最神秘的“独角兽”今年要上市了？估值4000亿元！

　　据英国《金融时报》最新报道，SHEIN在近期向投资者展示的报告中表示，公司2025年的目标是实现585亿美元的收入和806亿美元的GMV（商品交易总额），分别增长158%和174%。SHEIN想让投资者确信，公司有望在今年进行大规模的首次公开募股。

　　墙内开花墙外香

　　在所有独角兽企业中，SHEIN是一个神秘的庞然大物。根据胡润研究院发布的《2022年中全球独角兽榜》，SHEIN以4000亿人民币的估值位列全球第五大独角兽企业，仅次于抖音、SpaceX、蚂蚁集团、Stripe。

　　SHEIN全球爆火的程度与其国内的知名度并不匹配。移动智能公司Apptopia数据显示，SHEIN是2022年全球下载量最大的购物应用程序，安装量为2.29亿次。

　　神秘的SHEIN究竟是谁？

　　“SHEIN并不神秘。”香颂资本董事沈萌在接受上证报记者采访时表示，“它就像之前在非洲卖手机的天音控股——规模很大，但国内不关注。”

　　公开资料显示，SHEIN成立于2008年，是一家国际B2C（直接面向消费者的电子商务模式）快时尚电子商务公司，主要经营女装，但也提供男装、童装、饰品、鞋、包等时尚用品。SHEIN主要瞄准海外市场，在国内市场少有出现。

　　2015年左右，SHEIN找到了增长的快车道。截至2020年，SHEIN连续6年增速超100%。新冠疫情期间，SHEIN迎来指数级的增长，2020年实现收入约100亿美元，2021年更是直接翻倍。

　　不过在2022年，SHEIN增长态势有所放缓，市场消息称其收入在240亿美元左右。

　　伴随着收入增速下降的，还有SHEIN的估值。2022年4月，SHEIN被曝在寻求融资，当时的估值可能高达1000亿美元。今年1月，《金融时报》报道称，SHEIN正洽谈至多30亿美元融资，但公司估值已经降至640亿美元。

　　独特的增长策略

　　毫无疑问，SHEIN能够迅速脱颖而出，与其独有的增长策略分不开。

　　处于传统的鞋服行业，SHEIN却颠覆了以往的供应链形式——“小单快返”。在该模式下，公司先小规模生产不同款式的产品进行市场测试，再通过终端数据反馈，对其中的“爆款”进行快速返单，以此实现利润最大化，同时减少库存风险。

　　为此，SHEIN构建了极致的市场响应能力。从市场调研到新产品上市出售，快时尚巨头ZARA需3周时间左右；SHEIN只需要10-15天。

　　SHEIN的客单价和上新数量也极具吸引力。目前SHIEN主品牌的单价在10-15美元，高端女装MOTF的主打单件价格则为20-40美元。据中泰证券研报统计，SHIEN每周上新的SKU（最小存货单位）高达4万—5万款。

　　沈萌总结道，SHEIN以国内服装供应链的优势，向海外推出薄利多销的电商，特别是结合了优衣库在设计、库存等周转方面的成功经验，形成对海外中低收入群体消费的吸引力。虽然每一件商品的收益率不像奢侈品或高档品，但SHEIN依靠稳定而庞大的业务流，一样能迎来业绩的高速成长。

　　挑战摆在眼前

　　“SHEIN的商业模式不是唯一，没有太大技术含量，企业平台护城河不够，极易模仿抄袭迭代。”鞋服行业独立分析师程伟雄向上证报记者表示。

　　程伟雄表示，“实际上SHEIN对于中国的小微工厂帮助颇大，之前我是认为有点类似‘农户（小作坊）+公司（平台）’商业模式，通过SHIEN平台（类淘宝）连接欧美海量用户，对接中国小作坊快速反应，提供相对有性价比的产品（其实还是成本导向的价格博弈）。”

　　程伟雄直言，SHEIN的低价策略是没有未来的，对于当下和未来中国纺织服装产业急需转型升级提升帮助不大。“（主营）这类低毛利、低价格、低技术等标准化产品，对于SHEIN来说，规模再大，也只是一个廉价产品的搬运工而已，没有多大技术含量和产品性价比。对于企业和品牌而言，持续低毛利对于产业的伤害是很大的。”

　　为实现更高的营收和GMV目标，SHEIN已在谋变。SHEIN高管称，SHEIN必须大幅改变销售模式，包括赢得更多回头客、开始销售更多样化和更昂贵的服装系列。分析师对此表示，这对SHEIN来说将是一个挑战——因为SHEIN的目标受众主要是年轻购物者，他们之前几乎没有展现出品牌忠诚度。

　　更何况，追兵已经来了，拼多多跨境电商平台Temu正在迅速崛起。在上周有着“美国春晚”之称的超级碗上，Temu一掷千金，花了超过1400万美元，购买了两次超级碗30秒的广告位。Temu想要抢滩跨境电商市场的决心，由此可见一斑。

　　市场分析公司SensorTower公布的相关数据显示，截至2023年1月24日，Temu的全球下载量已超1900万次，而这距离其正式上线仅有4个月。

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