建筑业升至高位景气区间！｜另类投资观点133期

经历9月震荡调整后，在多家券商看来，当前A股已经具有较高的投资性价比，市场处于布局窗口期，后市进一步大幅度调整可能性较低，三季报还将为市场提供更多景气线索。

虽然在短期内仍将维持震荡，但当前A股已经具有非常高的投资性价比，未来发生大幅调整的可能性较低，当前正处于布局的窗口期。就指数而言，相较9月10月边际更乐观。一是结合股债收益比，当前市场估值处在历史底部区间；二是无论是热门赛道还是基金重仓股，经历调整后交易拥挤度都大幅释放；三是随着三季报拉开帷幕，将为市场提供更多景气线索。A股市场的调整趋于尾声，9月以来全球风险释放相对充分，短期不确定性进一步演绎的空间有限，未来随着确定性的积极信号增多，市场预期将趋于明朗，交易情绪有望企稳回暖。

👉中国证券报

对于10月A股市场的具体配置方向，综合考虑本轮市场调整周期、幅度与当前估值等因素，内需会是重要线索，此外四季度旺季仍有景气向好预期的新能源领域优质公司值得逢低加仓。对于新能源方向，电力供应的安全可靠是新能源建设的关键，有望受到政策驱动实现超额收益；电力作为稳增长的重要选择，存在适度超前基础设施建设的政策刺激。此外，前期新能源板块调整，高估值有所消化，有望在下半年供需格局的调整中成为新能源赛道内部轮动的细分占优板块。考虑到10月将迎来三季报披露期，从行业景气度上观察，电子、化工原料、电力设备等板块的业绩确定性相对更强。

👉中国证券报

从中长期、多资产的角度看，A股是目前全球范围内颇具成长机会的市场之一，对海外投资者很有吸引力。当前海外经济走弱，美联储在未来的加息的步伐也将逐渐见顶，当资金开始回流新兴市场时，我国市场相对较好的基本面和较强的汇率在全球市场中的配置价值将进一步凸显。当前各个不同的行业板块都出现估值被低估的价值投资机会，比如拥有稳定分红的高速公路或港口营运企业，这些企业在利率走低的环境下具有投资吸引力。随着内需持续复苏、国际航班恢复、外贸互动提升，我国宏观经济有望稳中有升。受益于供应链自给自足、科技创新及低碳意识等结构性趋势的企业具有充满吸引力的增长前景。

👉中国证券报

9月30日，国家统计局发布中国采购经理指数。其中，9月份中国制造业采购经理指数（制造业PMI）为50.1%，比上月上升0.7个百分点，时隔两月重回扩张区间。

9月份，随着一揽子稳增长政策不断落地生效，制造业企业的经营压力得到了有效缓解。进入传统生产旺季，加上天气转凉，高温天气消退，工业生产领域的限电节电逐渐结束。在上述因素的共同作用下，制造业企业产需两端持续承压的状况有了改善。9月份制造业PMI为50.1%，重新回到扩张区间。从结构上看，9月份的供需指标均有回升，生产端复苏势头明显。制造业企业生产端的回暖同时体现在原材料采购上，9月份采购量指数升至50.2%，表明制造业企业为满足生产需要，加大了原材料采购力度。预计随着近日国常会出台的支持制造业技改升级的增量稳增长政策不断落地显效，制造业产需两端的指标会进一步复苏。

👉中信证券研究

9月份新出口订单指数为47%，较上月下降1.1个百分点，尤其是与外贸联系紧密的新动能和消费品制造业出口均有收缩。装备制造业和消费品制造业的新出口订单指数分别为49.2%和48%，较上月下降1.2和3.7个百分点，下降至50%以下。新出口订单指数回落，可能预示外需增长势头减弱，扩大内需的紧迫性进一步增强，之后还需要继续贯彻落实稳外贸政策，支持外贸稳定发展。当前，经济运行的主要矛盾在于就业不足、需求不振、预期不稳，建议政策措施应集中于促进就业、发放补助、提振需求，并通过传递政策信号培育市场主体信心。

👉券商中国

9月份，非制造业商务活动指数比上月下降2.0个百分点，复苏节奏有所减慢。建筑业商务活动指数较前值上升3.7个百分点至60.2%，升至高景气区间，表明建筑业生产恢复状况良好。其中，土木工程建筑业持续亮眼，其9月份商务活动指数为61.0%，是最近4个月最高值。近日召开的稳经济大盘四季度工作推进会议强调用好政策性开发性金融工具，加快资金使用和基础设施项目建设，在四季度形成更多实物工作量。同时提出因城施策运用政策工具箱中的工具，支持刚性和改善性住房需求。在这样的政策背景下，预计后续非制造业将持续恢复增长，尤其是建筑业的生产和经营将继续保持较高景气。

👉中信证券研究