2023年“施工图”出炉，国企改革将乘势而上！|另类投资观点第155期

宏观经济

短评：过去3年，我国经济年均增长4.5%左右，明显高于世界平均水平。随着疫情防控措施不断优化，正常生产生活秩序加快恢复，经济循环进一步畅通。政策端，中央经济工作会议要求“加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力”。根据经济运行实际需要，今年或将陆续出台新政策新措施。产业端，我国坚持不搞“大水漫灌”，2022年前11个月，高技术产业投资同比增长19.9%，快于全部投资14.6个百分点，创新引领作用凸显，新动能加快成长。应该看到，我国经济韧性强、潜力大、活力足，长期向好的基本面依然不变。我国有基础、有条件、有信心保持经济平稳健康可持续发展。

房地产

短评：近期召开的中央经济会议体现中央对防范和处置房地产风险的迫切，预期2023年政策侧重引导房地产风险“软着陆”，一方面是稳住房企信用主体，除推进现有“三支箭”房地产融资支持政策外，后期中央可能会在房企融资、并购重组、债务展期等方面出台更多政策来帮助房企化解流动性危机；其二是保交付，强调各方压实责任，解决期房交付问题，稳住居民购房信心。

房地产

短评：高层多次强调房地产行业的重要性，重申房地产是国民经济的支柱产业。2023年政策面将重点引导房地产行业尽快实现软着陆，带动商品房销量、房地产投资以及土地市场先后企稳回暖。建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，说明在坚持“房住不炒”的大方向下，包括首套住房贷款利率政策在内的各项房地产调控措施，更为注重科学客观、灵活机动、接续生效。动态调整机制有利于支持刚性住房需求充分有序释放，也有利于通过建设长效机制来促进房地产市场平稳理性运行和房地产行业良性健康发展。

国企改革

短评：2022年国资委和中央企业迎难而上推动经济运行实现稳中有进，改革发展各项工作成绩显著。据了解，预计2022年全年中央企业实现营业收入39.4万亿元、增长8.3%，利润总额2.55万亿元、增长5.5%，净利润1.9万亿元、增长5%，效益增速高于GDP增速。2023年，要聚焦推进高质量发展，着力提升经济运行质量，着力深化国资国企改革，着力加大科技创新力度，着力推进国有经济布局优化和结构调整，着力防范化解重大风险，着力强化党建引领，进一步做强做优做大国有资本和国有企业，全面加快建设世界一流企业，充分发挥国有经济主导作用和战略支撑作用。

债市

短评：随着经济的再度探底，强预期或再度回归，在经济整体温和复苏的背景下，长端利率或仍易上难下。但考虑到流动性先行的政策脉络，预计短期内资金面仍将保持宽松，短端利率品种有进一步压缩的空间，因此当前做陡收益率曲线的性价比仍相对较高，继续看好利率收益率曲线做陡的策略。从风险的角度来看，1月银行信贷开门红、2023年地方债提前发行、存单抛压尚未完全出清，上述三个因素可能对短端利率债和银行二永债收益下行造成扰动，波段交易建议快进快出，配置策略则可半仓上车、一季度适时补仓。