【解盘晚餐】一周市场综述 ｜ ​犹豫徘徊中反弹或已在路上

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——犹豫徘徊中反弹或已在路上

本周市场终于迎来大阳线，11月1日在惨淡的三季报收官后，市场似乎一扫阴霾轻装上阵，各大指数放量大涨，我们也及时更新观点——“提出反弹来了，时间对多方有利”。

在经历了近三个月的调整后，很多不确定事件、悲观情绪在股价上充分反映，反弹在此时展开不令人惊讶，关键在于这波反弹能走多久，走多远。

一轮反弹的空间与时间取决于几大因素，第一是盈利的改善程度，其次是估值的分位数，最后是流动性的宽裕程度。前者决定了时间，后者决定了空间。

盈利改善是本轮反弹的关键，刚刚出台的10月PMI49.2，低于预期，出口环比回落，内需提而不振，仅靠局部行业和基建支撑，市场对于稳增长的期盼从年初来到了年底，后疫情时代何时到来、生活消费何时归于常态，这是本轮反弹的核心关键，决定了反弹的时间，这也是当下的最大障碍，不过随着时间的推移，我们相信曙光已在眼前，战胜疫情恢复正常生活总有时日。

其次，当下我们的流动性逆全球而动，可以说是相对最宽裕的了，M2连续几个月增速在10%以上，宏观水位充足，不过微观公募与北上都不太有利，好在美元加息进入后段，私募仓位尚算中等，整体市场近期保持在万亿左右的成交，显示有增量入手，虽然尚未达到去年水准，但护住3000点很有希望，一旦美元见顶，北上回归，市场就有望向上突破。

最后，是历史的极低估值，相比我们的50和300指数，港股当下的估值极低，部分行业的调整幅度甚至大于2008年，创近二十年之最，各种悲观情绪都已在股价中发酵，这给市场带来了很大的安全边际，一旦不确定因素和悲观情绪修复，市场的反弹也就强势展开，这轮反弹港股有望成为领头羊。

反弹已经展开，市场从悲观中蹒跚趔趄前行，不过随着美联储加息的落地和国内经济缓慢复苏的确定性逐步增加，我们相信此时时间对多方有利。

所有的不确定性正在一个一个的被拆除，前路曲折，但曙光已在眼前，相信生活回归常态时，指数轻舟越过万重山。

边风炜

2022年11月3日午

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