国企业办公IT服务市场的2.9%，显著低于美国市场的53.0%。于2020年，就设备数量而言，基于用量付费的办公IT市场的渗透率为2.1%，显著低于美国市场的60.0%。

来源：招股书

根据弗若斯特沙利文的数据，IT租赁服务分部的增长预计将接近停滞，而科技赋能办公IT服务分部将成为基于用量付费的办公IT市场的重要增长引擎。

来源同一数据，科技赋能办公IT服务分部的市场规模由2016年的人民币1亿元增长至2020年的人民币24亿元，复合年增长率为122.3%，预计于2025年达致人民币273亿元，2020年至2025年的复合年增长率为62.1%。

来源：招股书

中国科技赋能办公IT服务市场的增长动力：

1.中国中小企业数量的增加及对数字化需求的上涨令IT支出的进一步增加。在稳定的经济环境及政府的支持下，中国的中小企业正在迅速发展。根据弗若斯特沙利文的数据，中国中小企业数量由2016年的25.9百万家增加至2020年的43.5百万家，复合年增长率为13.8%，预期于2025年将达到76.2百万家，2020年至2025年的复合年增长率为11.9%。在数字化转型的趋势下，中小企业希望通过技术来保持竞争力及推动发展。

2.对高品质及提供全面服务的需求。随着企业寻求数字化转型，其已超越仅追求满足对办公IT设备有基本需求的发展阶段，并开始追求更先进、更复杂的办公IT技术。此外，企业对办公IT的需求也更多趋向以服务为导向。企业更青睐有能力为其多样化、综合办公IT需求提供一站式解决方案的服务商。

3.服务提供商致力于透过技术赋能办公IT服务提供卓越的客户体验。在数字化时代，企业愈发擅于分析信息，彼等与服务提供商接触的每个阶段均会影响彼等对企业的看法及日后的采购。因此，IT服务提供商更加重视客户体验的重要性。根据弗若斯特沙利文的数据，科技赋能办公IT服务以其一站式、可靠及灵活性的服务内容，带来更好的客户体验，提高客户的忠诚度。因此，拥有强大的后端运营构架及专有的再制造能力的公司在提供科技赋能办公IT服务方面更有优势有可能主导市场。

4.再制造技术推动可持续增长。根据弗若斯特沙利文的数据，科技赋能办公IT服务提供商通常拥有再制造能力，通过延长设备的使用寿命，从而提高设备的利用率。随着生命周期的延长，设备在流通过程中持续的时间更长，从而可以利用设备支持更多客户的订阅周期，这不仅使科技赋能IT服务提供商通过降低设备折旧成本来提高盈利能力，而且还能减少电子垃圾，实现碳减排。

竞争格局方面，根据弗若斯特沙利文的数据，于2020年，易点云在中国基于用量付费的办公IT行业的收入、服务设备数量及再制造能力方面分别排名第一。