井喷的Q2业绩公布后，拼多多成了最值得投资的中概股？

• 拼多多Q2井喷式的增长令人印象深刻；
• 拼多多继续和阿里巴巴、字节跳动等巨头争夺市场份额；
• 中概股风险仍然较大，但拼多多是不错的选择。

英为财情Investing.com - 在过去的四个季度里，中国电商平台拼多多（PDD）已经创造了大约140亿美元的收入——这是一个令人印象深刻的增长，而更令人印象深刻的是，这是一家成立于2015年9月的年轻公司。

（PDD周线图来自Investing.com）

要知道，2002年成立的亚马逊（AMZN）在成立7年以后，销售额也仅为40亿美元。当时的电子商务行业尚未成熟，但是竞争也没有现在这么激烈，拼多多还面临着另外两家巨头阿里巴巴（BABA）和京东（JD）的强势竞争。与此同时，谷歌的母公司Alphabet（GOOGL）从创立到收入达到100亿美元，也花了8年的时间。

被认为是农业零售商的拼多多，可以说是史上最成功的的初创企业之一，但是，即使是在该公司周五发布了爆炸性的业绩增长过后，该股的市盈率也仅有32倍。虽然这样的低市盈率是有原因的，但是愿意承担风险的投资者认为，该股眼下的估值仍然便宜。

我们不妨先来看看拼多多这份井喷式的盈利报告。

此前分析师预期拼多多的收入会达到236.2亿元（人民币，下同），而实际业绩高达314.4亿元，超过逾三分之一；同时，每ADR的盈利是7.54元，而前期的预期仅为2.75元。

分析师预期和拼多多实际业绩之间的偏差颇耐人寻味，分析师预计公司的收入仅会增长不到3%，而事实上，它增长了36%，同样是这些分析师，他们预计公司利润会下滑，相反，实际值增加了两倍多。

而之所以会有这样的区别，原因有二，其一，宏观经济压力和疫情封锁可能会令市场需求偏软；其二，更重要的是，拼多多近期的增长确实也缺乏亮点——今年的第一季度，公司的营收同比仅增长了7%，而2021年四季度的同比增幅也只有3%。主要的原因除了宏观经济，也是因为它面临来自抖音（TikTok）母公司字节跳动旗下直播电商的竞争。

无论如何，二季度的这份数据，改变了市场对于拼多多的看法，而且，这份数据还让投资者关注到了更多公司的好消息，包括进入美国市场和避免在华尔街退市的危机。

换句话说，拼多多近期的涨势还有很大的延续空间。那么，投资者可能会想要知道，后市会不会有什么因素阻止拼多多的这种反弹趋势？

一个明显的风险是，拼多多二季度的业绩爆发可能只是一过性的增长——管理层在电话会议上指出，二季度的支出低于预期，未来的利润率不会像本季度公布的27.7%这么高。以32倍的往绩市盈率来看，这显然不能打破看涨的局面，但是来自抖音和其他竞争对手的挑战，到2022年下半年可能会继续存在。

另一方面，拼多多仍然面临一定的地区宏观经济增长风险。

最后，更加值得关注的是，和阿里巴巴一样，拼多多也是VIE结构公司，即可变利益实体,也称协议控制，其本质是境内主体为实现在境外上市采取的一种方式。而这种结构是存在一定风险的。

总体来说，对于中概股的投资目前风险仍然较大，但是如果投资者愿意进入这个市场，拼多多是一个不错的选择。

（翻译：李善文）