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快速成立却快速"迷你",ETF"大干快上"何时休?关键来了,投研能力却不是重点......

快速成立却快速"迷你",ETF"大干快上"何时休?关键来了,投研能力却不是重点......





“我们又有ETF获批(或上报)了,报道时尽量把公司的名字往前放,最好是在最前面。公司很在意这个,担心竞争对手名字跑到我们前面去。”这些来自基金公司的“嘱咐”,是券商中国记者对“ETF内卷”最直观,也是最深刻的印象。





2023年全市场ETF规模和份额双双突破2万亿,创下历史新高。而根据同花顺iFinD数据,截至1月5日2024年以来明确发售档期的ETF(包括ETF联接基金)有270只之多。甚至在2024年首个交易日(1月2日),市场再现10家公募同一天上报ETF(中证A50ETF)盛况(此前一次是2023年8月11日)。但记者观察到,有成立不久的ETF在新年伊始拉响清盘警报,其中不乏中证2000ETF等热门产品,个别产品成立时间尚不足四个月。


历经“大干快上、唯恐落后”的2023年后,2024年基金公司该如何调整ETF发展策略?业内分析人士直言,ETF发展不能只求快速做大,要处理好总量和结构关系,及时针对结构问题并做出调整。目前,A股主要ETF覆盖已较为全面,大规模布局基本已经结束。海外资产和主动ETF、增强ETF有望成为创新方向。而考虑到ETF的高度同质化问题,基金公司的投入能力将会受到更大考验。这其中,基金经理尤为关键。ETF基金经理的时间主要花在市场营销和机构路演上,这对吸引增量申购资金十分关键。


成立不足四月就沦为迷你基金


根据华南某头部公募1月6日公告,截至1月5日旗下某只软件服务ETF已连续46个工作日基金资产净值低于5000万元,若截至1月11日资产净值连续50个工作日低于5000万元,就触发基金合同规定的终止情形。该基金成立于2023年5月底,至今只有半年多时间。


另外,沪上某头部公募成立于2023年9月14日的中证2000ETF,是当时市场热门产品,但截至2023年12月29日已连续30个工作日基金资产净值低于5000万元。该公募另一只信息技术创新主题ETF成立于2023年9月底,截至2023年12月13日已连续40个工作日基金资产净值低于5000万元,可能触发基金合同终止情形。从记者梳理情况来看,在2023年里快速成立、后又快速走向清盘边缘的ETF并非个别案例,而是存在于多家基金公司产品中。


需要指出的是,ETF数量的增长高峰早在2023年之前就已出现。同花顺iFinD数据显示,2004年国内首只ETF面世,直到2014年数量才突破100只。但随后出现加速发展,到2018年末ETF数量已接近200只,到2021年末已是达到了641只,短短三年间(2019年、2020年和2021年)的数量增长超过200%。2022年和2023年,ETF数量分别达到763只和897只。

 

(ETF历年数量增长情况,来源:同花顺iFinD)


从目前格局来看,ETF发展呈现出显著的马太效应,即便是头部公募也因缺乏资源或先发优势落后。根据Wind,截至2024年1月5日全市场共有51家基金公司布局了ETF产品,总规模约为2万亿元,除华夏基金、易方达基金、华泰柏瑞基金、国泰基金、南方基金五家公司ETF规模过千亿外,其余公司的市场份额较为分散。大成基金、鹏扬基金、建信基金、万家基金等数十家公司的规模不足百亿,大型公募交银施罗德基金、中银基金等公司的ETF规模甚至不足10亿元。


“一厢情愿”难以获得投资者认可


综合上述现象,业内人士对记者表示,ETF发展要处理好总量和结构关系,不能只求快速做大,还要及时关注到结构变化并做出策略调整。


“ETF赛道的竞争已非常激烈,2024年虽然会有基金公司持续布局,但出现2023年那样的‘大年’,可能性不大。”某头部公募ETF基金经理对券商中国记者表示,2023年蓬勃发展的主要是宽基ETF,但仅靠供给端发力并不能形成可持续发展:一是ETF投资出现不少亏损,难以引来持续增量资金,虽然跌幅不如主动权益那么深;二是宽基布局已基本饱和,且以头部公募为主,不少尾部基金公司很难找到差异化布局机会。该基金经理特别说到,细分赛道的指数容量小,难以出现贝塔行情,基金公司“一厢情愿”的布局难以获得投资者认可。


银华基金ETF业务总监王帅直言,目前A股的主要ETF产品覆盖已较为全面,未来虽然还会有新的标的或产品出现,但可能都是零星的、随行情变化而产生的新主题或新方向,大规模的布局基本已经结束。“A股以外的包括海外资产、另类资产都会成为新的方向,甚至一些特殊结构的如主动ETF、增强ETF、含有衍生品结构的ETF,也可能成为ETF的创新方向。”


王帅还说到,除产品本身发展外,另外一个ETF大方向就是组合化和策略化,在ETF布局区域完备的情况下,如何更好使用这些产品就成为了新的话题,因此下一步一个重要方向是组合化和策略化。


华泰柏瑞基金指数投资部柳军认为,未来投身ETF市场的基金公司越来越多,激烈的竞争促进ETF产品数量快速增加,ETF市场组合投资的颗粒度和效用日益提高,不同产品之间相互赋能,使用价值梯次上升,直至由量变引起质变。


基金经理配合市场营销很重要


谈及ETF发展时,多数人关注的是基金公司产品策略和资源投入,以此来衡量基金公司的“收益—成本”。但实际上,基金经理实际上是ETF发展的非常重要因素。并且,ETF基金经理所发挥的作用,和主动权益产品大不一样。这意味着,ETF的可持续发展,配备的人才队伍同样不可缺少。


和记者谈及2023年ETF时,华南某公募ETF基金经理的第一反应不是投资业绩好坏,而是他在这一年里做过多少场路演活动。“2023年市场利用ETF进行资产配置的意愿明显增强,接受度越来越高,我的工作也更为繁忙了。针对ETF产品,我和部门参与的机构路演、渠道路演、投教活动等,累计超过千场。”


“管理ETF和主动权益产品是完全不一样的。ETF主要是被动跟踪指数,基金经理的时间更多是花在市场营销和机构路演上,而非投资研究上,这对吸引增量申购资金是十分关键的。不然,都是跟踪同一指数的ETF,为何投资者会买这家而不买那家?”某公募内部人士对记者说到。同时,前述头部公募ETF基金经理对记者直言,他目前管理的基金都是ETF产品,没有主动产品。因为管理主动基金,就要花更多时间在研究上,管ETF则需配合公司进行宣传和路演。


“这类基金的业绩相差不大,但同质化程度却会非常明显,要持续营销才会有人来买。即是说,基金公司布局ETF的主要成本之一,是渠道营销方面的,这部分的投入是持续性的、长周期的。相比之下,ETF的开发系统和技术团队等,更多是前期的,一次性的。两者都是发展ETF需要解决的门槛,由此可以看到,即便是头部公募,如果没有长时间的渠道和人才铺垫,也是很难跻身上游。但有些公司总规模只是中游水平,却能在ETF赛道实现突围。”前述公募内部人士说。

责编:李雪峰

校对:王蔚

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