刘元春最新研判

近日举行的2023上财宏观论坛上，上海财经大学校长刘元春在致辞时表示，面对复杂严峻的国际形势和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，我国坚持稳中求进工作总基调，经济社会发展大局保持稳定。展望明年，预计我国经济将进一步企稳回升，呈现前高后稳的走势。

来源：上海证券报

在题为《走向新均衡的中国宏观经济》的主旨演讲中，刘元春表示，中国经济发展正处于告别旧路径时期，需要理解目前均衡状态，认清经济发展潜力，考虑短期波动和潜在增速的关系，思考如何从一种均衡过渡到另一种均衡。

刘元春分析了当前中国宏观均衡所处状态和经济修复的阶段与水平。他认为，目前工业已经全面见底回升，具有持续回升的基础，服务业恢复速度提升，消费修复基本完成，增速呈逐步回归趋势。投资修复相对缓慢。房地产在触底企稳进程中。

刘元春认为，当前宏观运行机制发生剧变，呈现新问题、新逻辑、新规律，需要新政策框架。如何在多重均衡中寻找到均衡的复苏路径，不仅要注重中期结构性调整，也要注重长期基本要素和短期缺口的快速修复。

该论坛由上海财经大学主办，上海财经大学中国式现代化研究院、上海财经大学滴水湖智库、上海财经大学滴水湖高级金融学院、上海财经大学经济学院承办。

据悉，上财宏观团队坚持发布宏观经济分析与预测报告，至今已有15个年头。团队以数据为支撑、以热点问题为落脚点，着眼于中国中长期学理逻辑研究和发展，致力于讲好中国经济发展的故事。

刘元春表示，本次论坛聚焦“高质量发展引领经济复苏”主题，对当前中国宏观经济形势进行研判，对中国经济高质量发展面临的课题进行分析，非常有意义和价值。中国正在以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴，作为财经院校的领头羊，上财紧密对接国家和区域重大发展战略，主动谋划担当，通过实施一系列战略布局，重点推进应用经济学一体两翼建设，推进全校全面改革，实现学校教育事业高质量发展。

主旨演讲《走向新均衡的中国宏观经济》节选如下：

从更长的一个角度来讨论目前的一些问题，我想以《走向新均衡的中国宏观经济》为题展开讨论。取这个题目，很重要的一个就是我们在告别旧的路径。也就是说，我们不仅看到波浪在变化，而且也看到河床在变化。

因此，我们在向另一个阶梯进发的过程中，目前的均衡是怎么样的，过去关系是怎么样的，以及潜在能力到底是怎么样的？我认为，我们要把这些问题思考清楚，才能够很好地讨论政策选择。从一种均衡到另外一种均衡，中间的路径到底是什么，这是我们要思考的。

同时，我们还要考虑，这种短期波动是否跟河床变化，即这种潜在增长速度的变化有关？因为在经济学中，很多人会谈到潜在增长速度，谈到中性利率、自然利率。但事实上我们发现，特别是这20年波澜壮阔的历史中，我们会看到，潜在增速不潜在、自然利率不自然，没有天然的东西，都在变，结构在变，总量在变。结构的变化掀起了滔天巨浪，而滔天巨浪也会进一步影响结构变化。因此，我想从以下几个方面分清楚一些变化。

第一，当前中国宏观均衡所处的状态。从定基指数看，中国经济还没有收敛趋势。但中国经济增长速度目前低于潜在增长速度。价格和库存是判断产出缺口与短期供求关系最为确定的参数，期望第四季度和明年产出缺口收敛。

第二，经济修复的阶段与水平。我们把很多参数进行分解，把各类数据与2019年进行比较发现，工业已经全面见底回升，具有持续回升的基础，服务业恢复速度提升，但依然偏离趋势值，明年的主题也是服务业修复；消费修复基本完成，增速呈逐步回归趋势；居民资产结构调整可能触底，资产修复进入新阶段； 投资修复相对缓慢，非房地产类的投资已经开始明显反弹，民间投资，剔除房地产是正增长的；房地产在触底企稳的进程中，新开发模式和房地产长效机制的形成需要一段时间，会在低水平上形成新均衡；出口增速的变化主要是价格因素，数量变化不大，但结构出现大幅调整。

所以结构大反转是最关键的，我们不能被吓倒。从宏观历史视野角度分析，中国经济正处于三重因素超级叠加期：世界结构调整与中国结构转型叠加，疫情修复与房地产超级调整叠加，传统风险释放和非传统风险释放叠加。宏观运行机制发生剧变，呈现新问题、新逻辑、新规律，需要新政策框架。

如何在多重均衡中寻找到均衡的复苏路径，我认为，这不仅要注重中期结构性调整，也要注重长期基本要素和短期缺口的快速修复。

在追求更高水平上的均衡中，我认为，目前当仁不让要扩大需求。而扩大需求中很重要的一点是要解决目前的一个争论：到底是改革为先，还是扩需求为先？逆周期调节为主，还是跨周期政策为主？扩投资为主，还是扩消费为主？这里面存在一个分层分类的新鸡尾酒疗法。