回A芯片巨头业绩超预期，二级市场不买账，机构最新研判

中国基金报记者 文夕

海外芯片“砍单”声不绝于耳，国内大厂业绩却仍保持增长。11月10日，启程回A的晶圆制造“二哥”华虹半导体公布最新业绩，其三季度单季营收为6.399亿美元，同比增长近四成，其前三季度营收已经超过去年全年。

而且，芯片行业景气度正处于下行阶段，华虹半导体三季度毛利率反而同比上升10.1个百分点，达到37.2%。不过，二级市场并不买账。午后开盘，华虹半导体股价一路下滑，跌幅一度达到4.58%。

全年料同比增长逾五成

数据显示，华虹半导体第三季度销售收入再创历史新高，达6.299亿美元，同比上升39.5%，环比上升1.5%；期内净利润为6540万美元，同比上升83.7%，环比上升22.9%；归母净利润则为1.039亿美元，同比上升104.5%，环比上升23.8%。

对于营收与净利润，此前市场预估数字分别为，6.259亿美元和预估1.028亿美元。而从实际业绩看来，华虹半导体略超市场预期。

以此计算，其前三季度营收为18.45亿美元。该数字已经超过去年全年的16.31美元。而在净利润方面，其前三季度已经达到2.2亿美元，也接近去年全年的2.31亿美元。

而且，值得注意的是，其第三季度毛利率上升至37.2%，同比上升10.1个百分点，环比上升3.6个百分点。其上半年毛利率便已经达到30.3%，较2021年上半年增长6.1个百分点，公司方面当时称，主要受惠于平均销售价格上涨及产品组合优化，部分被折旧及人工费用增加所抵销。机构认为，这家晶圆制造巨头受益于国内需求增长，产品价格二季度调涨，导致毛利率提升。

同时，华虹半导体给出了2022年第四季度指引，预计销售收入约6.30亿美元左右，同时预计毛利率约在35%至37%之间。这也意味着，其全年销售收入料达到24.75亿美元，较去年同期增长逾五成。

产能不足成制约瓶颈

在行业景气度下行阶段，华虹半导体仍然保持了高增长。不过，二级市场似乎并不买账，港股午后开盘后，其股价跌幅一度达4.58%。不少机构认为，产能不足是华虹半导体眼下主要问题。

民生证券认为，随着各个产品线的不断上量以及国内市场需求日益旺盛，产能即将成为公司发展的制约瓶颈。开源证券也认为，华虹半导体自身产能规模不大，且在功率半导体和嵌入式闪存特色工艺领域具备技术优势及国产客户基础，预计年内仍有望保持产能满载状态。

其A股招股书显示，华虹半导体目前拥有3座8英寸和1座12英寸晶圆厂。截至2022年3月末合计产能32.4万片/月。最近三年，其年产能分别达216.30万片、248.52万片、326.04 万片，年均复合增长率达22.77%，产能的扩充主要来自于12英寸产线。

数据显示，截至2022年6月30日，8英寸与12英寸产能分别达到17.8万片/月、6.5万片/月。其中，8英寸产能利用率达110.0%，环比提升2.3个百分点；12英寸产能利用率达109.3%，环比提升5.4个百分点。

而公司管理层也曾在中期业绩会上表示，下半年产能已被客户预订，产能利用率仍将保持100%满载水平。

明年净利存在下滑可能

而且从具体业务方面看，华虹半导体业绩增长主要依赖于非易失性存储器和功率器件，其下游主要应对的是工业应用、汽车电子和新能源等新兴市场领域。而传统用于消费电子端的模拟芯片、以及用于通信端的射频芯片领域业绩则并不理想。

从A股招股书看来，华虹半导体上半年嵌入式非易失存储器和独立非易失存储器均保持环比20%左右增长，功率分立器件环比微涨4%，而模拟与电源管理芯片环比下降6%、逻辑与射频下降19%。

开源证券方面也认为，结构性领域高景气助于部分抵销消费电子需求疲软带来的负面影响。不过该机构预计，随着2023年部分产品价格或出现松动、同时公司无锡12寸厂新增产能折旧增加，公司净利润存在同比下滑可能。

在上周五，上交所刚受理华虹半导体回A申请。此次冲击科创板上市，华虹半导体拟募资180亿元，投向华虹制造（无锡）项目（12英寸）、8英寸厂优化升级项目、特色工艺技术创新研发项目、补充流动资金，分别拟投入募资125亿元、20亿元、25亿元、10亿元。

股权结构上，控股股东华虹国际实际直接持有华虹半导体26.70%股份，而华虹集团直接持有华虹国100%的股份，为华虹半导体实际控制人，最终控制人为上海市国资委。此外，大基金还间接持有华虹半导体13.73%股份。

编辑：舰长