阿斯麦站在黎明前

作者 | Tech Stock Pros

编译 | 华尔街大事件

由于 2023 年和 2024 年上半年终端需求低迷，今年年底极紫外（“EUV”）需求将疲软。阿斯麦（纳斯达克股票代码：ASML）管理层预计 2024 年将是过渡年，为 2025 年的需求增长做好准备；分析师则认为 2024 年中期之前对光刻工具的需求不会回升，并预计阿斯麦股票在短期内仍将保持稳定表现。

该公司维持 2023 财年同比净销售额 30% 的指引，这个数字不太乐观。下图概述了阿斯麦 2023 年第三季度与 2023 年第二季度按地区划分的销售额。

上季度，管理层降低了 EUV 增长预测并上调了 DUV 增长预测，本季度收入环比下降 3%，同比增长 15.5% 至 €67亿，低于普遍预期的 €67.4亿。这表明阿斯麦的优异表现将由 EUV 增长和行业向先进技术的过渡推动，而不是对旧工具的高（不可持续）需求。更具体地说，随着 DRAM 制造商向 EUV 过渡，而代工厂和逻辑客户采用 3nm 以下节点，行业光刻工具将在 2024 年中期有所回升。

短期内没有推动 EUV 增长的催化剂，阿斯麦预计 2023 年第四季度的净销售额将在 €67亿至 €71亿之间，并指出：

“半导体行业目前正在经历周期的底部......客户仍然不确定该行业需求复苏的形式。”

该股的交易价格高于同行平均水平，考虑到当前的不利因素，较高的市盈率是不合理的。按市盈率计算，该股2023 年每股收益 19.38 美元为 29.7 倍，而同行平均水平为 31.4 倍。该股目前的交易价格是 EV/C2023 销售额的 8.9 倍，而当时的市盈率为 5.5 倍。短期内看不到有利的入场点。下图概述了阿斯麦相对于同行的估值。

华尔街仍然看好该股，很大程度上是因为阿斯麦在光刻机市场的主导地位。在研究该股票的九位分析师中，六位给予买入评级，一位给予持有评级，其余则给予卖出评级。该股目前定价为每股 583 美元。卖方目标价中位数为 761 美元，平均值为 675 美元，潜在上涨空间为 16-30%。下图概述了阿斯麦卖方评级和价格目标。

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