“你们怎么样”？
近期和朋友聊天时，这句话总会被提及。
各行各业从业者的答案基本一致，悲观、焦虑的情绪都指向了并不明朗的市场环境。
“春江水暖鸭先知”，不确定的市场环境深刻影响着每一个行业、每一个企业，每一位参与者，而一级市场从业者的体会显然更加深刻。
2023年，机构面临的困境加剧，伴随着大规模出清，从业者也不好过。
经历了降薪、裁员、出差限制等风波后，从业者的心态跟着剧烈波动，有人躺平、有人找副业、有人干脆转行……
悲观者的危机感强烈，但摆脱焦虑的人就会更加理性。
在下行的市场环境中，已经有一部分从业者率先走出焦虑，开始忙碌起来了。
忙起来就不内耗了
北方气温骤降，路上行人动作开始匆忙，夜晚时分户外更是宁静。下半年，创投圈愈发安静，已鲜少传出令人振奋的消息。日常聊天的寒暄内容也从“好久不见”或“终于约上了”变成“你们最近怎么样”、“在忙什么”？虽然大部分从业者给出的答案都出奇的一致，但近期市场上明显多了一些新积极的声音。另一方面是市场出清过后，一部分从焦虑情绪中走出来的从业者，拒绝躺平。上周，与一位在头部机构供职的朋友聊天时，在问及当前市场环境对其是否有影响时，朋友果断回复：“谨慎是肯定的，但并不影响日常出手的速度，日常工作依然排得很满、节奏很快，近期已经新增了5家跟投或新投的项目。”另一位在上市公司产投部任职的朋友也透露出自己的工作状态：“今年开始，她每个月在北京待的时间普遍都不超过一周，其他时间均在外出差”。这位朋友主要负责海外市场，这也注定了她每次出差在外的时间周期必然更长一些。“近期他们公司刚刚入职了4位新同事，主要看国内市场，如果在风、电领域有好的项目，欢迎向她推荐”。上述两位朋友忙碌的感觉并非是极个别情况，相反，市场上有一波率先走出焦虑的投资人们已经一如往常地出差、加班、看项目……一个人焦虑时面对的全是负面情绪，而忙起来就没有时间内耗了。
让一部分投资人“先忙起来”
市场下行大家都有目共睹，大部分机构和从业者的状态都是迷茫的。但这批率先走出焦虑的投资人则体现出了魄力，背后还有实力和底气的作用。“目前忙碌起来的机构通常是前些年手里子弹准备得比较充足的机构”。实际上也正如他所言，但手有余粮的机构也只是忙碌状态下的一个缩影；还有一部分不甘现状以及自身实力较强的机构和个人，也纷纷开启了暴风工作节奏。通过下半年市场投资数据来看，频繁看项目的投资人所在机构，要么今年有新基金关账；要么是前两年美元和人民币均有大幅关账的头部大白马，而常态忙碌、凶猛出击的机构则指向了国资或拥有产业背景的机构。除了国资和产业外，部分“子弹”充足的市场化GP，投资活跃的身影依然很常见。受大环境影响，市场整体投资数据持续下滑，确实有所变化，谨慎是常态，但并不影响机构对市场的布局，部分机构在市场中的相对值并没有受到太大影响。除了子弹充足的机构外，还有一波不甘于现状的机构拒绝躺平，在积极行动。据了解，近期不少投资机构合伙人在攒局时，聊天的话题都峰回路转，过去都焦虑，现在更多的是就围绕‘怎么做’来展开讨论。既然无力改变周期，也要尽快适应周期，并争取改变自己。“没有条件，创造条件也要上，手里没有新项目出手，就对已投项目下手，为项目找资金，再不济也要多参加聚会，开拓资源，了解市场动态。”从这方面来看，投资人做FA也不足为奇了，如今，机构的主动出手，说是“自救”也不为过。从大环境上来看，今年经历的大规模出清使得一部分缺乏竞争力的机构得到淘洗。剩下的机构内部人员也经历了一系列的出清优化，还留在行业中的投资人，都相对比较优秀。要么过去负责的业务比较重要，在机构中占有一席之地；要么自身职业稳定性强，综合能力和素质具有竞争力，或者具有天赋异禀的资源和社交实力，总之对机构而言是不可或缺的。行业在出清的过程中，机构人员结构必然经历一轮优化，可能过去10个人负责的工作当前只有5个人来做，而经过出清优化后，机构人效比显然更高。“一个萝卜一个坑”，这也导致投资人的工作量足够大，反而无从焦虑。焦虑的人是因为可以被替代，不焦虑，显然是已经跑起来，个人或机构本身拥有不可替代性。市场上不再只有悲观的负面声音，一部分投资人忙起来，也能够为市场传递更多积极信号。功夫在事外
正如当前市场环境下，过往的高估值项目逐步回归理性一般，对投资人而言，自身和市场都处在逐步回归理性的过程中，此时痛苦是必然。逆风前行本就不是易事，要么中途退场，要么顶风前行。功夫在事外，投资、募资都是常态化动作，一次努力或许没有实质效果，但看懂路径、摸清自己的短板，提前做准备，至少能提升交易的胜率。据了解，目前大部分投资人都处于交易前的节奏中，无限地跟项目进行价格拉扯，寻找最终交易的可能性。以某项目为例，最开始估值20亿，而正在进行中的新一轮融资，10亿也不拒绝。即便前一轮机构不乐意也无能为力，毕竟项目要成长，需要资金来支持，前一轮的投资人也只能退而求其次，先让项目活下来，再等待新的机会。“现在的募资市场，一部分人在搞招商，一部分人忙着躺平。”事实上，募资工作看起来通常都很忙碌，但却不会有显著的实际效果。机构越没有钱，越会把更多重心放到找钱上，但如今市场上的交易确定性不高，结果就是转化率十分低。如今市场上还在募资的人都忙着攒局、去招商会、找学院……只有无限地扩大自己的资源量级，才能增加交易成功的几率，至少也能为之后的工作做好储备。前三季度中国股权投资市场共发生2,251笔退出案例，同比下降35.8%。然而从退出项目端来看，第三季度，通过并购交易退出的企业数据与IPO退出占比基本持平。“A股成绩不佳，机构开始寻求回购以及并购机会，多渠道找出路”。而下半年，在全面困难的市场环境下，“出差难”一幕在部分机构中上演。而近期，率先走出焦虑的投资人们，又开始了繁忙的行程安排，上午常州、下午成都，今天无锡，明天福田……过去，哪里有钱，GP就往哪里聚集，而今，投资人的出差路径紧紧围绕着项目端，当下热门赛道中哪个地方的基础环境好，投资人就往哪跑。出差不断，看项目不断，加之大部分机构背后LP中都有政府引导基金的身影，每天忙着处理LP推来的项目并及时给出反馈也将占用投资人大量时间。结 语
宏观环境不可逆，面对周期更是无能为力，但作为市场中的一分子，选择躺平也好、主动出击也好，都是应对周期的生存之策，取决于个人决策。市场环境不好，不代表市场完全停滞，整体减少出差频次并不代表没有差可出。即便同处在恶劣的市场环境下，依然有前行者，那些不甘现状、率先走出焦虑的投资人们，已然开始了新的征程。“一级市场目前无解，要么在痛苦中死亡，要么在痛苦中爆发”。
