“低买高卖”，是股市成功的最简单秘诀。
一方面，大量的投资者对于“抄底”，“逃顶”的预测能力锲而不舍的追求，成功的神话以及预测技巧在网络和媒体上到处可见。另一方面，很多伟大的投资者都放弃了修炼这样的能力。
如果能够准确预测市场在某个时间点会发生什么，准确预测股市什么时候上升，什么时候下降，什么时候该或卖出，那么你会非常富有，也会非常出名。许多人表现得像或相信他们自己可以择时。当市场已经达到顶部，下跌做好了准备时果断离场；下跌到底之后，就以更低的价格抄底股票。
以下是一些最伟大的投资者对择时的看法：
- “我投资没有择时能力……我不知道还有谁有择时能力。”沃伦·巴菲特
- “我不认为我们会想要一位基金经理，他认为自己可以根据宏观经济理念使用现金，然后在使用现金不再有利时重新加入。因为我们自己无法做到这一点。”查理芒格
- “我们希望我们能把握完美的择时时机。现实是，没有人会这样做，以后也永远不会有。”塞斯卡拉曼
- “我们公司的数据显示，我们公司的大多数人都不是很好的市场择时者。他们是很好的选股者，但他们的择时不是很好。” Steve Cohen
之所以很难对市场进行计时，是因为市场是复杂的、自适应的系统。这个系统将所有参与者的集体期望自适应地纳入其证券价格中。有些信息总是无法获得的，人类的反应可能是不合理和不可预测的。股市的短期方向是由太多的力量决定的，任何人都很难确定所有相关的力量，更不用说理解和权衡它们，然后确定它们已经在市场中计价的程度了。此外，这些力量是动态变化的，这使市场择时变得非常困难，而且大多数情况下不可能。市场是一个所谓的二阶导系统。要有效地进行择时预测，你不仅需要做出基本正确的预测，还需要衡量市场预期会发生什么，以预测他们会如何反应。- 把握准确的时机，既不会放弃潜在的收益，也不会遭受进一步下滑；
- 在预测市场下跌时，有足够的心理灵活性和勇气展开交易（而不是）；
- 在交易时必须站在正确的一边，不会落入陷阱，或者错过复苏。
在长期实现每一个条件，都很难，而择时需要保持全部做到。
人性通常会影响择时的成功。比如，大多数投资者往往在市场下跌后感到恐慌，并在低点或接近低点时抛售。通常，他们会等待市场稳定下来，然后再重新进入市场，错过底部。赌徒谬误（Gambler's Fallacy），是一种错误的信念，以为随机序列中一个事件发生的机会率与之前发生的事件有关，即其发生的机会率会随着之前没有发生该事件的次数而上升。以抛硬币为例，如重复抛硬币，而连续多次抛出反面朝上，赌徒可能错误地认为，下一次抛出正面的机会会较大。赌徒谬误是生活中常见的一种不合逻辑的推理方式，认为一系列事件的结果都在某种程度上隐含了自相关的关系，赌徒’会认为事件A的结果影响到了事件B。赌徒谬误亦指相信某一个特定的结果由于最近已发生了（“运气用尽了”）或最近没有发生（“倒霉”），再发生的机会较低。橡树资本的霍华德马克斯说过：“作为人类，我们是自己最大的敌人。世界上发生的所有事情和市场的合力，让人们在市场顺利、价格高的时候买入，在市场糟糕、价格低的时候卖出。”当然，可能会有市场偏差，但是我所见过投资A股有“盘感”，能择时的人数和比例，远远超过其他。这也是大A市场“卷”的体现之一。如果真的有人拥有择时能力，这种能力到底能给投资者带来多少超额收益？Albert Bridge Capital在2019年做过一个测算，从另一个角度看待择时的重要性。做个假设，你从30年前开始，每年向标普500指数投资1000美元，并在接下来的30年里持续下去。你在每年都会进行择时，努力选择一个完美的日子来投资这1000美元。（1）最成功的择时：在这三十年里，你每次都能选择对，每年都成功择时。从30年前的1989开始，在每年市场的低点进行投资（也就是三十年里，能够在每年的最低收盘价进行投资）。你连续三十年每年能够成功择时的几率是（1/253）^30，或者1240（…共60个零）分之一。你就是这么牛！（2）最失败的择时：假如你是资本市场上最背的人。在这三十年里，你不仅运气不好，而且非常擅长做糟糕的选择，每次都选择错误。从30年前的1989开始，在每年市场的最高点进行投资（也就是三十年里，能够在每年的最高收盘价进行投资）。同样的，倒霉的概率也是（1/253）^30分之一。有意思的是，真么倒霉的人，做了所有能做的最糟糕的投资决策，到30年后仍然拥有12.2万美元。如果你选择了一个优秀的标的（标普500），从长期看，最倒霉的人也可以达到完美择时的人收益的80%。这个现象，不仅适用于某一个时间段，在从1938年以来，每一个30年的比较，完全的择时成功和完全的择时失败带来的差异都不明显。所以，你做择时的尝试，并没有带来给你感觉中的那么多好处！费尽精力，通过各种技术和非技术指标进行择时，真的比前两个要素重要吗？即使你的择时能力真的比其他人好，你的收益也不会超出太多(相较于投资期限和选择好的标的)。当然，现实世界中，我们不能否认真的有能够进行准确预测的预言家。世界上最知名的成功预测手，很可能不是人，而是动物。章鱼“保罗”成名于2010年，他成功预测了8场南非世界杯的比赛结果。实际上，保罗伟大的预测生涯不仅限于此，在之前2008年欧洲杯中，他的预测6次中5。职业生涯总的预测成功率达到了93%。绝大多数人在对这位神算子顶礼膜拜的时候，经常会忘记：世界上共有20亿条章鱼，除了保罗，其他的全部都默默无闻。来源：他山之石观投资
（图片来源于网络，择时收益分析引用：Albert Bridge Capital:The Futility of Market Timing）
