机构点评汇总：鸿蒙开启全新物联时代

【国海计算机】鸿蒙：开启全新智能物联时代

鸿蒙OS：定位万物互联时代的操作系统

鸿蒙OS是一款面向万物互联新时代的、全场景、分布式的操作系统，具有高安全性、OS与硬件解绑（高可拓展性）、跨端协同、一次开发&多端部署、生态共享的特点。

鸿蒙整体框架可细化为：鸿蒙OS+开源鸿蒙两大部分。

其中，鸿蒙OS面向华为终端消费者的“1+8+N”领域，五年更新四代，HarmonyOS NEXT已实现了100%全自研；OpenHarmony商业发行版则面向行业垂直领域。

投资建议

鸿蒙OS是一款面向万物互联新时代的，全场景、分布式的操作系统，实现OS与硬件解绑、生态共享、跨端共享等。

鸿蒙OS硬件及软件生态初步完善，成为了万物互联的重要基石，将受益于物联网的快速发展。

相关公司：

1）鸿蒙OS：润和软件、软通动力、中国软件国际、拓维信息、诚迈科技、中科创达、九联科技、证通电子、优博讯；

2）鸿蒙应用：北信源（信息安全）、常山北明（集成服务）、汉仪股份（鸿蒙字体&主题）、四维图新(华为地图)、科蓝软件(华为钱包)、梦网集团(华为生活)、超图软件(华为地图)、彩讯股份(华为邮件)、长亮科技（金融科技）；

3）智能座舱/ADS：德赛西威、华阳集团、均胜电子、经纬恒润、光庭信息、赛力斯、北汽蓝谷、长安汽车、江淮汽车。

【华泰机械】从三大经典传动到具身智能

人形机器人为具身智能理想载体，硬件结构包含三大经典传动

具身智能（embodied AI）为下一个人工智能的浪潮，其是一个能够理解、推理、并与物理世界互动的智能系统。

我们认为人形机器人是实现具身智能的最佳形态之一，因为我们身处的世界是按照人类的生理结构设计的，人形机器人因其外形与人相仿，与物理世界互动的隐性成本最小。

从波士顿动力的人形机器人Atlas，再到特斯拉推出的Optimus，我们发现人形机器人的硬件结构包含三大经典传动——液压传动、电气传动、机械传动。

液压传动：机械大力士，关注国产化空间与电动化影响

液压传动主要用于实现机械能-液压能-机械能的转换，其突出优点在于输出较大的推力或转矩。

液压系统由动力元件、执行元件、控制元件、辅助元件、工作介质五大基本部分组成，其中液压泵阀技术难度较高。

目前，全球液压工业已进入成熟发展阶段，我国为全球第一大液压市场，2021年全球市场份额达35%。

国内市场规模接近千亿，高端市场具备较大国产替代空间。

电气传动：灵活多面手，应用广阔市场分散

电气传动使用电动机将电能转换成机械能，带动各类型生产机械、交通车辆及运动物品。

电动机是指依据电磁感应定律实现电能转换或传递的一种电磁装置。

电动机行业呈现竞争格局分散，下游应用广泛的特点，其复杂性在于技术路径多样，对应电机不同的特性，适用于下游不同场景。

机械传动：高精控制百宝箱，结构类型繁多

机械传动结构类型繁多，相较于液压、电气传动，机械传动主要优点在于传动比准确、实现回转运动的结构简单、能传递较大的扭矩、传动效率高，主要适用于速度不高的有级变速传动。

高精密传动零部件市场国产化水平有待提高，人形机器人等新产业有望为其带来弯道超车机遇。

【海通消费】乳制品行业：新时期寻找新价值

宏观经济环境依赖消费持续增长，乳制品消费在食品饮料行业中表现最佳。

消费是我国经济的主要支柱，是畅通国内经济大循环的关键环节和重要引擎。

各级政府多次出台恢复和扩大消费的政策，增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景，释放消费潜力，更好满足人民群众对高品质生活的需要。

乳制品消费量近十年来连续正增长，显著好于其他食品饮料子行业。

乳制品行业发展进入新时期。

1）行业空间和结构仍有提升空间。

与发达国家相比，我国乳制品消费量和消费结构均具备较大提升空间。

2）行业集中度提升，竞争生态良性。龙头企业在奶源、品牌、渠道、研发等方面构建护城河。

伊利和蒙牛合计市场份额超过50%，常温品类超过80%。

奶粉、奶酪、冰淇淋等细分行业也在提高集中度。

3）产业链一体化发展渐成趋势。

2022年我国奶类产量4027万吨，自给率为66.5%，更多乳企在奶源上积极布局。

投资建议：站在周期底部，仰望倍增空间。

近两年乳制品行业增长趋缓，部分品类甚至出现负增长，上下游上市公司股价低迷，给业内人士和投资机构带来较大压力和信心挫伤。

这背后的原因复杂，有经济减速、国际形势、供需失衡等等。

同时也要看到乳制品需求长期增长、乳业集中度不断提升、产业进入壁垒越来越高、乳企竞争实力和盈利能力逐渐加强。

目前处于原奶价格、收入增速和公司估值的周期底部。

展望3-5年，无论是下游制造企业（如蒙牛、伊利、飞鹤等），还是上游养殖企业（如现代牧业、优然牧业等），投资价值均有相当可观的提升空间。

【东财IT】中贝通信：网络建设老兵，AI算力时代乘风起

中贝通信专业从事网络建设30年。

公司成立于1992年，主业聚焦5G新基建、云网算力服务，主要为政府和行业客户提供基于云主机的算力、存储、云服务和解决方案，以及5G新基建、智慧城市与行业应用服务和光电子产品，是中国移动、中国电信、中国联通、中国铁塔的重要服务商，在国际“一带一路”沿线国家逐步开展EPC总承包业务。

国内5G新基建份额提升，一带一路网络建设需求旺盛。

除开通信运营商系通信技术服务企业，公司5G新基建综合市场占有率排名靠前，在中国移动2023年至2026年网络综合代维服务招投标中，公司各中标省份的份额均有提升。

海外一带一路等沿线国际5G建设需求旺盛，公司是菲律宾DITO、南非VODACOM与沙特ZAIN等海外运营商的重要服务商，2023H1公司国际业务同比增长149.28%。

十四五规划强调智慧城市，多地将智慧城市作为发展重点。

《“十四五”数字经济发展规划》《数字中国建设整体布局规划》相继出台，构建了我国发展数字经济、智慧城市的顶层设计体系。

IDC数据显示2022年中国政府主导的智慧城市ICT市场投资规模为214亿美元，预计到2026年中国政府主导的智慧城市ICT市场投资规模将达到389亿元人民币，2022–2026年的年均复合增长率为17.1%。

积极布局光通信与新能源。

公司布局光纤耦合器、波分、激光雷达相关产品，高端光模块在研中。

顺应碳中和碳达峰趋势，公司设立了中贝武汉新能源技术有限公司，开展光储充项目投资开发、建设和运营，聚焦发展储能系统，参股浙储能源43%的股权，自主开发了CSC电池管理系统，为锂电池储能提供强有力的技术支持。

中贝通信深耕ICT行业30余年，传统国内5G新基建、智慧城市稳步推进的基础上，快速拓展海外一带一路网络建设业务，积极布局如400G光模块、车载激光雷达相关产品、锂离子电池与储能系统生产线、光储充等新兴高成长赛道，顺应AI大模型训练厂商需求发力智能算力中心，公司锐意进取，在23年疫情影响逐步消退背景下，公司业绩有望重回稳健较快的增长轨道。

我们预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为33.01/38.32/43.36亿元，归母净利润分别为2.02/2.53/3.10亿元，EPS分别为0.60/0.75/0.92元，对应PE分别为58.00/46.39/37.81倍，维持“增持”评级。

【华泰半导体】晶合集成：面板显示驱动芯片代工领军者

显示驱动芯片代工龙头，立足迎接下一轮成长晶合集成是国内第三大晶圆代工企业（Trendforce），显示驱动芯片代工龙头。

公司在合肥拥有两座12英寸晶圆厂，产能合计11万片/月（截至1H23末，12英寸），能为客户提供150-55nm的不同制程的工艺，涵盖显示驱动、CIS、MCU、PMIC等平台，主要客户为联咏、集创北方、思特威、奇景光电、奕力等领先设计公司。

公司把握住LCD面板产能转移趋势，2018-2022年实现160.7%的营收年均复合增长。

我们看好公司的研发实力、规模及成本优势、广泛的客户基础，巩固LCD驱动领域的龙头地位，同时开拓OLED驱动芯片市场及拓展其他产品平台。

我们预计公司2023/2024/2025年归母净利为5.34/12.87/14.80亿元，给予2.4x 2023E PB（与营收及产品结构相似的华虹公司一致），对应目标价28.56元，首次覆盖给予“买入”评级。

面板产能转移+合肥产业集群优势，把握OLED驱动国产化机遇我们预计2026年，全球OLED驱动芯片市场规模将增长至56亿美元（LCD为80亿美元）。

相较LCD，OLED驱动主流技术为较为先进的28/40nm制程。

根据Omdia，设计环节：三星、LX Semicon、联咏三家韩台系厂商占据全球AMOLED手机DDIC 84.3%的市场份额，大陆企业份额较小；制造环节，三星、台积电、联电等OLED产能规模较大，大陆目前仅中芯国际、华力拥有少量产能。

我们看好：

1）面板产能向大陆转移趋势；

2）合肥“芯屏汽合”产业战略规划下，晶合在国内的竞争优势。

我们预计晶合将于明年逐步量产40nm的OLED驱动芯片平台，把握OLED驱动国产化趋势。

投资建议：目标价28.56元，首次覆盖给予“买入”评级

OLED驱动芯片国产替代空间广阔，CIS、PMIC、MCU等平台将为公司贡献第二成长动能，我们预计2023/2024/2025年归母净利为5.34/12.87/14.80亿元，基于2023E 11.77元的BPS，给予2.4x PB（参考营收及产品结构相似的华虹公司估值），对应目标价28.56元，首次覆盖给予“买入”评级。

【百亿基金经理内参】独家上线！

不同于市场上泛滥的研报，在这里，你可以

①提前掌握主力动态：机构的大钱都流向哪些板块？

②收获百亿基金经理观点：市场变化背后的秘密，龙头股背后的逻辑支撑

③参与每周内部会谈：复盘一周市场走向，追踪主力机构动向

加入后，你将获得绝对独家的一手市场信息，以及基金经理最新不对外公开的观点、认知、洞察……交易日持续更新

每周，我们还会秘密邀请核心机构总结一周市场主力机构的动向，并对下周市场运行进行讨论。

💪🏻每天仅需1.1元，即可加入百亿基金经理信息情报网络，点击下方立即上车