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贵州茅台2023年中报点评

贵州茅台2023年中报点评

财经
茅台的这份中报可以说是预料之中,无惊无喜。在今年消费股业绩部分承压的情况下,唯有茅台是定海神针。闲话少说,我们挑茅台中报中最为核心的内容做一个点评。
1、业绩
营业收入695.8亿,同比增长20.76%;归属母公司扣非净利润359.5亿,同比增长20.78%。这个数字比我预计的18-20%的上限略微高一点。希望茅台可以保持到年底。
2、销售数据
公司未公布销量数据,导致很多分析无法展开。我们重点关注直销和系列酒的销售数据。

直销收入增长50%,经销渠道基本不增长,直销占比已经提升到45%公司延续了这几年通过增加直销占比来变相提价以获得增长的模式。同时我们可以预期未来5年后,通过直销占比提升对于收入增长的贡献将大幅减弱。
系列酒增长明显好于茅台酒,其营收占比已经达到14.5%。1935是系列酒增长的主力军。系列酒已经成为推动茅台成长的重要引擎。
3、其他经营数据
当期完成茅台酒基酒产量 4.46 万吨,系列酒基酒产量 2.40 万吨。22年上半年同期数据为茅台酒基酒产量 4.25 万吨,系列酒基酒产量 1.70 万吨。
成功开发上市兔年生肖、“二十四节气”系列新产品,持续开展“茅台 1935·喜相逢”等活动。
截至报告期末“i 茅台”累计注册用户已突破 4200 万,成为茅台数字营销的典范和主阵地
二马点评:茅台在全国重点城市开展“茅台1935 喜相逢”活动,提升1935 的品牌认知度、美誉度。立志于把1935打造成千元档的主力产品。
23年H1,茅台的合同负债为73.4亿,同比去年下降了大约50%。但是茅台的合同负债变化无需关注。
二马综评:
通过系列酒,特别是1935的推出;直销占比提升;产量提升,茅台是唯一一个未来10年可以较为清晰的看出有双位数增长的消费品公司。茅台是A股的机会成本,如果要买其他公司,那么首先问一下自己,标的公司是否比茅台便宜,是否比茅台有更好的成长性。
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