牛市是否到来不重要，重要的是选对投资方向

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文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）

昨天市场大跌，三大指数低开低走，创业板指一度跌超2%，个股也是跌多涨少，很多投资者不知所措。

毕竟2023年元旦后到春节前，市场一路上涨，很多人认为牛市要来了，如今的下跌是不是意味着市场还在调整中，远没到达真正的牛市呢？

对此，《投资日日评（会员版）》的主讲老师朱振鑫认为：

近期市场调整属于正常的复苏期调整，2016年和2019年都是如此，而且回调幅度比如今大得多，没什么大惊小怪的。

记住我们讲的两个核心现实：第一，现在是经济的复苏期，不是过热期；第二，现在是市场的估值修复，属于牛市酝酿期，而不是牛市爆发期。所以，不要因为此前的强力上涨就妄想大牛市，也不要因为近期的调整就动摇中期慢牛的信心。

事实上，是否是牛市不重要。即使牛市真的已经来了，也不代表所有的投资都可以赚钱，重要的是选对投资方向。

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牛市来了，投资就能赚钱吗？

即使是牛市，选错了投资方向，可能也和熊市一样。

毕竟，A股牛市从来不是雨露均沾的。比如2020年下半年牛市，沪深300大涨44%，而中证1000还跌了3%；又比如2017年牛市，沪深300大涨33%，而中证1000还跌了20%。

图片来源：新财学院

从行业风格来看，金融、周期、消费、科技等方向的表现也有很大差异。

图片来源：新财学院

背后的逻辑很简单，因为不同板块的定价逻辑根本不一样，它们受宏观经济周期的影响完全不同，自然也会在同一周期呈现出完全不同的表现。这就意味着，如果选错了方向，就可能一直是熊市。

2023年，哪些方向会比较有潜力呢？近期张楠老师在课程中开设了一个专题，为大家总结了机构对于2023年投资市场的一致性预期。

2023年，机构看好这7个方向

总体来看，目前主流机构有七大较为一致看好的方向，分别是：银行、地产及相关产业链；消费服务；部分高端制造业；安全相关行业；中概互联网；景气度处于相对底部的医药、计算机、通信设备、面板等行业；生猪养殖。

▶方向1：受益于经济复苏的银行、地产以及家具、家电等地产产业链以及相关的消费行业。

张楠老师认为，市场对于这一方向的预期主要是由于政策的变化。从2022年11月开始，政策对于地产的态度出现了大幅转变，地产以及地产相关产业链也出现了底部企稳的趋势。

对于银行，主要是前期受地产拖累较大，同时又受益于经济复苏的预期。

从结构上来说，地产方面主要是部分头部国企以及负债较少的民企。地产产业链方向则主要是房地产销售相关的家具、家电等相关方向，目前盈利、库存以及相关产能周期都处于相对底部。房地产投资相关的建材等方向，则仍然面临比较大的压力。

消费行业属于典型的后周期行业，盈利的改善和经济周期息息相关，一旦出现了地产、银行修复，大概率消费也可以同步向上。目前主流市场观点关注比较多的主要是白酒、啤酒、调味品等方向。

▶方向2：防疫政策优化下的相关消费服务行业。

这个方向同样也是由于政策的影响，主要是由于防疫政策的快速优化。

从长期来看，随着居民消费能力、消费场景以及经济的逐步复苏，消费服务行业面临着很大的机会。

尤其是长达三年的疫情，相当于变相地对行业进行了“供给侧改革”，很多中小经营者都退出了市场。一旦需求复苏，相应领域很可能进入到“供不应求”的局面，长期向好的趋势仍然是目前市场的一致共识。在细分行业上，有部分券商明确地提出了对澳门博彩业的看好。

▶方向3：经济结构转型中重要的高端制造业。

这个方向主要包括通用设备、新材料和数字经济技术相关领域。

首先是通用设备方向。基于企业中长期贷款的连续上行，并且在设备更新改造再贷款等刺激政策的预期下，很多机构认为制造业投资仍然在扩产周期。机构对于受益于制造业投资扩张的通用设备比如机器人和高端机床都比较看好。

其次是以新能源产业链为代表的新材料方向。尤其是光伏里的地面电站、风电里的海风、储能里的大储等细分方向。但目前新能源整个方向上对于产能过剩的预期较强，下一轮景气度周期仍要等待一段时间。

最后是以数字经济为核心的自动驾驶、AR/VR、云计算等。目前市场主流机构对于这些方向的技术成熟度都比较看好。

▶方向4：安全相关的行业。

很多投资者关注的粮食安全不是目前机构关注的重点方向，主流机构比较关注的方向主要包括能源安全、科技安全和信息安全等领域。

首先是能源安全。在“双碳”约束下，传统能源资本开支意愿不高，这抑制了传统能源的供给，对于煤炭的需求仍然会维持高位，再加上全球衰退的预期下，煤炭相对稳健的业绩和分红具备一定的防御性。因此，目前仍然有相当多的主流机构认为煤炭作为能源安全的重要一环，仍然有配置的必要。

其次是科技安全。尤其是“卡脖子”相关的方向，比如半导体、国防军工、通信、大飞机、工业母机等。

针对大家最关心的消费电子、半导体等方向，目前市场的一致预期是2023年下半年迎来景气周期的拐点，但股价会提前1—2个季度迎来拐点，因此2023年是相关方向能否逆转的关键时期。

最后是信息安全。从底层硬件设备到各类操作系统、关键软件等，都是政策和市场目前发力的方向。目前软件方向的国产替代是除了半导体以外逻辑最确定的方向。

▶方向5：同步受益于经济复苏和政策缓和的中概互联网。

中概互联网一直是很多投资者比较关注的方向。在最新的中央经济工作会议中，对于平台经济的定调开始转为支持平台经济在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。

而中概互联网的属性大多以消费为主，因此，随着政策的完全转向以及经济复苏带来的盈利修复，目前市场主流机构对于中概互联网的看法均以乐观为主。

▶方向6：景气度处于相对底部的医药、计算机、通信设备、面板等。

张楠老师认为，经济周期的起落只能对大部分行业的投资起到指导作用，部分景气度异常的行业依然会被自身趋势的力量所主导。因此，行业景气度一直是投资中需要关注的重点。

机构普遍认为2023年以下几个行业的景气度有改善趋势。

首先是医药。从三季报的情况来看，医药行业盈利有底部回暖的趋势。目前集采政策对医药的冲击基本已经有所缓和，再加上经过一年半的估值出清，目前医药行业正处在一个布局性价比较高的位置。

其次是计算机、通信、面板。这几个行业是目前所有成长行业中景气度出现改善趋势最明显的行业。

此外，张楠老师认为，这一类别中还可以加上保险和消费电子相关的行业，这两个行业在经过过去两年的出清之后，都处于景气度的相对低点，我们目前只需要等待景气度逆转的关键时点。

▶方向7：产能仍在出清的生猪养殖。

随着猪肉价格的上行和养殖业利润的增加，上市公司的盈利情况有了很大的改善。但由于生猪押栏问题，导致产能出清比正常周期滞后了半年左右。

考虑到产能出清进程的继续，尤其是部分债务负担较重的生猪养殖企业产能存在永久性出清的可能性，本轮猪周期的上行阶段应该还未结束，但我们需要等到主体产能出清告一段落后，才有继续上行的动力。

以上是张楠老师对于机构看好的七大方向的总结分享。如果你想了解更多关于2023年投资市场的分析和近期的热点事件解读，欢迎你加入《投资日日评（会员版）》课程。

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希望这是一门帮你节省时间的课程，让你可以只关注对投资真正有价值的信息，同时让你能更近地接触到专业投资者的思维模式，站在更远的周期上做投资。

投资是一件非常专业化的事，但并不是只有专业的人才能干，而是要像专业的人一样长时间训练自己才有可能干好。这是一个枯燥且需要耐心的过程，希望这门课可以帮你节省一些时间，同时给予你一点特殊的帮助。

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