中科创星米磊：未来的硬科技竞赛，知识才是最贵的

米磊在演讲中表示，目前中国正面临三个转折点，而硬科技将会在其中起到关键作用。他认为：“过去是体力加生产资料，未来则要做脑力加生产资料，因为创新的红利是无限的，知识的价值会越来越贵。”

以下为创业家&i黑马编辑过的演讲节选：

我今天的演讲主题是关于硬科技的，标题也是近几年的写照——中、美两国竞赛越来越激烈，两者就像奥林匹克竞赛的前两名种子选手，在经济、产业等多领域进行冠亚军之争，未来可能在其他领域也还会有越来越多的竞赛，但站在人类社会的发展来看，这种竞赛在某种程度上也存在好处，因为竞争会加速创新。

众所周知，近两年全球经济下行，主要原因是因为现在全球经济走到了康波周期的衰退期。事实上，自工业革命以来，每60年就有一个康波周期。为什么有衰退期？原因在于经济的增长来自于科技创新的注入和推动——自工业革命以来，从蒸汽机到内燃机、再到集成电路，科技创新都是60年一个周期，每个周期都会经历一轮“创新型S曲线”（包括高速增长期、缓慢增长期和瓶颈增长期）。伴随着20世纪70年代以来的信息化革命已经到了尾声，因而经济发展也到了一个重要的节点。每到经济衰退期，也意味着迎来新一轮的科技革命。例如，尽管很多传统行业都面临下滑，但很多科技行业都在高速增长，如ChatGPT、量子计算、可控核聚变等。

我们将四次科技革命的发展规律做了一个总结，即机、电、光、算。200多年前是机械革命，100多年前是电气化革命，近40多年来是集成电路时代，而未来100年将会是“光+人工智能”时代。

在2016年阿法狗（Alpha GO）战胜李世石的时候，我就认为人工智能即将要来，而人工智能的基础设施就是光（子）。尤其是在ChatGPT出现以后，今年中国资本市场里涨得最好板块之一的就是光通信/光子领域的上市企业。中科创星在过去多年一直在坚持投光子，因为我们相信，要想让人工智能来临，就要先建好基础设施，把光传感、光计算、光存储、光显示做好。所以，光和人工智能就是信息领域最大的赛道。因此，我们在AI赛道上投了一批项目。此外，我们在新能源和生命科学等新一轮科技革命中具有前瞻性的技术也进行了关注和布局。

当前，中国经济也面临转型，转型的核心就是创新驱动——从要素红利转向创新红利，从人口红利到人才（工程师）红利。中国优秀的科技和高端制造公司比如华为、比亚迪、宁德、隆基等都是抓住了工程师红利，这就是创新驱动。当然，我们也面临着挑战，如芯片、材料、仪器、装备等还是依赖于进口。中国过去发展得太快，所以大家都不愿意做一些长周期的创新，这就导致了以芯片为代表的硬科技在过去并没有发展起来。

综上，目前我们面临着三个转折点：第一，每60年的科技转折点。第二，中国每30年的经济转折点；第三，全球每100年的大国崛起转折点。

当然，硬科技的发展需要耐心的资本。为什么中国投不出马斯克、投不出Open AI？因为中国资本市场过于“着急”，不愿意等待十年、二十年去陪伴一个特别具有前瞻性的项目。这并不是说中国没有这样的人才，中国有这样的人才，只是没有得到足够长的耐心去扶持高质量的、具备世界竞争力的企业。总而言之，硬科技要从追求规模增长转变为高质量增长，追求单点的核心突破、做到单项世界冠军，真正的硬科技才是硬资产。

当然，硬科技很难，需要长时间投入，也有很多壁垒，这些壁垒导致了投资硬科技的门槛很高，所以大家不愿意投。

我们提出硬科技的理念，就是希望大家关注硬科技。硬科技指的不仅是技术硬，还有精神硬。首先，是勇担使命，敢于挑战世界科技高峰的志气和魄力。建设世界科技强国，需要有标志性的科技成就，必经之路就是要在关键领域、卡脖子的地方下大工夫。不追求规模，但追求质量，有攀登科技高峰、攻关核心技术的志气，要有树立世界单项冠军的目标和毅力。例如，013年中国芯片的进口总额就已经超过了石油，石油是中国的战略资源，芯片进口总额超过石油，就代表着它将来一定是战略资源，所以我们就开始投半导体。那个时候几乎很少有人投半导体，但是基于情怀，基于未来的方向，我们觉得这个方向必须投，所以我们就投了，事实证明回报也不错。

第二，是敢为人先，硬科技的“硬”代表着国家最先进的水平，是国家科技实力的体现，是能够直接参与全球科技竞争、服务实体经济、推动中国经济高质量发展的根本动力。比如，我们在光子计算、量子计算、可控核聚变等诸多前沿领域都进行了提前布局。

第三，是啃硬骨头。硬科技的“硬”也代表着极高的技术壁垒，时间壁垒，专利壁垒，人才壁垒，生态壁垒等，是 “关键核心技术”。比如，我在从事投资之前是做光通信的，客户的客户就是华为、中兴。当时我们解决了一个上游卡脖子的材料， 

最后，是十年磨剑，“硬”代表着敢于“死磕”、长期专注、坚守笃行、不断追求极致和卓越的精神。只有具备这种“板凳要坐十年冷”、精益求精和不达目的誓不罢休的精神才能研发出硬科技成果。所以，硬科技最需要耐心资本，需要长期投资。

接下来我再简要谈一下金融与科技之间的关系。我们认为，科创板的推出对中国的经济发展意义重大，因为科创板是要肩负起引领经济向创新驱动发展转型的历史使命，要引领中国经济转型升级。

资本的属性决定它一定流往短期回报最高的地方，在这种情况下，如果投资人或是相关人士使用不慎，就有可能导致洪水肆虐。譬如，曾经的 O2O、P2P等。因此，我们认为，科创板出台的实质是新时代的“大禹治水”。对此，我们就打了一个比喻，硬科技是骨头，金融是血液，实体经济是肌肉，虚拟经济是脂肪——如果“营养”都流向了脂肪，人就会成为一个虚胖的大胖子，就可能被他人一拳打倒。

同理，中国经济要想调结构，就要让中国的硬科技变得更强大。如果将中国经济比作一个大树，大树的树根就是“硬科技”，基于硬科技才能长出“制造业”的树干，树干之上再有树叶、果实。过去，我们的果实是长在国外的树根之上，如今养分和供给都没了，倒逼我们长出自己的树根、树干。比如，如果中国没有高端GPU芯片，就做不了大模型和人工智能。所以，我们建议中国制造业的GDP占比是不能低于25%的。太低的话，很容易空心化。那么，为什么大家一直都不注重制造业呢？主要原因是“微笑曲线”，即制造业不挣钱。这也是为什么大家过去不重视制造业的原因。

对此，我认为这是因为“微笑曲线”只能解释中低端制造，但不能解释高端制造，所以我们提出了制造业的“彩虹曲线”——真正的高端制造业的利润率是高的，与“微笑曲线”刚好相反。换句话说，“微笑曲线”是“体力+生产资料”，所以利润很低。但是，“微笑曲线+硬科技”就会让我们走向“彩虹曲线”，即把知识融入到产品里，卖的就不光是生产资料，还有创新红利，因此附加值就会非常高，比如台积电，去年的净利润率达到了44.9%，超过了谷歌、亚马逊、facebook、微软。当然，设计、艺术都涵盖了知识红利。

中国未来的道路是什么呢？不是要抛弃制造业，而是要让制造业从微笑曲线走向彩虹曲线——过去是依靠“体力加生产资料”，未来则要依靠“脑力加生产资料”。因为创新的红利是无限的，知识的价值会越来越贵。美国劳工局数据显示，自2000年起，美国所有电子产品、车子、软件等都在降价，但教育、医疗、大学学费在年年涨，中国也一样。

所以，未来中国什么最贵？知识最贵，如果产品和服务没有知识含量，就会越来越便宜。反之，知识含量越高，就会越来越有前途。未来不重视研发的企业、不重视知识的企业，前途都不大。除了科研知识外，还有艺术和设计等也是一样。

基于以上的观点，我们投入价值投资3.0理念。过去巴菲特讲价值投资1.0，就是经济价值。后来西方只靠价值投资出现了很多问题，比如环境保护问题、社会治理，所以西方提出了ESG加上了社会价值的观点，即投资和商业不光要创造经济价值，还应该创造社会价值。

但我们认为，中国应该有自己的创新自信和文化自信，找到属于我们中国自己的创投机构的价值投资之路，所以我们提出价值投资3.0，就是经济价值、社会价值加上知识价值，我们称之为“ESK价值投资”。因为未来科技创新和知识价值是企业的核心。

这个体系另一个源头也源于中科创星的投资的研究，我们将人类社会的底层推动力分为三大系统：知识系统、经济系统、社会系统。到了今天这个时代，知识系统对经济系统的推动力和作用力是越来越大的，而经济系统的进步又带来社会财富分布的变化，以及社会阶层分布的变化，进而会改变社会的阶层和社会结构。这三个系统是从知识起步，到经济进步，再到社会变革，三个系统是密不可分的一个整体。其实我们做投资的时候，就是按照这三个系统整体来看的，这样的话，我们就能够有一个更高的维度来看整个投资和创业这件事情。

截至目前，中科创星已经投资了超420家硬科技企业，投资领域涵盖新一轮科技革命中的基础设施，包括物质、交通、能源、信息、生命五大方向。我们不光做基金，我们还做了光电子先导技术研究院，给芯片创业企业，尤其是光芯片的企业提供价值数亿的专业化设备，提供小试和中试的平台，有效降低他们创新创业的成本，提高他们的成功率。通过这样的平台，我们引进了很多海外一流的芯片创业团队，入驻到这里面来，现在已经有了4寸和6寸的平台。

总之，中国的未来战略定位很清晰，即2050年建成世界科技强国，在这个大战略下，每个人都可以找到自己发力的地方——在想清楚大格局和大战略以后，定位就很清晰。

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