机构点评汇总：看好新一轮华为汽车产业链产品周期

【东吴汽零】坚定看好新一轮华为汽车产业链产品周期向上

核心技术优势突出：华为座舱+智驾行业领先，无图进展超预期

1）HUAWEI ADS 2.0基于ADS 1.0 Transformer的BEV架构进一步搭载GOD网络实现无图智能驾驶，预计于2023年12月在全国开放不依赖高精度地图的城区NCA（原先规划为45城），进展超预期。

2）智能座舱：8月华为发布HarmonyOS 4.0，华为生态下终端应用流转效率持续提升。

智慧助手小艺已接入AI大模型能力，通过盘古大模型的底层技术加持提升智能化体验。

商业模式创新：优势互补，华为+车企智选朋友圈不断扩大

借助华为强大技术优势（尤其是智能化）+品牌渠道优势+产品定义能力+供应链重塑能力，加入智选车企（北汽+赛力斯+奇瑞+江淮等）不断增加，有望打造全新商业模式。

新车催化密集：基于华为ADS2.0迭代+整车平台全新迭代，开启新一轮密集新车周期！

23年：奇瑞—纯电轿跑智界S7已于8月登录工信部目录，预计11月上市；长安—阿维塔12将于Q4正式上市交付；

赛力斯—旗舰级SUV M9将于12月上市。

24年：江淮—合作全面推进中，或将定位于超高端豪华纯电市场。赛力斯+奇瑞持续发布更多新车上市。

此外，长安阿维塔+北汽极狐等新车也值得关注。

L3智能化领先+商业模式创新+新车催化下看好华为汽车产业链，整车合作伙伴优选（赛力斯+江淮汽车+长安汽车等），华为-赛力斯产业链（沪光股份+文灿股份+星宇股份+拓普集团等），华为-奇瑞产业链（瑞鹄模具+新泉股份+保隆科技+星宇股份+立讯精密（关注））。

【中泰建筑】城中村改造：都市角落万亿大市场，重点关注三大方向

本轮城中村改造聚焦超大特大城市、助力城市品质提升，非棚改2.0。

7月21日，国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，强调本轮城中村改造坚持人民政府负主体责任，多渠道筹措整改资金，鼓励和支持民间资本参与，坚持“留改拆”并举方式进行改造。

改造范围：主要面向7个超大城市（城区人口>1000万）和14个特大城市（城区人口500万-1000万）；与棚改区别：

1）改造对象：城中村改造针对大型城市城中村的自建房、宅基地的更新改造，多为集体土地；棚改针对城镇中成片危旧住房，多为国有建设用地；

2）改造范围：城中村改造聚焦超大特大城市；棚改面向全国，覆盖大量三四线城市；

3）改造模式：城中村改造采取拆除新建、整治提升、拆整结合等不同方式分类改造；棚改主要采取拆除重建的模式；

4）参与主体：城中村改造以政府引导、市场主导，企业实施，偏市场化；棚改以政府为主导，国企实施，偏政策化；

5）资金来源：本轮城中村改造鼓励民间资本参与，强调多渠道筹措改造资金；棚改资金来源重点为政策性金融支持，主要体现为PSL和专项债。

本轮城中村改造变化：限制“大拆大建”，重点改善基建设施，聚焦城市品质提升。

必要性：扩大内需、改善民生，助力大城市提质扩容

解决大城市住房短缺问题：

1）人口净流入看，2018-2021年，城中村改造重点城市（21个超大特大城市+苏州、合肥）城区人口增速CAGR+3.6%，较全国高2.3pct；其中深圳、杭州、济南、长沙、合肥CAGR超10%；

2）人均住房面积看，根据第七次人口普查数据，城中村改造重点城市人均住房面积为36.81平方米，低于全国平均水平41.76平方米；其中深圳、东莞、广州较低，分别为21.50、27.80、30.15平方米。

大城市住房存短缺情况显著，城中村改造扩容意义凸显。

投资建议：

1）工程建设板块：重点推荐中国交建（0.59xPB、经营数据弹性（后简称为“弹性”）8.2%）、中国铁建（0.49xPB、弹性4.4%）、中国中冶（0.79xPB、弹性9.8%）、安徽建工（0.92xPB、弹性6.5%）；重点关注中国建筑（0.59xPB、弹性11.4%）、上海建工（0.81xPB、弹性6.9%）、隧道股份（0.68xPB、弹性1.3%）、陕建股份（0.86xPB、弹性13.6%）；

2）规划设计板块：重点关注华阳国际（24.9xPETTM、弹性27.3%）、祁连山（中交设计）（17.7xPETTM、弹性2.8%）、华建集团（13.7xPETTM、弹性6.2%）、启迪设计（180.6xPETTM、弹性2.3%）；

3）检测评估板块：重点关注深圳瑞捷（57.5xPETTM、弹性40.5%）、上海建科（22.1xPETTM、弹性6.1%）。

【华安医药】关注医疗器械行业边际变化，寻找内生动能充足型标的

医疗设备：2023H1医疗设备板块，收入同比增长约20.93%，增速较2022年同期提升。季度环看Q2收入增速略低于Q1。其中

（1）康复板块整体呈现出较好的同比增长，因为康复板块显著受损于疫情，2022年同期的基数也相较低；

（2）受益于疫后需求增长的领域，如山外山、鱼跃医疗;

（3）有新品推出，自身产品结构发生变化的个股，也有较好增长，如奕瑞科技、澳华内镜等；

（4）与新冠需求相关大，且采购资金多涉及财政端的需求下降较多，如海尔生物、华大智造（非测序仪业务）等。

展望未来，我们关注去年同期仍低基数的康复板块以及有新产品放量逻辑的个股公司。

体外诊断：2023H1板块内部分POCT企业受益于22Q2海外新冠病毒抗原检测需求，部分分子诊断企业受益于22Q2国内防疫所需核酸检测试剂大增，同期基数较高，2023H1业绩呈现回落态势。

同时，常规临床使用产品如化学发光类检测需求快速恢复。

未来仍持续看好发光化学领域集采推进下国产替代加速的投资机会，同时关注POCT、分子诊断中逐渐走出的龙头企业（如圣湘生物、艾德生物等）。

高值耗材：从量价角度看，尽管2023年疫情后手术量恢复较快，但单价层面仍受集采影响较大，2023H1高值耗材板块，收入同比增长约-4.25%（其中2023Q1收入同比增速约3.62%）。

2023Q2集采政策执行，骨科如春立/威高/大博/凯利泰等公司，脑膜集采如迈普，受种植牙集采影响如正海生物，2023Q2收入均不同幅度下降，拖累了高耗板块收入增速。

同时，血管介入（冠脉介入、主动脉介入）、心脏电生理、眼科仍保持较好的增长态势。

未来我们仍看好心脏电生理、血管介入、眼科等高需求行业，关注骨科领域的库存出清节奏。

投资建议：优选细分行业的龙头标的以及细分赛道需求旺盛，景气度高的标的，具体包括软镜设备、康复设备、心脏电生理耗材、化学发光的龙头公司。

【国盛通信】AI文生视频：多模态应用的下一站

市场认为，AI应用已经逐渐步入成熟期，但未见杀手级应用。

本篇报告中，我们谨以“文生视频”这一多模态应用为例，阐述AI应用的发展尚处于早期，相对应地，算力需求远未见顶。

文生视频是多模态AIGC圣杯，优化迭代速度慢。视频是多帧图像的组合，然而文生视频在文生图的基础上增加了时间维度，技术实现更困难。

即便是Meta和Google这样的硅谷人工智能巨头，在文生视频上进展缓慢，它们分别推出的Make-A-Video和Phenaki均尚未公测。

文生视频底层模型及技术仍在优化，未筛选出最优模型。

文生视频技术主要发展过程经历了基于GAN和VAE、基于Transformer模型、基于扩散模型三个阶段。

目前主流的文生视频模型主要依托Transformer模型和扩散模型。

1）基于Transformer的代表Phenaki突破了视频生成时长限制，但效果相对粗糙缺少细节。

2）基于扩散模型的代表Make-A-Video重在提升视频质量，但其视频时长均在4s以内。

文生视频效果各异，总体质量较低。

当前文生视频可公测应用较少，仅有RunwayGen-2、ZeroScope及Pika Labs等少数几个，它们有如下共同问题：

1）复杂人物动作生成帧连续效果较差；

2）非日常场景的视频架构能力连续能力一般；

3）多主体视频生成缺乏逻辑连续性等。

投资建议：

1）算力：AIGC蓬勃发展的基石，建议关注光通信，包括中际旭创、天孚通信、新易盛、太辰光、德科立；算力设备：盛科通信、恒为科技、锐捷网络、寒武纪、美格智能、紫光股份、工业富联、中兴通讯等；算力租赁：中贝通信、云赛智联等；

2）模型层：建议关注金山办公、万兴科技、科大讯飞等；

3）应用层：看好游戏的迭代创新，建议关注恺英网络、神州泰岳、盛天网络、游族网络等。

【华泰电子】关注海外AI大模型应用最新发展

动态#1：OpenAI，Meta，Google推出一系列AI新服务过去两周，我们看到海外AI大模型应用快速发展。

9/26，ChatGPT推出支持“看、听、说”的ChatGPT聊天机器人服务。

9/28，Meta发布基于Llama 2的聊天机器人Meta AI和类似MidJourney的文生图服务Emu。

10/4，谷歌发布类似微软Copilot的OS智能助理Assistant with Bard，和集体照优化(Best Take)等AI手机应用。

结合微软的发布，我们看到：

(1)目前AI大模型应用主要集中在聊天机器人、文生图、生产力工具等方向，

(2)Meta、Google推出针对AI优化的硬件(雷朋智能眼镜)和AI加速芯片(Tensor G3)为AI端侧落地提供支持，建议关注半导体和手机升级机会。

动态#2：Amazon，软银，苹果通过投资等方式积极追赶此外，我们看到AI相对落后的科技巨头在加速追赶。

9/25，Amazon向AI初创公司Anthropic(对标OpenAI，拥有大模型Claude)投资40亿美金，通过类微软与OpenAI的合作模式加入竞争。

9/29，据BBC，苹果CEO库克表示正积极研究生成式AI，并表示会增加AI投资，还强调AI已经支持了苹果设备上的跌倒检测、碰撞检测和iOS 17自动更正文本等功能。

9/27，据FT，Open AI正与苹果前设计师Jony Ive、Softbank商讨开发AI时代的“iPhone”。

此外，路透10/6报道，美国行政管理和和预算局刊出"Export controls to Semiconductor Manufacturing Items, Entity List Modifications"，建议关注该细则后续对国内产业影响。

TMT其它板块，SW通信涨0.2%，SW计算机涨0.2%，SW传媒涨0.5%。

港股：恒生科技指数下跌4.4%，跑输恒生指数（-3.2%）过去两周全部港股日均成交额合计491亿港元，环比下跌26.8%。

恒生科技主要成分股中涨幅居前的企业包括：小鹏（+4.2%）、阿里健康（+2.3%）、平安好医生（+1.5%）；跌幅居前企业包括：理想（-13.8%）、舜宇光学科技（-11.2%）、金蝶国际（-10.4%）。

传媒互联网板块，百度跌1.4%，快手跌2.5%，美团跌10.3%。

南向资金上周合计净流入140亿港元，主要增持美团、腾讯、小鹏，减持中国移动、中芯国际、比亚迪。