总经理亲自“出手”！

中国基金报记者 张燕北  

近期发行的新基金中，出现了两只“总经理”级的产品。两位公募一把手双双亲自下场，挂帅公司旗下新发基金。而总经理兼任基金经理的现象在行业内由来已久，且多发生在个人系公募中。

在受访人士看来，这种模式优劣并存。从数据来看，多只总经理亲自挂帅的产品业绩也出现明显分化。未来伴随着更多公募牌照的方法，或有更多总经理出手管基金。

两只“总经理级”新品发行

冷清的公募基金发行市场上，由基金公司总经理亲自掌舵的产品颇为惹眼。总经理兼任基金经理的现象，也随之再度引发关注。

目前正在募集的基金中，有两只拟由公司总经理管理。其中一只是8月21日启动发行的汇泉启元未来混合，由汇泉基金创始合伙人、总经理梁永强拟任基金经理。这是梁永强创办汇泉基金后发第四只亲自挂帅发行的新基金，也是公司今年发行的第一只产品。作为一位公募投研老将，梁永强在华商基金担任总经理期间就兼任基金经理，参与发起设立汇泉基金后仍以总经理、董事的身份重返一线，兼任基金经理。目前他参与管理着三只产品，合计规模占据公司总规模的八成以上。受市场整体行情表现等拖累，任职回报尚未转正。

另外一只“总经理”级的新品是由湘财基金总经理程涛挂帅的湘财均衡甄选，该基金也于8月21日启动认购。程涛同样是一位二十年资管老将，是主动权益基金经理-“均衡派”代表人物。他在投资理念上追求“最优风险收益比”，主张“买便宜的好货”。目前他管理鞋四只基金，均系与他人共同管理。

梳理发现，上述两只产品发行前，今年以来仅有朱雀产业精选一只总经理级别新品上架（仅统计主份额）。除兼任基金经理的总经理发新品外，近期还有总经理首次担任基金经理参与管理基金的案例。不久前，合煦智远基金发布公告称，旗下合煦智远嘉选混合基金增聘基金经理李骥。李骥正是合煦智远基金总经理，他也成为公募行业内又一位兼任基金经理的总经理。此次增聘是李骥上任总经理以来首度出手管理基金产品，也是其时隔10年后再度担纲产品基金经理。

对此晨星（中国）基金研究中心高级分析师代景霞分析称，公募总经理亲自管理基金产品，一定程度上显示了公司管理层对公司和投资者的责任感，以及对基金产品业绩的重视，可以增强投资者的信心。

排排网财富管理合伙人荣浩表示，“大部公募总经理级高管都是基金经理出身，自身有产品管理也是行业内正常操作。每家具体情况不同，或许此类行为本身是为了做出某项示范，推动内部改革，从这个角度看行为本身就是管理行为；当然也不排除有的老总认为目前到了自身擅长的环境，秣马厉兵亲自下场。”

但代景霞同时指出，如果总经理亲自下场管理基金是因为基金业绩表现不佳，或者公司其他投研人员存在问题，那么这可能是一种危机管理的临时措施，一定程度上可能暴露出公司整体投研团队的稳定性和投资管理能力的风险。

总经理兼任基金经理优劣并存

事实上，作为公司一把手的总经理亲自管理基金，在公募行业内并非新鲜事。在业内看来，这种模式优势明显，但也存在一定争议。

据记者统计，将李骥计算在内，目前公募行业中，有10位总经理同时兼任投资一线的基金经理。不难发现，个人系公募是其中的主流。具体来看，合煦智远基金、东方阿尔法基金、睿远基金、博远基金及前述汇泉基金合计5家个人系公司都在其中。

“个人系公募相对而言基金经理数量有限，投研出身的总经理既是公司创始人又是核心投研力量担当，”华南一位公募市场部人士表示，“因此兼任基金经理的案例比较多。而且没有过往业绩支撑的个人系中小基金公司在当前的市场环境中很难获得银行渠道支持，作为核心人员的总经理担任基金经理，更有助于凭借积淀多年的自身投资能力圈与市场号召力获得渠道和客户人物。””

其余5家总经理管理基金产品的公司中，券商系和私募系分别有三家和两家。整体来看，这些公募机构管理规模都不大，一半公司总二季度末规模在百亿以下。此外，除上海东方证券资管外，其余九家上半年末的规模都不到千亿。从管理的基金类型来看，除东证资管饶刚、鹏扬基金杨爱斌、博远基金钟鸣远三位擅长管理固收产品外，其余兼任基金经理的总经理都是主动权益类选手。

在荣浩看来，总经理亲自管基金产品，优势可能在于资源集中，包括渠道和投研等；劣势可能在于时间分配问题，是否能有足够不间断的基金管理时间。

代景霞则进一步表示，公募总经理通常具备丰富的投研经验，而且掌握着更多的投研和营销资源，如果能很好的发挥其作用，能够给基金产品管理带来较大的赋能；另一方面，总经理亲自管基金产品可以确保基金产品的投资理念和目标与公司整体投研文化和战略保持一致；

“但公募总经理往往需要应对公司较多经营事务”，她同时提到，“需要保证有足够的时间和精力管理好基金产品，而且还可能分散总经理的行政管理精力，影响他们对公司其他方面的管理和战略决策，可能对公司整体运营产生负面影响。”

未来或有更多案例

公募行业中不乏”投而优则仕”的案例，那么管理能力和投研能力究竟能否兼得?未来市场环境下总经理兼任基金经理的模式是否会增加?这一系列问题备受关注。

“一般来说”，代景霞认为，管理和投研能力兼得是一种理想状态，不同的人可能在这两个领域有不同的偏好和专长，有些基金经理可能更擅长管理和领导团队，而有些基金经理可能更喜欢做投资。

她同时指出，但实际情况下，确实有一些总经理级的基金经理能够在管理和投资方面都取得较好的成绩。我们认为管理和投研能力兼得仍然具备可行性，但这需要个人具备很强的综合素质和能力，并能不断地适应不同的市场环境。

从业绩来看，兼任基金经理的总经理所管产品业绩出现明显分化。其中，部分兼任基金经理的总经理业绩确实可圈可点。例如，国海富兰克林基金总经理徐荔蓉管理的4只基金中，3只成立时间较长的产品任职回报均实现翻倍，年化收益率都在8%以上。另外1只成立于2020年11月市场高点的基金尽管略微亏损，排名仍在同类中居前。但与此同时，一些总经理管理的产品业绩并不佳，尤其在近几年市场震荡中跌幅不小。

针对投研和管理能力可否得兼的问题，荣浩认为主要取决于公募机构自身大小，规模较大的公募机构管理任务是相对较重的，总经理亲自挂帅的情况可能少很多。

“很多私募机构的创始人既是基金经理又是公司管理者，未来会有更多公募牌照，同时也意味着除了头部几家大公募外，很多都是相对‘迷你’型公募，对于此类公募会出现‘类私募’的情况，即总经理亲自挂帅且业绩不俗。”荣浩判断。

业绩考核方面，荣浩认为，似乎难有更高位置的领导对总经理考核，但除了职位本身，能够对其考核的还有两项，市场表现和内部规则，前者来自于投资人和渠道用脚投票非常直接，后者则是公司长期治理的基础。